Zugang zu unzugänglichen Fonds ermöglichen
Zusammenfassung
Schriftliche Transkription
Also der dritte Grund, bei Altaroc zu investieren, ist, dass wir Ihnen Zugang zu Fonds geben, in die zu investieren sehr, sehr schwierig ist, weil es die größten Fonds der Welt sind. Ich möchte mich also hier erklären. Wenn Sie sich vorhin etwas gemerkt haben, dann, dass die durchschnittliche Performance von globalem Private Equity über einen langen Zeitraum hinweg bei etwa zwölfeinhalb pro 100 pro Jahr lag. Netto nach Gebühren, netto nach allem. Unser Ziel bei Altaroc ist es nicht, Sie der durchschnittlichen Performance von Private Equity weltweit auszusetzen, sondern der sogenannten Performance des ersten Quartils. Es gibt 5.000 Private-Equity-Fonds, die jedes Jahr weltweit Geld aufbringen. Das erste Quartil sind die 25 % der weltweit besten Fonds, also etwa 1 250 Fonds. Wie ist die Leistung dieser 1 250 Manager, der besten auf dem Markt? Nun, Sie sehen es hier, wir haben es Ihnen auf. Wir haben es Ihnen über 10 Jahre, 15 Jahre und 20 Jahre dargestellt, damit es keine Diskussionen gibt. Was stellen wir fest? Wir stellen fest, dass diese außergewöhnlichen Manager über einen sehr langen Zeitraum zwischen 20 und 24 % netto pro Jahr geliefert haben, würde ich sagen. Das ist absolut bemerkenswert. Unsere Ambition bei Altaroc, Sie setzen sich nicht der durchschnittlichen Marktperformance aus, sondern der Performance des ersten Quartils der Branche. Ich möchte, dass Sie sich zwei Dinge über die Performance des ersten Quartils merken. Zunächst einmal ist sie in absoluten Zahlen verrückt. Wir reden hier von 20 bis 24 % Nettoperformance pro Jahr nach Abzug aller Kosten, die im relativen Wert unschlagbar sind.
Wenn ich nun die Performance des ersten Quartils der Fonds mit dem Durchschnitt der Fonds vergleiche, wenn ich 20 % nehme, komm schon, wir sagen 20 % für das erste Quartil und zwölfeinhalb für 100 oder 12 % für den Durchschnitt von Private Equity. Es gibt ungefähr 8 % Performanceunterschied zwischen einem Manager des ersten Quartils und dem Marktdurchschnitt. Unser Ziel bei Altaroc ist es, Sie im ersten Quartil zu exponieren, d.h. den Marktdurchschnitt um 8 % pro Jahr um 800 Basispunkte zu übertreffen. Dann gibt es einen enormen Performanceunterschied zwischen den Top-Managern und dem Marktdurchschnitt, den man auf den börsennotierten Märkten nicht findet. An den börsennotierten Märkten liegen zwischen einem sehr guten Manager und dem Marktdurchschnitt etwa 100.850 Pips. Bei Private Equity ist das anders, da gibt es einen Abstand von etwa 800 Pips. Für diejenigen, die sich an das erinnert haben, was ich vorhin gesagt habe: Der Unterschied zwischen dem Durchschnitt des PE und den börsennotierten Märkten beträgt etwa 7% und der Unterschied zwischen dem ersten Quartil und dem Durchschnitt von Private Equity 8%. Das bedeutet, dass die Performance zwischen dem ersten Quartil und den börsennotierten Märkten über einen längeren Zeitraum um etwa 15 % abweicht, 15 % pro Jahr, versteht sich. Unser Ziel bei Altaroc ist es also nicht nur, Sie dem Durchschnitt von Private Equity auszusetzen, was an sich schon großartig wäre, sondern Sie auch der Performance der weltweit besten Manager auszusetzen, d.h. dem ersten Quartil von Private Equity weltweit.
Warum ist es dann so, dass Sie uns brauchen, um das zu tun? Und warum können Sie es nicht alleine tun? Ich würde sagen, es gibt vier Gründe. Der erste ist, dass diese Manager, sie sind kompliziert zu identifizieren. Die Private-Equity-Branche ist undurchsichtig und schwer zugänglich. Es handelt sich um eine sehr institutionelle Welt, die bis heute nur für institutionelle Anleger gedacht ist. Sehr gute Manager zu identifizieren, ist also komplex. Zweitens, und das habe ich in der Einleitung meiner Präsentation bereits erwähnt, liegt das Eintrittsticket für diese Fonds bei mindestens 10 Millionen Dollar, für die besten Manager sogar bei 50 oder 75 Millionen Dollar. Das sind eindeutig keine Summen, die Privatkunden in einen einzigen Fondsmanager investieren können oder wollen. Der dritte Grund ist, dass diese Manager alle überzeichnet sind. Ich werde also oft gefragt: Frédéric, was bedeutet das? Bedeutet das, dass es keinen Platz gibt? Das bedeutet, dass alle institutionellen Anleger, die diese Fonds in der Vergangenheit begleitet haben, wieder einsteigen wollen und es daher keinen Platz für neue Zeichner gibt. In diese Fonds einzusteigen, ist also nicht möglich. Diese Fonds sind überzeichnet. Es gibt eine enorme Herausforderung beim Zugang. Der Zugang ist unmöglich. Sie sind sehr begehrenswert, aber nicht zugänglich. Und der letzte Grund ist, dass die Fondsmanager keine Privatkunden wollen.
Sie können sie nicht verwalten. Sie brauchen sie nicht, sie können sie nicht verwalten und sie haben nicht die Technologie oder die aufsichtsrechtlichen Zulassungen, um sie zu holen. Für Sie als Privatkunden ist der Zugang zu diesen Managern aus dem ersten Quartil der Welt also praktisch nicht möglich. Also haben Maurice und ich ein paar Vorteile gegenüber Ihnen. Erstens segelt Maurice seit 50 Jahren in dieser Branche und ich seit 33 Jahren. Wir beide kennen die Branche also sehr genau. Ich habe Sie hier mit Dimitri zusammengebracht. Dimitri Bernard hat zehn Jahre lang im Bereich Private Equity Fondsauswahl gearbeitet, fünf Jahre bei Ardian, fünf Jahre bei Indosuez, wo er für die Auswahl von europäischen Fonds zuständig war. Außerdem haben wir einen neuen Rekruten, der uns auch bei dieser Übung begleiten wird. Er kommt in Kürze zu uns. Er war Chef der Abteilung Private Equity bei einem der größten Lebensversicherer der Welt, einem der größten amerikanischen Lebensversicherer. Er wird also die operative Expertise von Maurice und mir als Fondsmanager wunderbar mit einer unglaublichen Expertise als Fondsselektor ergänzen. Wenn er Ihnen dann sagt, dass die Altaroc von außergewöhnlicher Qualität sind und dass er selbst Schwierigkeiten hatte, Investitionen dieser Qualität zu finden, wird das noch mehr Eindruck machen, als wenn Maurice und ich das sagen. Wir haben also Auswahlkriterien, die bei Altaroc sehr anspruchsvoll sind. Wir suchen nach Managern, die mehr als 25 Jahre auf dem Buckel haben, denn wir glauben, dass man mindestens 25 Jahre braucht, um zu wissen, ob ein Manager außergewöhnlich ist.
Wir wollen Manager, die große Wirtschaftskrisen durchgestanden haben. Wir wollen wissen, wie sich diese Manager in diesen unglaublichen Krisen geschlagen haben. Man will auch wissen, wie sich diese Manager in Bezug auf die Unternehmensführung verhalten haben und was sie geschafft haben, um Talente zu halten. Denn derjenige, der Ihr Kapital in den nächsten zehn Jahren verwaltet, ist nicht der 70-jährige Partner, der 40 Jahre Track Record hat. Es ist der junge Partner, dem er vertraut hat, der 55 Jahre oder 50 Jahre oder 45 Jahre oder 40 Jahre alt ist. Man wird sich also vergewissern wollen, dass die historischen Partner den Stab weitergeben konnten. Und dafür braucht man Zeit, man muss sich anschauen, wie sich diese Firmen verhalten haben. Und dann will man vor allem Firmen, die außergewöhnliche Prozesse, eine Kultur und eine Governance eingeführt haben. Und dafür braucht man Zeit. Es ist ein Beruf, der Wegbegleiter und Fachwissen erfordert. Also haben wir uns als Kriterium Nummer 1 25 Jahre Track gesetzt. Zweitens natürlich einen außergewöhnlichen Track Record. Wir wollen Manager, die in den letzten 20 Jahren mit all ihren Fonds mindestens 15 % Netto-IRR pro Jahr und in jedem Jahrgang mindestens das Doppelte des Einsatzes in bar geliefert haben. Wir wollen endlich Manager, die mindestens 1 Milliarde pro Fonds aufbringen. Es ist nicht so, dass wir kleinere Manager nicht mögen, sondern dass sie natürlich riskanter sind, weil kleinere Manager von einem oder zwei Partnern abhängen werden und wir kein intuitu personae-Risiko wollen.
Wir haben uns also auf Manager konzentriert, die mindestens eine Milliarde Dollar aufgebracht haben. Das ist das absolute Minimum an finanziellen Kriterien. Und dann gibt es eine ganze Reihe von nicht-finanziellen Kriterien: die Strategie, die Kohärenz der Strategie, die gemeinsame Vision der Strategie, die Qualität der Teams, der Track Record nach Sektor, Land und Partner, die Ausrichtung der Interessen der Gesellschafter. Wie viel investieren die Partner, Manager und Direktoren in ihre Fonds? Offensichtlich, die Bedingungen und Konditionen des Fonds und dann die Segmente, in denen der Fonds positioniert ist. Ist man sehr überzeugt von den Segmenten, in denen sie positioniert sind, von den Ländern, in die sie investieren wollen? Ich möchte auf einen wichtigen Punkt eingehen: Wir verbringen etwa vier Monate damit, die Manager, die wir kennen, von innen heraus zu überprüfen, um sicherzustellen, dass wir nichts übersehen haben. Wir besuchen sie in ihren Heimatländern, in ihren Heimatbüros und verbringen Zeit mit allen wichtigen Partnern dieser Fonds, um sicherzustellen, dass wir sie genau kennen und dass wir uns von der Strategie überzeugt haben und mit ihnen in Verbindung stehen. Und schließlich kann ich sagen, dass man, um in diese Fonds zu gelangen, fast physisch um einen Platz kämpfen muss, weil es sehr, sehr, sehr schwierig ist, in diese Fonds zu gelangen. Deshalb könnte Altaroc für Sie interessant sein.
