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Co-Investitionen als wesentlicher Leistungshebel in der Altaroc
Zusammenfassung
Schriftliche Transkription
Damien Hélène: Louis , könntest du zunächst einmal erklären, was eine Koinvestition ist?
Louis Flamand: Ja , natürlich. Bei einer Co-Investition investiert man gemeinsam mit einem Private-Equity-Fonds in ein Unternehmen. Nehmen wir das Beispiel eines Fondsmanager einen Fonds von 100 Millionen aufgelegt hat und nicht mehr als 10 %, also nicht mehr als 10 Millionen, in ein einzelnes Unternehmen investieren möchte. Nehmen wir an, dass er, um die Kontrolle über ein Unternehmen zu erlangen, 12 Millionen investieren muss, also 2 Millionen mehr als der Höchstbetrag, den er sich erlaubt, mit seinem Fonds zu investieren. In diesem Fall besteht eine seiner Optionen darin, bestimmten Anlegern seines Fonds die Möglichkeit anzubieten, gemeinsam mit ihm 2 Millionen in dieses Unternehmen zu investieren. Der Vorteil für die Co-Investoren besteht darin, dass sie weder Verwaltungsgebühren noch Performancegebühren zahlen. Das Renditepotenzial einer Co-Investition ist somit höher als das Renditepotenzial einer Investition in einen Fonds.
Damien Hélène: Was bringt es Altaroc , wenn sie in Unternehmen mitinvestieren?
Louis Flamand: Es gibt drei wesentliche Vorteile. Erstens ermöglicht es uns, uns stärker auf die Deals zu konzentrieren, die uns neben unseren Managern als die besten Investitionsmöglichkeiten erscheinen. Wir sind stets bestrebt, gemeinsam mit den Partnern zu investieren, die innerhalb ihrer Unternehmen die besten individuellen Erfolgsbilanz in den Bereichen aufweisen, in denen unsere Manager über die größte Expertise verfügen. Zweitens können wir dadurch eine Gebührenstufe eliminieren und somit die Kosten für die Portfolioverwaltung senken. Und drittens können wir dadurch die Bereitstellung unserer Millésimes beschleunigen. Die Fonds, in die wir investieren, werden über einen Zeitraum von vier oder fünf Jahren angelegt, während unsere Koinvestitionspauschale in etwa zwei Jahren aufgefüllt ist.
Damien Hélène: Sind wir nur an der Seite unserer Portfoliomanager co-investiert?
Louis Flamand: Ja , denn es ist sehr riskant, gemeinsam mit einem Fondsmanager zu investieren, Fondsmanager nicht kennt. Denn (1) hat man nur wenig Zeit, um eine Co-Investition zu analysieren. Der Fondsmanager oft eine Antwort innerhalb von zwei bis drei Wochen. Zweitens ist es der Fondsmanager die Investition kontrolliert. Ein Co-Investor sitzt so gut wie nie im Verwaltungsrat. Sein Kapital wird im Verwaltungsrat durch den Fondsmanager vertreten, Fondsmanager dem er gemeinsam investiert. Daher ist es für einen Co-Investor unerlässlich, von der Qualität des Fondsmanager überzeugt zu sein, Fondsmanager dem er investiert.
Damien Hélène: Und warum werden nur 20 % vonOdyssey für Koinvestitionen bereitgestellt?
Louis Flamand: Dafür gibt es zwei Hauptgründe. Erstens eine Begrenzung des Dealflows. Der Zugang zu Co-Investitionen ist schwierig. Man muss enge Beziehungen zu Managern aufbauen, die solche anbieten. Zweitens geht es um das Risikomanagement. Die fünf bis sieben Fonds, in die wir mit jedem unserer Millésimes investieren, bieten eine starke Diversifizierung von etwa 150 Unternehmen. Unser Co-Investment-Portfolio umfasst 6 bis 8 Unternehmen, was einer 20-mal geringeren Diversifizierung entspricht. Es wäre daher riskant, mehr als 20 % unserer Millésimes für Co-Investments zu verwenden. Wir sind uns stets bewusst, dass wir das Kapital privater Kunden investieren, daher ist das Risikomanagement für uns sehr wichtig. Unsere Co-Investments zielen auf solide und daher bedeutende Unternehmen ab, defensive Unternehmen, die meist ein starkes Wachstum aufweisen. Außerdem fühlen wir uns wohl dabei, 20 % unserer Mittel für Co-Investments zu verwenden, da (1) wir einen guten Dealflow haben, weil unser Investmentteam sehr erfahren ist und daher über mehrere Jahrzehnte hinweg enge Beziehungen zu zahlreichen Managern aufgebaut hat. Und zweitens verfügen unsere beiden Mitbegründer zusammen über 80 Jahre Erfahrung im Bereich Direktinvestitionen als Fondsmanager. Dies ist ein echter Wettbewerbsvorteil für Altaroc der Analyse von Co-Investitionen. Denn selbst bei den größten institutionellen Dachfonds Nordamerikas ist es unwahrscheinlich, dass Sie Partner finden, die eine solche Karriere im Bereich Private Equity im Direktgeschäft vorweisen können.
Damien Hélène: Vielen Dank, Louis. Das war sehr klar. Ich begrüße jetzt Claire Peyssard.
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