.webp){kind=icon}
Lange Zeit - ein Schlüsselfaktor für die Performance von Private Equity
Zusammenfassung
Schriftliche Transkription
Damien Hélène: Zu mir gesellt sich nun Dimitri, Investment Director bei Altaroc. Hallo Dimitri.
Dimitri Bernard: Hallo Damien.
Damien Hélène: Und Eliott, Leiter der Abteilung für Großkunden und Partnerschaften.
Eliott Vincent: Hallo Damien.
Damien Hélène: Eliott, du hattest eine erste Frage an Dimitri.
Eliott Vincent: Dimitri , ich würde gerne diesen dritten Teil nutzen, um noch einmal auf einige Besonderheiten der Anlageklasse Private Equity einzugehen. Wir wissen, dass es sich um eine Anlageform handelt, die seit Jahrzehnten von erfahrenen Anlegern genutzt wird, also hauptsächlich von institutionellen Investoren und großen Familien. Und diese kennen letztendlich alle diese Merkmale sehr gut und nutzen sie in ihren Allokationen, insbesondere weil es sich um eine Anlageklasse handelt, die ein hohes Renditepotenzial, eine geringe Volatilität und vor allem eine hohe Widerstandsfähigkeit aufweist, insbesondere in den Segmenten Growth Equity und Buy-Out – Segmenten, die uns bei Altaroc interessieren. Diese Besonderheiten sind hingegen bei privaten Anlegern manchmal wenig bekannt, ganz einfach weil viele die Besonderheiten dieser Anlageklasse erst entdecken. Daher möchte ich, dass wir unseren Fokus zunächst auf eines der Hauptmerkmale richten, das ein besonderes Merkmal darstellt, nämlich den Rhythmus der Mittelverwendung. Könntest du uns bitte erklären, warum Private-Equity-Fonds Kapitalabruf anwenden und welche Auswirkungen dies hat?
Dimitri Bernard: Da hast du tatsächlich Recht. Eines der Hauptmerkmale von Private-Equity-Fonds ist die Investitionsdauer, was sich für den Anleger in einer Kapitalabrufphase niederschlägt, in der die Mittel schrittweise abgerufen werden – es handelt sich also um Kapitalabruf . Man muss wissen, dass man in der Regel vier bis fünf Jahre einplanen muss, wenn man sich ein diversifiziertes Private-Equity-Portfolio aufbauen will. Zunächst einmal möchte ich daran erinnern, dass ein Fondsmanager , der in börsennotierte Vermögenswerte investiert, diese jederzeit kaufen kann. Ein Private-Equity-Fonds kann nicht kaufen, was er will, wann er will. Der Private-Equity-Fonds muss zunächst Zielunternehmen identifizieren, also Unternehmen, die seinen Kriterien entsprechen, muss die Führungskräfte ansprechen, sie kennenlernen, sie davon überzeugen, sich am Kapital zu beteiligen, einen Preis festlegen und die gesamte Transaktion strukturieren. Allein eine Private-Equity-Investition, eine Transaktion, dauert also bereits mehrere Monate. Aus diesem Grund sagt man allgemein, dass man mit vier bis fünf Jahren rechnen muss, wenn man sich ein diversifiziertes Private-Equity-Portfolio aufbauen will. In der Realität dauert es zwar lange, aber das ist gut so, denn der Fondsmanager diszipliniert in ein Überzeugungsportfolio investieren. Er wird nicht alles zu schnell in einem einzigen Zyklus investieren. Und genau diese Geduld erklärt auch die historische Performance von Private Equity, da deine Investitionen auf natürliche Weise geglättet werden. Du hast also unterschiedliche Einstiegspunkte in verschiedenen makroökonomischen Kontexten, was im Hinblick auf Diversifizierung und Risikomanagement ein positiver Faktor ist. Man muss diese Zeit akzeptieren – also die Zeit, die man braucht, um das Portfolio auszuwählen und auf seine Performance vorzubereiten.
Eliott Vincent: Dann ist es sehr klar. Danke. Ich möchte noch einmal darauf zurückkommen, weil du von langer Zeit sprichst. Kannst du uns noch einmal erklären, warum ein Private-Equity-Fonds normalerweise eine Zieldauer von zehn Jahren hat?
Dimitri Bernard: Innerhalb dieses Lebenszyklus des Fonds, der tatsächlich zehn Jahre beträgt, gibt es drei Phasen. Die erste Zeit ist die Zeit der Vorbereitung, die Zeit der Auswahl der Investitionen. Man muss mit vier bis fünf Jahren rechnen. Darüber haben wir gerade gesprochen. Die zweite Zeit ist die Zeit des Businessplans. Der Businessplan ist der Fahrplan, der zwischen dem Private-Equity-Fonds und dem Unternehmensleiter vereinbart wird, mit Zielen, die in der Regel auf fünf Jahre festgelegt werden. Diese Phase ist von entscheidender Bedeutung, da hier wirklich die gesamte Arbeit zur Umgestaltung des Unternehmens mit einer aktiven Führung seitens des Fonds stattfindet. Der Fonds wird das Unternehmen in einer Reihe von Bereichen unterstützen: wichtige Neueinstellungen, operative Verbesserung des Unternehmens, Verbesserung der Prozesse, Verbesserung der Margen, die gesamte Konsolidierungsphase, in der es also zu M&A-Aktivitäten kommen kann, bei denen etwa zehn Unternehmen integriert werden, die zur Stärkung aufgekauft werden. Diese Phasen sind von grundlegender Bedeutung, wobei der Fonds eine sehr aktive Governance verfolgt. Diese Zeit ist notwendig, damit du auch die Früchte deiner Investitionen ernten kannst. Die Früchte der finanziellen und menschlichen Investitionen, die zwischen dem Fonds und dem Management getätigt wurden. Und natürlich wirst du in der Regel versuchen, deine Ziele zu erreichen, bevor du an einen Weiterverkauf denkst. Und in der dritten Phase geht es um den Weiterverkauf des Unternehmens, also die Veräußerungsphase. Letztendlich wird ein Fonds, der über fünf Jahre investiert, seine letzte Investition tätigen. Im fünften Jahr wird er seine letzte Beteiligung fünf Jahre später wieder verkaufen. Im Übrigen haben wir vorhin von einer Glättung der Einstiegspunkte gesprochen, du hast also auch eine mechanische Glättung deiner Ausstiegspunkte. Das ist eine sehr gute Sache für die Diversifizierung und das Risikomanagement. Das Merkmal der Langfristigkeit, der Zehnjahreszyklus, ist also unerlässlich, um diese Disziplin zu erreichen und alle Bedingungen für die Performance zu erfüllen.
Eliott Vincent: Das hat tatsächlich positive Aspekte für die Investitionsseite, aber es wirkt sich zwangsläufig auf die Liquidität der Investition des Anlegers aus.
.jpeg)
.jpeg)
.jpeg)