Im Bereich Private Equity wird dieser Begriff häufig verwendet, um die relative Qualität eines Fonds oder eines Fondsmanager zu bewerten. Wenn ein Fonds im ersten Quartil eingestuft wird, bedeutet dies, dass seine Performance über einen bestimmten Zeitraum und nach festgelegten Vergleichskriterien zu den besten 25 % seiner Kategorie gehört.
Die Einteilung in Quartile ist heute eines der wichtigsten Instrumente, die institutionelle Anleger zur Analyse der Performance von Verwaltungsgesellschaften nutzen.
Wie funktioniert die Einteilung in Quartile?
Das Prinzip besteht darin, alle vergleichbaren Fonds anhand eines bestimmten Leistungsindikators zu klassifizieren.
Diese Mittel werden anschließend in vier gleich große Gruppen aufgeteilt:
- Erstes Quartil: die 25 % der Fonds mit der besten Wertentwicklung;
- Zweites Quartil: Fonds, die sich im oberen Bereich zwischen 25 % und 50 % befinden;
- Drittes Quartil: Fonds, die sich im oberen Bereich zwischen 50 % und 75 % befinden;
- Viertes Quartil: die 25 % der Fonds mit der schlechtesten Wertentwicklung.
Das erste Quartil stellt somit das leistungsstärkste Segment des untersuchten Universums dar.
Warum ist das erste Quartil im Bereich Private Equity wichtig?
Private Equity zeichnet sich durch eine starke Streuung der Wertentwicklungen zwischen den einzelnen Fonds aus.
Im Gegensatz zu einigen stärker standardisierten Anlageklassen können die Ergebnisse je nach folgenden Faktoren erheblich variieren:
- Die Qualität der Verwaltungsgesellschaft;
- Die Anlagestrategie;
- Die Zielbranche;
- Der Investitionszeitraum;
- Die Fähigkeit, Unternehmen auszuwählen und zu begleiten.
Vor diesem Hintergrund wird der Zugang zu Fondsmanagern, die im ersten Quartil rangieren, von institutionellen Anlegern oft als entscheidender Faktor angesehen.
Welche Indikatoren werden zur Bestimmung der Quartile herangezogen?
Die Rangliste kann anhand verschiedener Leistungskennzahlen erstellt werden.
IRR Interner Zinsfuß)
Der IRR die annualisierte Rentabilität von Investitionen unter Berücksichtigung des Zeitablaufs der Zahlungsströme.
TVPI Gesamtwert des eingezahlten Kapitals)
Der TVPI den geschaffenen Gesamtwert im Verhältnis zum investierten Kapital.
net multiple
Das net multiple misst den Gesamtbetrag, der nach Abzug der Kosten pro investiertem Euro erzielt wird.
Je nach den verwendeten Datenbanken können die Bewertungsmethoden variieren.
Oberstes Quartil und Auswahl der Fondsmanager
Für institutionelle Anleger ist die Einstufung in Quartile ein wichtiges, aber nicht ausreichendes Analyseinstrument.
Ein relativer Leistungsindikator
Anhand des ersten Quartils lässt sich die Position eines Fonds im Vergleich zu seinen Mitbewerbern einschätzen.
Ein historischer Indikator
Die Rangliste basiert auf der bisherigen Wertentwicklung und lässt keine Rückschlüsse auf zukünftige Ergebnisse zu.
Eines von vielen Kriterien
Anleger analysieren außerdem:
- Die Erfahrung der Teams;
- Die Stabilität der Organisation;
- Der Anlageprozess;
- Die Strategie zur Wertschöpfung;
- Die Verwaltung des Fonds.
Die Einstufung im ersten Quartil muss daher in einem breiteren Kontext betrachtet werden.
Warum schwanken die Renditen im Private-Equity-Bereich so stark?
Die Unterschiede zwischen den Fonds können erheblich sein.
Diese Streuung lässt sich insbesondere auf folgende Faktoren zurückführen:
Die Qualität der Unternehmensauswahl
Die besten Fondsmanager erkennen die attraktivsten Chancen oft vor ihren Mitbewerbern.
Operative Unterstützung
Wertschöpfung beruht häufig auf der Fähigkeit, die Entwicklung der Unternehmen im Portfolio zu begleiten.
Zugang zu Chancen
Bestimmte Fonds verfügen über einen privilegierten Zugang zu Transaktionen oder besonders gefragten Unternehmern.
Die Umsetzung der Strategie
Der Erfolg einer Investition hängt auch von der Qualität der Betreuung und der Vorbereitung des Ausstiegs ab.
Die Grenzen der Quartileinteilung
Ein Vergleich, der vom gewählten Vergleichsrahmen abhängt
Die Rangliste variiert je nach analysierter Fondskategorie, geografischer Region, Auflegungsjahr oder Anlagestrategie.
Eine rückwirkende Maßnahme
Ein Fonds, der in der Vergangenheit im ersten Quartil eingestuft wurde, wird in Zukunft nicht unbedingt wieder im ersten Quartil eingestuft werden.
Eine unvollständige Information
Das Quartil gibt keinen Aufschluss über das genaue Leistungsniveau oder das damit verbundene Risiko.
Aus diesem Grund kombinieren Anleger in der Regel mehrere Analyseindikatoren.
Erstes Quartil und institutionelles Private Equity
Die Suche nach Fondsmanagern, die in der Vergangenheit im ersten Quartil eingestuft wurden, ist ein zentraler Bestandteil der Auswahlverfahren großer institutioneller Anleger.
Pensionsfonds, Versicherer, Stiftungen und Family Offices wenden oft erhebliche Ressourcen auf, um Teams zu identifizieren, die in der Lage sind, langfristig eine über dem Referenzmarkt liegende Performance zu erzielen.
Diese Auswahlkriterien gehören zu den historischen Merkmalen des institutionellen Private-Equity-Geschäfts.
Entstehungsgeschichte des Konzepts
Aufbau von Fachdatenbanken
Mit dem Wachstum des Private-Equity-Sektors in den 1980er und 1990er Jahren ermöglichten Leistungsdatenbanken nach und nach einen Vergleich der Fonds untereinander.
Standardisierung der Vorgehensweisen
Die Einteilung in Quartile entwickelt sich zunehmend zu einem Standard, der von institutionellen Anlegern verwendet wird.
Heute
Quartile gehören zu den am häufigsten verwendeten Kennzahlen zur Analyse der relativen Wertentwicklung von Private-Equity-Fonds.
FAQ
Was bedeutet es, im ersten Quartil zu liegen?
Das bedeutet, dass ein Fonds nach den für den Vergleich herangezogenen Kriterien zu den besten 25 % seiner Kategorie gehört.
Garantiert ein Fonds aus dem ersten Quartil eine gute zukünftige Wertentwicklung?
Nein. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu, und die Rangfolge kann sich im Laufe der Zeit ändern.
Warum wird das erste Quartil im Private-Equity-Bereich besonders genau beobachtet?
Da die Performanceunterschiede zwischen den besten Fonds und den übrigen Fonds erheblich sein können, kommt der Auswahl der Fondsmanager eine umso größere Bedeutung zu.
Warnhinweis: Investitionen sind mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzinstruments dar.
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