Ausgedrückt als Vielfaches gibt er Aufschluss über eine einfache Frage: Wie viele Euro hat der Anleger pro investiertem Euro zurückerhalten oder kann er voraussichtlich zurückerhalten?
Das net multiple einer der von Investoren am häufigsten verwendeten Indikatoren zur Bewertung der Performance eines Private-Equity-Fonds, da es direkt den Wert widerspiegelt, der zugunsten des Endinvestors geschaffen wurde.
Wie berechnet man das net multiple
Bei der Berechnung wird der Gesamtwert, der dem Anleger zusteht, mit dem Betrag verglichen, den er tatsächlich eingezahlt hat.
Die vereinfachte Formel lautet:
net multiple Gesamtnettoertrag für den Anleger ÷ investiertes Kapital
Der Gesamtnettowert umfasst in der Regel:
• bereits erhaltene Lieferungen;
• der Restwert der noch gehaltenen Investitionen;
• Nach Berücksichtigung der vom Fonds vorgesehenen Gebühren und Mechanismen.
Beispiel für eine Berechnung
Ein Investor investiert 100.000 € in einen Private-Equity-Fonds.
Ein paar Jahre später:
• 80.000 € wurden bereits ausgezahlt;
• Die übrigen Beteiligungen werden mit 100.000 € bewertet.
Der Gesamtnettowert beträgt somit:
180 000 €
Das net multiple dann:
180.000 € ÷ 100.000 € = 1,8-fach
Jeder investierte Euro entspricht einem Gesamtwert von 1,80 €.
Was bedeutet ein net multiple 2x?
Ein net multiple 2x bedeutet, dass der Anleger das Doppelte seiner ursprünglichen Investition zurückerhalten hat oder zurückerhalten dürfte.
Zum Beispiel:
• Investiertes Kapital: 100.000 €
• Gesamtwert: 200.000 €
Das net multiple :
2,0x
Das bedeutet, dass für jeden investierten Euro zwei Euro erwirtschaftet wurden, noch bevor die für den Anleger geltenden persönlichen Steuern berücksichtigt wurden.
net multiple IRR Was sind die Unterschiede?
net multiple der IRR Interner Zinsfuß) ergänzen sich, messen jedoch unterschiedliche Größen.
Das net multiple
Er misst die gesamte Wertschöpfung.
Er gibt an, wie viel Euro pro investiertem Euro erwirtschaftet wurden.
Der IRR
Es misst die Geschwindigkeit, mit der dieser Wert erzeugt wurde.
Der Zeitfaktor spielt daher bei der Berechnung eine zentrale Rolle.
Zwei Fonds können denselben net multiple aufweisen, net multiple jedoch IRR unterschiedliche IRR aufweisen, je nachdem, wie schnell die Ausschüttungen erfolgt sind.
net multiple TVPI : Was ist der Unterschied?
Im Private-Equity-Bereich net multiple das net multiple oft sehr nahe am TVPI Total Value to Paid-In Capital).
Der TVPI :
Ausschüttungen + Restwert ÷ Eingefordertes Kapital
Wenn von der Nettorendite für den Endanleger die Rede ist, wird der Begriff net multiple häufig verwendet, um den TVPI der Kosten zu bezeichnen.
In der Praxis werden die beiden Begriffe häufig komplementär verwendet.
Warum net multiple der net multiple wichtig?
Eine leicht verständliche Maßnahme
Damit lässt sich die Wertschöpfung eines Fonds schnell beurteilen.
Ein auf den Anleger ausgerichteter Indikator
Im Gegensatz zu einigen eher technischen Kennzahlen spiegelt er direkt die Nettorendite wider, die dem Anleger zusteht.
Ein Klassiker im Bereich Private Equity
Das net multiple zu den wichtigsten Kriterien, die institutionelle Anleger bei der Fondsauswahl berücksichtigen.
Die Grenzen des net multiple
Er achtet nicht auf die Zeit
Ein net multiple 2x, der innerhalb von fünf Jahren erzielt wird, unterscheidet sich erheblich von einem net multiple 2x, der innerhalb von fünfzehn Jahren erzielt wird.
Es hängt von der Bewertung der nicht veräußerten Vermögenswerte ab
Sofern bestimmte Beteiligungen noch gehalten werden, basiert ein Teil des Multiplikators auf geschätzten Bewertungen.
Er ist sich des Risikos nicht bewusst
Zwei Fonds mit demselben net multiple sehr unterschiedliche Risikoprofile aufweisen.
Aus diesem Grund analysieren Investoren in der Regel net multiple zum IRR, zum DPI und zum TVPI auch das net multiple .
Das net multiple Private-Equity-Bereich
Der net multiple insbesondere zum Vergleich der Wertentwicklung von Fonds aus folgenden Bereichen verwendet:
- buyout
- Wachstumskapital;
- Risikokapital;
- Infrastruktur;
- Private Verschuldung.
Anhand dieses Indikators lässt sich beurteilen, inwieweit ein Fondsmanager in der Lage ist, langfristig Wert zu schaffen, wobei die den Anlegern entstehenden Kosten berücksichtigt werden.
Auf den privaten Märkten ist er neben dem IRR einer der am häufigsten beobachteten Leistungsindikatoren.
Verlauf des net multiple
Weiterentwicklung der Unternehmensberichterstattung
Mit dem Wachstum des Private-Equity-Sektors in den 1980er und 1990er Jahren bemühten sich institutionelle Anleger um eine Vereinheitlichung der Methoden zur Leistungsmessung.
Marktstandardisierung
net multiple zunehmend als einer der wichtigsten Indikatoren für die Wertschöpfung.
Heute
Er wird weltweit systematisch in den Leistungsberichten von Private-Equity-Fonds verwendet.
FAQ
Was bedeutet ein net multiple 1,5x?
Das bedeutet, dass jeder investierte Euro nach Abzug der Fondsgebühren einen Gesamtwert von 1,50 € hat.
net multiple das net multiple wichtiger als der IRR
Die beiden Kennzahlen ergänzen sich. Der net multiple den geschaffenen Wert, während der IRR die Geschwindigkeit IRR , mit der dieser Wert geschaffen wird.
net multiple der net multiple garantiert?
Nein. Wie jeder Leistungsindikator basiert auch dieser auf Bewertungen und Ausschüttungen, die sich im Laufe der Zeit ändern können.
Warnhinweis: Investitionen sind mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzinstruments dar.
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