Si tratta di un indicatore utilizzato dagli investitori per valutare il livello di rischio e la capacità di una strategia di investimento di assorbire le perdite, generando al contempo valore complessivo.
Nel settore del venture capital, dove gli investimenti vengono effettuati in aziende giovani e innovative, il loss ratio è un indicatore particolarmente seguito. Anche nel private equity viene analizzato, sebbene i tassi di perdita osservati siano generalmente più bassi a causa della maggiore maturità delle aziende finanziate.
Il loss ratio mette in luce una realtà fondamentale degli investimenti nei mercati privati: non tutti gli investimenti hanno successo, e la performance di un portafoglio dipende spesso dalla capacità delle partecipazioni più redditizie di compensare quelle meno performanti.
Come si calcola il loss ratio?
Il calcolo può variare a seconda delle metodologie utilizzate, ma il principio consiste nel misurare la percentuale degli investimenti che hanno subito una perdita.
La formula semplificata è:
Indice di perdita = Numero di investimenti in perdita ÷ Numero totale di investimenti
Ad esempio:
• 100 imprese finanziate;
• 20 investimenti che hanno comportato una perdita di capitale.
Il loss ratio è quindi pari a:
20 ÷ 100 = 20 %
Alcune analisi adottano inoltre un approccio basato sugli importi investiti piuttosto che sul numero di operazioni.
Perché il loss ratio è importante?
Il loss ratio consente di comprendere meglio la dinamica di creazione di valore di una strategia di investimento.
Misurare il rischio di un portafoglio
Un tasso di perdita elevato può riflettere una strategia di investimento in aziende più giovani, più innovative o più rischiose.
Valutare la qualità della selezione
Il loss ratio fornisce indicazioni sulla capacità degli investitori di individuare le aziende con le migliori prospettive di crescita.
Analizzare la diversificazione
Un portafoglio ampiamente diversificato è in grado di assorbire più facilmente alcune perdite grazie ai rendimenti degli investimenti di maggior successo.
Loss ratio e Venture Capital
Il loss ratio è particolarmente utilizzato nel settore del venture capital.
Gli investitori finanziano spesso aziende in fase di avvio il cui modello di business non è ancora del tutto definito.
In questo contesto:
- Alcune aziende stanno registrando una forte crescita;
- Altri invece ristagnano;
- Alcune cessano la loro attività.
Non è quindi raro osservare un loss ratio significativo nei portafogli di venture capital.
La performance complessiva dipende generalmente da un numero limitato di aziende in grado di generare un significativo valore aggiunto.
Indice di sinistralità e private equity
Nel buyout o nel Growth Equity, le aziende finanziate sono generalmente più mature e dispongono già di:
- Di una situazione finanziaria;
- Una clientela consolidata;
- Da un'organizzazione strutturata;
- Con una redditività più prevedibile.
Le strategie di private equity registrano quindi, storicamente, tassi di perdita inferiori rispetto a quelli osservati nel venture capital.
Questa differenza è dovuta in particolare al livello di maturità delle imprese selezionate e all'importanza dei processi di due diligence effettuati prima dell'investimento.
Un indice di sinistralità elevato è sinonimo di scarsi risultati?
Non necessariamente.
Il loss ratio deve sempre essere analizzato insieme ad altri indicatori di performance.
Esempio nel settore del venture capital
Un fondo può registrare diverse perdite pur generando un'ottima performance complessiva grazie ad alcune società il cui valore è aumentato notevolmente.
Esempio nel settore del private equity
Un fondo può registrare un basso indice di sinistralità ma generare una performance modesta se le società in portafoglio creano poco valore.
Il loss ratio, di per sé, non è quindi un indicatore della qualità di un investimento.
I limiti del loss ratio
Non si rende conto dell'entità delle perdite
Due portafogli possono registrare lo stesso indice di sinistralità pur presentando livelli di perdite molto diversi.
Non tiene conto dei guadagni
L'indicatore si concentra esclusivamente sugli investimenti in perdita e non tiene conto del valore creato dalle altre partecipazioni.
Dipende dalla strategia
Confrontare direttamente il loss ratio di un fondo di venture capital con quello di un fondo di buyout generalmente senso, date le differenze di rischio tra queste strategie.
Storia del concetto
Sviluppo nel settore del venture capital
Il loss ratio si è progressivamente affermato come indicatore di riferimento per analizzare la performance dei portafogli di investimento in imprese innovative.
Professionalizzazione del private equity
Con la crescita dei mercati privati, gli investitori istituzionali hanno sviluppato strumenti più sofisticati per misurare i rischi e le performance dei portafogli.
Oggi
Il loss ratio rimane un indicatore complementare utilizzato insieme al TIR, del TVPI, del DPI e di altre misure di performance.
Domande frequenti
Qual è un buon indice di sinistralità?
Non esiste un livello universalmente considerato buono o cattivo. L'interpretazione dipende dalla strategia di investimento, dal settore e dallo stadio di sviluppo delle imprese finanziate.
Il loss ratio è più elevato nel settore del venture capital?
Sì, in genere. Le aziende finanziate sono più giovani e presentano un livello di rischio superiore rispetto a quello osservato nelle strategie di buyout di Growth Equity.
Il loss ratio è sufficiente per valutare un fondo?
No. Deve essere analizzato insieme ad altri indicatori di performance per ottenere un quadro completo dei risultati del portafoglio.
Avviso: Investire comporta il rischio di perdita del capitale. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Le informazioni contenute nel presente articolo hanno esclusivamente scopo didattico e informativo. Non costituiscono né una consulenza in materia di investimenti né una raccomandazione all'acquisto o alla vendita di uno strumento finanziario.
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