EBITDA

Im Deutschen wird es oft mit dem Bruttobetriebsüberschuss (EBE) gleichgesetzt, auch wenn die beiden Begriffe nicht vollkommen gleichbedeutend sind. Das EBITDA ermöglicht es, die Fähigkeit eines Unternehmens zu bewerten, durch seine laufende Geschäftstätigkeit Gewinne zu erwirtschaften, unabhängig von seiner Finanzierungsstruktur, seiner Steuerbelastung oder bestimmten Rechnungslegungsgrundsätzen. Es ist einer der am häufigsten verwendeten Indikatoren im Private-Equity-Bereich, um die wirtschaftliche Qualität eines Unternehmens zu analysieren und dessen Bewertung zu ermitteln.

Ist das EBITDA wichtig?

Wenn ein Investor ein Unternehmen analysiert, versucht er zu verstehen, inwieweit dieses durch seine operative Tätigkeit in der Lage ist, Wert zu schaffen.

Das EBITDA ist besonders nützlich, da es Folgendes ermöglicht:

• Unternehmen zu vergleichen, die in verschiedenen Ländern oder unter unterschiedlichen Steuerregelungen tätig sind;
• die operative Rentabilität unabhängig vom Verschuldungsgrad zu analysieren;
• die Leistungsentwicklung im Zeitverlauf zu bewerten;
• Als Referenz für Bewertungen und M&A-Transaktionen zu dienen.

Im Bereich Private Equity ist das EBITDA oft einer der wichtigsten Kennzahlen, die von Investoren und Führungskräften beobachtet werden.

Wie berechnet man das EBITDA?

Das EBITDA lässt sich aus dem Betriebsergebnis berechnen.

Die vereinfachte Formel lautet:

EBITDA = Betriebsergebnis + Abschreibungen + Wertminderungen

Ziel ist es, Faktoren auszublenden, die die operative Leistung des Unternehmens nicht direkt widerspiegeln.

Vereinfachtes Beispiel

Ein Unternehmen weist folgende Ergebnisse aus:

• Umsatz: 50 Mio. €
• Betriebskosten: 40 Mio. €
• Abschreibungen: 3 Mio. €

Das Betriebsergebnis beträgt:

50 Mio. € – 40 Mio. € – 3 Mio. € = 7 Mio. €

Das EBITDA berechnet sich dann wie folgt:

7 Mio. € + 3 Mio. € = 10 Mio. €

Das Unternehmen erzielt somit ein EBITDA von 10 Mio. €.

EBITDA und Unternehmensbewertung

Das EBITDA spielt bei der Bewertung nicht börsennotierter Unternehmen eine zentrale Rolle.

Anleger nutzen häufig EBITDA-Multiplikatoren, um den Wert eines Unternehmens zu schätzen.

Beispiel

Wenn ein Unternehmen ein EBITDA von 10 Mio. € erwirtschaftet und vergleichbare Unternehmen mit dem 12-fachen ihres EBITDA bewertet werden:

Unternehmenswert = 10 Mio. € × 12 = 120 Mio. €

Dieser Ansatz findet breite Anwendung bei Private-Equity-Transaktionen, Fusionen und Übernahmen sowie bei Unternehmensübergaben.

EBITDA und Private Equity

Im Private-Equity-Bereich gilt das EBITDA häufig als wichtiger Indikator für die Wertschöpfung.

Die Fonds sind in der Regel bestrebt, Unternehmen zu unterstützen, um:

Ihre Geschäftstätigkeit ausweiten

Durch die Geschäftsentwicklung lassen sich der Umsatz und potenziell auch das EBITDA steigern.

Die Rentabilität steigern

Die Optimierung von Prozessen, Kosten oder der Organisation kann dazu beitragen, die operative Leistung zu steigern.

Durchführung von Buy-and-Build-Strategie

Durch ergänzende Akquisitionen lassen sich mitunter Synergien erzielen und das konsolidierte EBITDA des Konzerns steigern.

Die Entwicklung des EBITDA ist somit einer der wichtigsten Indikatoren zur Messung der während des Investitionszeitraums erzielten Fortschritte.

EBITDA und Nettogewinn: Was ist der Unterschied?

Diese beiden Indikatoren dienen unterschiedlichen Zielen.

EBITDA

Er misst die operative Leistung des Geschäftsbereichs.

Nettoergebnis

Es umfasst alle Aufwendungen und Erträge des Unternehmens, insbesondere:

• Finanzielle Interessen;
• Steuern;
• Abschreibungen;
• Außerordentliche Posten.

Das Nettoergebnis spiegelt somit den den Aktionären zustehenden Jahresüberschuss wider, während sich das EBITDA auf die Fähigkeit des Unternehmens konzentriert, durch seine Geschäftstätigkeit Gewinne zu erwirtschaften.

Die Grenzen des EBITDA

Obwohl das EBITDA weit verbreitet ist, weist es gewisse Einschränkungen auf.

Er berücksichtigt die verfügbaren Barmittel nicht

Ein Unternehmen kann ein hohes EBITDA aufweisen und dennoch einen hohen Investitions- oder Betriebskapitalbedarf haben.

Er berücksichtigt die Verschuldung nicht

Zwei Unternehmen mit demselben EBITDA können je nach Verschuldungsgrad eine sehr unterschiedliche Finanzlage aufweisen.

Er gibt nicht die gesamte Rentabilität wieder

Das EBITDA sollte zusammen mit anderen Finanzkennzahlen analysiert werden, um sich ein umfassendes Bild von der Lage des Unternehmens zu verschaffen.

Entwicklung des EBITDA

1970er- und 1980er-Jahre: Ausbau der LBO

Das EBITDA entwickelt sich zunehmend zu einem wichtigen Indikator für die Beurteilung der Fähigkeit eines Unternehmens, seine Schulden zu tilgen.

Ausweitung des Private-Equity-Geschäfts

Mit dem Wachstum des Private-Equity-Marktes etabliert sich das EBITDA als Standard für die Bewertung und Leistungsüberwachung.

Heute

Er ist nach wie vor einer der am häufigsten verwendeten Finanzkennzahlen bei Private-Equity-Transaktionen, Fusionen und Übernahmen sowie in der Unternehmensfinanzierung.

FAQ

Was bedeutet EBITDA?

EBITDA steht für „Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization“, also das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Wertminderungen.

Warum wird das EBITDA im Private-Equity-Bereich verwendet?

Es ermöglicht die Bewertung der operativen Leistung eines Unternehmens und dient häufig als Referenz für dessen Bewertung.

Bedeutet ein hohes EBITDA, dass ein Unternehmen rentabel ist?

Nicht unbedingt. Das EBITDA berücksichtigt bestimmte wichtige Faktoren wie Investitionen, Schulden oder Steuern nicht. Es sollte daher zusammen mit anderen Finanzkennzahlen analysiert werden.

Warnhinweis: Investitionen sind mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzinstruments dar.

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