Prestazioni e rischi

Performance e rischi del private equity

Per saperne di più sulla performance e sui rischi di questa classe di attività

L'attività di Private Equity

2:24 min

Rischi della classe di attività

I rischi del private equity

La mano destra di una persona che indossa un orologio su un tavolo da conferenza in marmo con computer portatili, un telefono e un taccuino; sullo sfondo, due persone in abito da lavoro leggermente sfocate.

Rischio di liquidità

Il fondo investe principalmente in titoli di società non quotate. Questi titoli non sono liquidi e non esiste un mercato secondario che faciliti le transazioni. Pertanto, il Fondo potrebbe avere difficoltà a vendere le proprie partecipazioni al prezzo o nei tempi desiderati. Inoltre, poiché le vendite delle quote del fondo sono limitate ai sensi dell'articolo 9 del regolamento del fondo, sarà difficile per gli investitori vendere le proprie quote.

Una persona in giacca e cravatta che utilizza un computer portatile su un tavolo di marmo, con altri computer e un telefono sullo sfondo.

Rischio aziendale sottostante

Gli investitori si assumono un rischio imprenditoriale, legato alle società non quotate detenute direttamente e indirettamente dal fondo. Per loro stessa natura, le PMI sono generalmente più rischiose delle società più grandi. Inoltre, i titoli non quotati detenuti dal fondo sono valutati direttamente dalle società di gestione sulla base di prezzi di mercato stimati ("Fair Market Value") e non direttamente da un mercato organizzato.

Uomo seduto di profilo, con indosso un maglione blu e una camicia bianca, che ascolta attentamente in una sala riunioni insieme ad altri due uomini parzialmente visibili.

Rischio di perdita di capitale

Il rischio di perdita del capitale è legato in particolare all'investimento in titoli non quotati. Poiché il fondo non offre alcuna garanzia di capitale, il capitale investito potrebbe non essere restituito in tutto o in parte.

Due uomini d'affari in giacca e cravatta che lavorano sui loro computer portatili in una sala riunioni luminosa con una pianta verde.

Rischio di valutazione

Può essere difficile trovare riferimenti di prezzo adeguati per gli investimenti non quotati. Questa difficoltà può avere un impatto sulla valutazione del portafoglio di investimenti del fondo.

Due uomini in giacca e cravatta seduti a un tavolo da riunione in marmo con dei computer portatili e una bottiglia di metallo.

Rischio di performance

Gli obiettivi di investimento esprimono un risultato atteso, ma non vi è alcuna garanzia che tale risultato venga raggiunto. A seconda delle condizioni di mercato e del contesto macroeconomico, gli obiettivi d'investimento possono diventare più difficili da raggiungere.

Rischio di sostenibilità

Ai sensi del Regolamento SFDR, i rischi di sostenibilità si riferiscono a un evento o a una situazione ambientale, sociale o di governance che, se si verificasse, potrebbe avere un impatto negativo effettivo o potenziale sul valore degli investimenti effettuati dal fondo.

storia delle prestazioni

Due uomini sorridenti che discutono durante una riunione attorno a un tavolo, con i portatili aperti e una lavagna bianca con degli schemi sullo sfondo.

La performance storica del private equity

Performance storica dei fondi di private equity

La performance complessiva del private equity francese, misurata su 15 anni, è del 13,3%* in media all'anno, al netto di commissioni e carried interest. Ha sovraperformato le altre principali asset class, in particolare il CAC 40 (10,5%*) e il settore immobiliare (4,7%*). L'asset class ha registrato una performance superiore anche a livello globale, con una media del +16,41%** su 10 anni.

Performance storica dei fondi del primo quartile

I fondi di private equity sono classificati in ordine di rendimento. Il primo quartile corrisponde al 25% dei fondi con le migliori performance. In Francia, i fondi del primo quartile hanno registrato un TIR medio TIR del 25,7%* dal loro lancio. A livello mondiale, la performance del primo quartile ha oscillato tra il 14% e il 31%** per Vintage ultimi 25 anni.
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* Fonte: France Invest (Studio di performance del 27 giugno 2024)
** Fonte: Pitchbook settembre 2023

L'investimento in Private Equity comporta rischi di liquidità e di perdita di capitale. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

I 4 segmenti del Private Equity

Creazione di valore

Le leve della creazione di valore nel Private Equity

Il private equity applica ricette senza tempo per la creazione di valore.

Cinque professionisti seduti a un tavolo di marmo in una sala riunioni, intenti a lavorare sui loro computer portatili.

Tempo e risorse per individuare i settori promettenti e per analizzare e valutare le società più adatte a beneficiare delle tendenze settoriali a lungo termine, nonché per valutare i rischi di un potenziale investimento e il modo migliore per limitarli.

Un uomo in piedi punta un pennarello verso una lavagna bianca su cui sono disegnati degli schemi a mano, mentre un altro uomo sorridente sta usando un computer portatile seduto a un tavolo di marmo.

Aziende che stanno superando il proprio settore conquistando quote di mercato, grazie a prodotti innovativi, estendendo la propria portata geografica o trasformando digitalmente il proprio modello di business.

Un uomo mostra un grafico su uno schermo durante una riunione con due colleghi seduti davanti ai loro computer portatili.

Un azionariato paziente e impegnato, meno preoccupato del mercato azionario dagli obiettivi di performance a breve termine, ma concentrato sulla creazione di valore complessivo a più lungo termine, in linea con una tesi di investimento e obiettivi dettagliati di creazione di valore.

Tre uomini riuniti in una sala moderna con una lavagna bianca su cui è proiettato uno schema di presentazione.

La capacità di modificare, se necessario, i piani d'azione o di rafforzareteam al fine diraggiungere gli obiettivi.

Tre persone riunite in un ufficio moderno: due sedute davanti ai computer portatili e una in piedi vicino a una finestra.

Una chiara delimitazione delle responsabilità tra management e azionisti, unita a obiettivi precisi e condivisi e a un sistema di remunerazione incentivante e strettamente legato alla creazione di valore.

Due uomini in abito da lavoro in piedi in un ufficio moderno con computer e finestre sullo sfondo.

Ricorso all'indebitamento per finanziare le acquisizioni e gli investimenti iniziali.

Due uomini che discutono durante una riunione di lavoro, con i computer portatili appoggiati su un tavolo di vetro.

Vendita a operatori industriali identificati a monte e disposti a pagare premi strategici in vista di sinergie operative.

Prestazioni

Misurare la performance del private equity

Donna concentrata che guarda verso il basso con espressione seria in un ambiente luminoso.

La performance dei fondi di private equity si apprezza nel lungo periodo.

Il fondo investe tradizionalmente il proprio capitale su un periodo di 5 anni e anche la durata media di detenzione è di circa 5 anni per ciascuna partecipazione.

Ipotizzando che il fondo realizzi in media il doppio del capitale investito in ciascun investimento, restituirà generalmente l'intero capitale impegnato dai suoi sottoscrittori a partire dal 7° anno.

Questi ultimi realizzeranno quindi plusvalenze sui loro investimenti a partire dall'8° anno.

Poiché le quote dei fondi non sono quotate su un mercato liquido, l'investitore non può misurare la redditività del proprio investimento attraverso l'andamento di un corso di Borsa.

La performance di un investimento in Private Equity si misura in termini di multiplo del capitale investito (TVPI) e di tasso di redditività interna (TIR).

La vita di un fondo di private equity

Prestazioni

Il TVPI o multiplo dei fondi

Le TVPI, ou Total Value Paid In, se calcule ainsi :

TVPI = (Distributions versées + valeur estimée du portefeuille) / Montant total appelé.

Il se décompose en : TVPI = DPI + RVPI

Paid In : montant appelé auprès des investisseurs

DPI (Distribution to Paid In) : Montant distribué aux investisseurs rapporté à leurs investissements dans le fonds

RVPI (Residual Value to Paid In) : Juste valeur du fonds rapporté aux montants investis

TVPI > 1 :
La somme de la valeur du portefeuille et des distributions réalisées est supérieure au capital investi ; le fonds est donc en position de gain en capital.

TVPI < 1 :
Le fonds n’a pas encore créé de valeur.

L'andamento del TVPI riflette il valore creato nel corso del tempo.
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Gli investimenti in private equity comportano rischi di liquidità e di perdita di capitale. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

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Confronto finale dell'indice TVPI il private equity medio e quello del primo quartile

Prestazioni

Il TIR o l'IRR

Confronto tra il TIR netto della media e quello del primo quartile nel settore del private equity

Il TIR il tasso di rendimento interno.
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Il TIR netto è il TIR realizzato da un sottoscrittore sul proprio investimento in un fondo.

Esso tiene conto di:

tutti i flussi (negativi) relativi a ciascuna successiva chiamata di cassa

tutti i flussi (positivi) legati (i) alle distribuzioni e(ii) al valore residuo stimato delle quote detenute nel fondo alla data di calcolo (noto come valore patrimoniale netto delle quote).

A differenza del multiplo, tiene quindi conto dell'effetto tempo.

Poiché i flussi sono completi e netti per l'investitore, questo tasso è al netto delle commissioni di gestione e del carried interest.

Il valore patrimoniale netto di un portafoglio di private equity (detto anche patrimonio netto rivalutato) si ottiene:

sommando i valori equi di ciascuna delle società detenute in portafoglio (determinati dalla società di gestione del fondo),

e sottraendo il valore delle passività del portafoglio e del carried interest teorico dovuto alteam gestione.

A differenza dei mercati azionari, il valore equo delle società detenute dai fondi non fluttua quotidianamente. I due metodi più comunemente utilizzati per determinare il valore equo sono il metodo dei multipli e il metodo del flusso di cassa scontato (DCF).

L'investimento in private equity comporta rischi di liquidità e di perdita di capitale. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri.

Metodo di calcolo

Calcolo della performance del private equity

Uomo pensieroso in camicia bianca, seduto a un tavolo con due computer portatili, che guarda di lato.

Il metodo dei multipli

Il metodo dei multipli consiste nel stimare il valore di un’impresa confrontandola con imprese simili dello stesso settore, società quotate in borsa (metodo dei multipli di borsa) e/o società oggetto di recenti operazioni di compravendita. Questo calcolo viene effettuato applicando un multiplo alla base di riferimento pertinente per la società in questione. Pertanto, per molte società oggetto di LBO appropriato è l'EBITDA e il multiplo utilizzato è il multiplo dell'EBITDA di società private o quotate comparabili. Questo approccio consente di determinare un intervallo di prezzo che un investitore sarebbe disposto a pagare per acquisire l'azienda.

Donna in piedi durante una riunione in una sala conferenze con diversi computer portatili su un tavolo di marmo.

Il metodo DCF

Il metodo DCF consiste nello stimare il valore di un'azienda in base alla sua capacità di generare liquidità in eccesso. Questo metodo prevede la proiezione della somma dei flussi di cassa futuri che l'azienda genererà e la loro riduzione al valore attuale. Il metodo di valutazione DCF prevede quindi la determinazione del valore attuale dei flussi di cassa futuri che l'azienda genererà. Per definizione, si tratta di un metodo intrinseco, in quanto si basa sulla capacità dell'azienda di generare un flusso di cassa.

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