Prestazioni e rischi

Performance e rischi del private equity

Per saperne di più sulla performance e sui rischi di questa classe di attività

L'attività di Private Equity

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Rischi della classe di attività

I rischi del private equity

Rischio di liquidità

Il fondo investe principalmente in titoli di società non quotate. Questi titoli non sono liquidi e non esiste un mercato secondario che faciliti le transazioni. Pertanto, il Fondo potrebbe avere difficoltà a vendere le proprie partecipazioni al prezzo o nei tempi desiderati. Inoltre, poiché le vendite delle quote del fondo sono limitate ai sensi dell'articolo 9 del regolamento del fondo, sarà difficile per gli investitori vendere le proprie quote.

Rischio aziendale sottostante

Gli investitori si assumono un rischio imprenditoriale, legato alle società non quotate detenute direttamente e indirettamente dal fondo. Per loro stessa natura, le PMI sono generalmente più rischiose delle società più grandi. Inoltre, i titoli non quotati detenuti dal fondo sono valutati direttamente dalle società di gestione sulla base di prezzi di mercato stimati ("Fair Market Value") e non direttamente da un mercato organizzato.

Rischio di perdita di capitale

Il rischio di perdita del capitale è legato in particolare all'investimento in titoli non quotati. Poiché il fondo non offre alcuna garanzia di capitale, il capitale investito potrebbe non essere restituito in tutto o in parte.

Rischio di valutazione

Può essere difficile trovare riferimenti di prezzo adeguati per gli investimenti non quotati. Questa difficoltà può avere un impatto sulla valutazione del portafoglio di investimenti del fondo.

Rischio di performance

Gli obiettivi di investimento esprimono un risultato atteso, ma non vi è alcuna garanzia che tale risultato venga raggiunto. A seconda delle condizioni di mercato e del contesto macroeconomico, gli obiettivi d'investimento possono diventare più difficili da raggiungere.

Rischio di sostenibilità

Ai sensi del Regolamento SFDR, i rischi di sostenibilità si riferiscono a un evento o a una situazione ambientale, sociale o di governance che, se si verificasse, potrebbe avere un impatto negativo effettivo o potenziale sul valore degli investimenti effettuati dal fondo.

storia delle prestazioni

La performance storica del private equity

Performance storica dei fondi di private equity

La performance complessiva del private equity francese, misurata su 15 anni, è del 13,3%* in media all'anno, al netto di commissioni e carried interest. Ha sovraperformato le altre principali asset class, in particolare il CAC 40 (10,5%*) e il settore immobiliare (4,7%*). La classe d'investimento ha registrato una performance superiore anche a livello globale, con una media del +16,41%** su 10 anni.

Performance storica dei fondi del primo quartile

I fondi di private equity sono classificati in ordine di performance. Il quartile superiore corrisponde al 25% dei fondi. In Francia, i fondi del primo quartile hanno ottenuto un IRR medio annuo del 25,7%* dall'inizio. A livello mondiale, la performance del primo quartile ha oscillato tra il 14% e il 31%** per annualità negli ultimi 25 anni.
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* Fonte: France Invest(studio di performance del 27 giugno 2024)
** Fonte: Pitchbook settembre 2023

L'investimento in Private Equity comporta rischi di liquidità e di perdita di capitale. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri.

I 4 segmenti del Private Equity

Creazione di valore

Le leve della creazione di valore nel Private Equity

Il private equity applica ricette senza tempo per la creazione di valore.

Tempo e risorse per individuare i settori promettenti e per analizzare e valutare le società più adatte a beneficiare delle tendenze settoriali a lungo termine, nonché per valutare i rischi di un potenziale investimento e il modo migliore per limitarli.

Aziende che stanno superando il proprio settore conquistando quote di mercato, grazie a prodotti innovativi, estendendo la propria portata geografica o trasformando digitalmente il proprio modello di business.

Un azionariato paziente e impegnato, meno preoccupato del mercato azionario dagli obiettivi di performance a breve termine, ma concentrato sulla creazione di valore complessivo a più lungo termine, in linea con una tesi di investimento e obiettivi dettagliati di creazione di valore.

La capacità di modificare i piani d'azione, se necessario, o di rafforzare il team di gestione perraggiungere gli obiettivi.

Una chiara delimitazione delle responsabilità tra management e azionisti, unita a obiettivi precisi e condivisi e a un sistema di remunerazione incentivante e strettamente legato alla creazione di valore.

Ricorso all'indebitamento per finanziare le acquisizioni e gli investimenti iniziali.

Vendita a operatori industriali identificati a monte e disposti a pagare premi strategici in vista di sinergie operative.

Prestazioni

Misurare la performance del private equity

La performance dei fondi di private equity si apprezza nel lungo periodo.

Il fondo impiega tradizionalmente il suo capitale in un periodo di 5 anni e anche il periodo di detenzione tradizionale è di circa 5 anni per ogni partecipazione.

Supponendo che il fondo realizzi in media 2 volte la sua partecipazione in ogni investimento, in genere restituirà tutti i fondi impegnati dai suoi sottoscrittori a partire dal 7° anno.

Gli investitori realizzeranno quindi plusvalenze sui loro investimenti a partire dall'8° anno.

Poiché le quote del fondo non sono quotate su un mercato liquido, gli investitori non possono misurare la redditività del loro investimento facendo riferimento al prezzo delle azioni.

La performance di un investimento di private equity si misura in termini di multiplo del capitale investito (MCI ) e di tasso di rendimento interno (IRR).

La vita di un fondo di private equity

Prestazioni

TVPI o multiplo di fondi

Le TVPI, ou Total Value Paid In, se calcule ainsi :

TVPI = (Distributions versées + valeur estimée du portefeuille) / Montant total appelé.

Il se décompose en : TVPI = DPI + RVPI

Paid In : montant appelé auprès des investisseurs

DPI (Distribution to Paid In) : Montant distribué aux investisseurs rapporté à leurs investissements dans le fonds

RVPI (Residual Value to Paid In) : Juste valeur du fonds rapporté aux montants investis

TVPI > 1 :
La somme de la valeur du portefeuille et des distributions réalisées est supérieure au capital investi ; le fonds est donc en position de gain en capital.

TVPI < 1 :
Le fonds n’a pas encore créé de valeur.

Il TVPI è in aumento, riflettendo il valore creato nel tempo.
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L'investimento in private equity comporta rischi di liquidità e di perdita di capitale. I risultati passati non sono garanzia di risultati futuri.

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Confronto finale TVPI tra la media e il primo quartile di private equity

Prestazioni

TIR

Confronto del TIR netto tra la media e il primo quartile per il private equity

Il TIR è il tasso di rendimento interno.
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Il TIR netto è il TIR realizzato da un sottoscrittore sul suo investimento in un fondo.

Considera :

tutti i flussi (negativi) relativi a ciascuna successiva chiamata di cassa

tutti i flussi (positivi) legati (i) alle distribuzioni e(ii) al valore residuo stimato delle quote detenute nel fondo alla data di calcolo (noto come valore patrimoniale netto delle quote).

A differenza del multiplo, incorpora quindi l'effetto tempo.

Nella misura in cui i flussi sono completi e netti per l'investitore, questo tasso è al netto delle commissioni di gestione e del carried interest.

Il valore patrimoniale netto di un portafoglio di PE (altrimenti noto come valore patrimoniale netto) si ottiene :

sommando i valori equi di ciascuna delle società detenute in portafoglio (determinati dalla società di gestione del fondo),

e deducendo il valore delle passività del portafoglio e il carried interest teorico dovuto al team di gestione.

A differenza dei mercati azionari, il valore equo delle società detenute dai fondi non fluttua quotidianamente. I due metodi più comunemente utilizzati per determinare il valore equo sono il metodo dei multipli e il metodo del flusso di cassa scontato (DCF).

L'investimento in private equity comporta rischi di liquidità e di perdita di capitale. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri.

Metodo di calcolo

Calcolo della performance del private equity

Il metodo dei multipli

Il metodo dei multipli consiste nello stimare il valore di una società confrontandola con società simili dello stesso settore, con società quotate (metodo dei multipli di borsa) e/o con società che sono state oggetto di recenti transazioni. Il calcolo viene effettuato applicando un multiplo alla base rilevante per la società in questione. Per molte società oggetto di LBO, l'indicatore appropriato è l'EBITDA e il multiplo utilizzato è il multiplo dell'EBITDA di società private o quotate comparabili. Questo approccio consente di determinare un intervallo di prezzo che un investitore sarebbe disposto a pagare per acquisire la società.

Il metodo DCF

Il metodo DCF consiste nello stimare il valore di un'azienda in base alla sua capacità di generare liquidità in eccesso. Questo metodo prevede la proiezione della somma dei flussi di cassa futuri che l'azienda genererà e la loro riduzione al valore attuale. Il metodo di valutazione DCF prevede quindi la determinazione del valore attuale dei flussi di cassa futuri che l'azienda genererà. Per definizione, si tratta di un metodo intrinseco, in quanto si basa sulla capacità dell'azienda di generare un flusso di cassa.

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