Im Jahr 2024 haben französische Private-Equity-Akteurelaut France Invest 38,9 Milliarden Euro von Investoren eingeworben und 36,9 Milliarden Euro in 2.881 Unternehmen und Infrastrukturprojekte investiert . Diese Zahlen verdeutlichen die wachsende Rolle von Private Equity bei der Finanzierung der Wirtschaft und erklären die Bedeutung der Rechtsformen, mit denen diese Investitionen strukturiert werden können.
Unter ihnen hat sich die Société de Libre Partenariat (SLP) als einer der maßgeblichen Rahmen für französische Verwaltungsgesellschaften etabliert
Die SLP wurde 2015 ins Leben gerufen, um die Attraktivität des französischen Finanzplatzes zu stärken, und wird heute von Vermögensverwaltungsgesellschaften in großem Umfang genutzt, um in nicht börsennotierte Unternehmen, private Schuldtitel, Infrastruktur oder andere alternative Vermögenswerte zu investieren. In Anlehnung an die angelsächsischen Limited Partnerships bietet sie große rechtliche Flexibilität und profitiert gleichzeitig von einem durch das Währungs- und Finanzgesetzbuch festgelegten regulatorischen Rahmen.
Aber was genau ist eine SLP? Wie funktioniert sie? Warum hat sie sich zu einem Referenzinstrument im Private-Equity-Bereich entwickelt? Dieser Artikel hilft Ihnen, ihre Funktionsweise, ihre Merkmale und ihre Rolle im Ökosystem der Privatmärkte zu verstehen.
Was ist eine Gesellschaft in freier Partnerschaft (SLP)?
Die „Société de Libre Partenariat“ (SLP) ist ein alternativer Investmentfonds (AIF) mit eigener Rechtspersönlichkeit. Sie wurde durch das Macron-Gesetz vom 6. August 2015 ins Leben gerufen und ist in den Artikeln L.214-154 ff. des Währungs- und Finanzgesetzbuchs geregelt.
Sein Ziel ist es, ein französisches Vehikel anzubieten, das mit den international weit verbreiteten Strukturen konkurrieren kann, insbesondere mit den luxemburgischen oder angelsächsischen Limited Partnerships.
Die SLP eignet sich besonders für langfristige Anlagestrategien in nicht börsennotierte Vermögenswerte. Sie wird daher zur Strukturierung folgender Fonds genutzt:
Im Gegensatz zu einer klassischen Handelsgesellschaft ist die SLP nicht dazu bestimmt, direkt operative Tätigkeiten auszuüben. Sie stellt ein kollektives Vehikel dar, das es ermöglicht, Investoren im Rahmen einer festgelegten Anlagestrategie zusammenzuführen.
Warum wurde die SLP gegründet?
Vor 2015 waren viele französische Fonds im Ausland, insbesondere in Luxemburg, strukturiert, um von flexibleren Anlageformen zu profitieren, die bei internationalen Anlegern besser bekannt waren.
Mit der Gründung der SLP wurden mehrere Ziele verfolgt:
- die Wettbewerbsfähigkeit der französischen Vermögensverwaltung zu stärken;
- internationale Investoren anzuziehen;
- einen flexibleren Rechtsrahmen als bei einigen bestehenden Instrumenten vorzuschlagen;
- die Auflegung von Private-Equity-Fonds in Frankreich zu erleichtern.
Diese Entwicklung ist Teil eines umfassenderen Bestrebens, den Finanzplatz Paris weiterzuentwickeln und die Finanzierung von Unternehmen zu fördern.
Heute wird die SLP von zahlreichen französischen Vermögensverwaltungsgesellschaften genutzt, um Fonds für professionelle Anleger und – je nach Fall – unter Einhaltung der geltenden Vorschriften auch für einen breiteren Kundenkreis aufzulegen.
Wie funktioniert eine SLP?
Die SLP basiert auf einer Organisationsform, die sich an angelsächsischen Partnerschaften orientiert.
Sie unterscheidet zwei Kategorien von Gesellschaftern:
Die persönlich haftenden Gesellschafter
Die persönlich haftenden Gesellschafter übernehmen die Geschäftsführung und die Vertretung der Gesellschaft. Sie haften grundsätzlich unbeschränkt für die Verbindlichkeiten der Gesellschaft, was ihre aktive Rolle bei der Führung des Vehikels widerspiegelt.
Die Kommanditisten
Die Kommanditisten bringen das Kapital zur Finanzierung der Investitionen ein. Im Gegenzug ist ihre Haftung auf die Höhe ihrer Einlagen beschränkt, vorbehaltlich der Einhaltung der in der Satzung und den gesetzlichen Vorschriften vorgesehenen Bestimmungen.
Diese Rollenverteilung ermöglicht es, die Interessen der Investoren und der Managementteams in Einklang zu bringen – ein Prinzip, das in der globalen Private-Equity-Branche weit verbreitet ist.
Welche Vermögenswerte darf eine SLP halten?
Einer der größten Vorteile der SLP liegt in der Vielfalt der Vermögenswerte, die sie aufnehmen kann.
Gemäß der von der Verwaltungsgesellschaft festgelegten Strategie kann ein SLP in folgende Anlagen investieren:
- nicht börsennotierte Unternehmen;
- wachsende KMU und mittelständische Unternehmen;
- Transaktionen im Rahmen der Unternehmensnachfolge (Buy-out);
- Risikokapital (Venture Capital);
- der privaten Verschuldung;
- Infrastrukturen;
- bestimmte Immobilien;
- andere Investmentfonds.
Diese Flexibilität ermöglicht den Aufbau diversifizierter Portfolios, die unterschiedlichen Anlagezielen gerecht werden.
Warum eignet sich die SLP besonders gut für Private Equity?
Private Equity basiert auf einem langfristigen Anlagehorizont, der in der Regel zwischen acht und zwölf Jahren liegt. Die finanzierten Unternehmen benötigen Zeit, um ihre Entwicklungsstrategie umzusetzen, Übernahmen zu tätigen oder ihr Wachstum zu beschleunigen.
Die SLP ist darauf ausgelegt, diesen Ansatz der langfristigen Wertschöpfung zu unterstützen. Ihre Struktur bietet große Flexibilität bei der Gestaltung der Beziehungen zwischen Anlegern und der Verwaltungsgesellschaft, insbesondere in Bezug auf die Unternehmensführung, die Verteilung der Finanzströme oder die Laufzeit des Fonds.
Diese Flexibilität erklärt, warum die SLP zu einem der bevorzugten Vehikel für Private-Equity-Fonds .
Was sind die Vorteile einer Gesellschaft bürgerlichen Rechts?
Große vertragliche Flexibilität
Die Satzung einer SLP lässt sich unter Einhaltung der gesetzlichen Rahmenbedingungen weitgehend an die Bedürfnisse der Anleger und die Anlagestrategie anpassen.
Ein international anerkanntes Fahrzeug
Die SLP, die sich an den Limited Partnerships orientiert, ist für internationale institutionelle Anleger leichter nachvollziehbar, was die Kapitalbeschaffung erleichtert.
Eine breite Palette an Anlagemöglichkeiten
Die SLP lässt verschiedene Strategien auf den privaten Märkten zu und bietet den Verwaltungsgesellschaften somit große Flexibilität.
Eine auf nicht börsennotierte Vermögenswerte zugeschnittene Unternehmensführung
Die Unterscheidung zwischen Komplementären und Kommanditisten ermöglicht eine klare Gliederung der Zuständigkeiten und Entscheidungsbefugnisse.
Wo liegen die Grenzen der SLP?
Wie jedes Anlageinstrument weist auch die SLP gewisse Einschränkungen auf.
Zunächst einmal richtet sich der Fonds in erster Linie an Anleger, die ihr Kapital über mehrere Jahre hinweg binden können. Da die gehaltenen Vermögenswerte wenig liquide sind, können die Möglichkeiten einer vorzeitigen Rücknahme je nach den Merkmalen des Fonds eingeschränkt sein.
Darüber hinaus unterliegen die über eine SLP getätigten Investitionen den mit den privaten Märkten verbundenen Risiken: Kapitalverlustrisiko, Schwankungen der Unternehmensbewertung, konjunkturelle Rahmenbedingungen sowie Fristen für die Veräußerung der Beteiligungen.
Schließlich ist die Qualität der Auswahl der Beteiligungsobjekte und der damit verbundenen Betreuung ein entscheidender Faktor für den Erfolg einer Private-Equity-Strategie.
Wie sieht die steuerliche Behandlung einer SLP aus?
Die steuerliche Behandlung einer Société de Libre Partenariat hängt in erster Linie von ihrer Rechtsform, der Art der Investoren und den bei ihrer Gründung gewählten Modalitäten ab.
In der Praxis wird die SLP in der Regel als steuerlich transparentes Vehikel konzipiert. Erträge und Veräußerungsgewinne werden unter bestimmten Voraussetzungen direkt bei den Anlegern entsprechend ihrer jeweiligen steuerlichen Behandlung besteuert.
Diese Transparenz ist einer der Gründe für den Erfolg des Fonds bei internationalen institutionellen Anlegern. Die steuerliche Behandlung kann jedoch je nach Status des Anlegers, seinem Wohnsitzland und der Art der ausgeschütteten Erträge variieren. Vor jeder Anlage ist eine individuelle Analyse unerlässlich.
SLP oder FPCI Was sind die Unterschiede?
Die Société de Libre Partenariat und der Professioneller Beteiligungsfonds FPCI) verfolgen ähnliche Ziele: Sie sollen Investitionen in nicht börsennotierte Vermögenswerte ermöglichen.
Der Hauptunterschied liegt in ihrer Rechtsform.
Der FPCI ein Wertpapier-Miteigentumsfonds ohne eigene Rechtspersönlichkeit. Die SLP hingegen ist eine Gesellschaft mit eigener Rechtspersönlichkeit, die aus Komplementären und Kommanditisten besteht.
Dieser Unterschied verschafft der SLP eine größere satzungsmäßige Flexibilität, die von internationalen Anlegern oft geschätzt wird. In der Praxis hängt die Wahl zwischen diesen beiden Anlageformen von der Anlagestrategie, den regulatorischen Auflagen und den Erwartungen der Anleger ab.
Die „Société de Libre Partenariat“ hat sich als führendes Vehikel für die Strukturierung von Private-Equity-Fonds in Frankreich etabliert. Ihre rechtliche Flexibilität, ihre an internationalen Standards orientierte Funktionsweise und ihre Fähigkeit, in ein breites Spektrum nicht börsennotierter Vermögenswerte zu investieren, erklären ihre zunehmende Beliebtheit bei Verwaltungsgesellschaften.
Für Anleger stellt die SLP in erster Linie einen rechtlichen Rahmen dar, der den Zugang zu langfristigen Anlagestrategien auf den privaten Märkten ermöglicht. Wie jede Anlage in nicht börsennotierte Vermögenswerte erfordert sie jedoch einen langen Anlagehorizont, ist mit eingeschränkter Liquidität verbunden und erfordert eine sorgfältige Analyse der damit verbundenen Risiken.
Vor dem Hintergrund, dass die Finanzierung der Realwirtschaft bei der Vermögensallokation institutioneller und vermögender Anleger eine immer größere Rolle spielt, verdeutlicht die SLP die Entwicklung der Anlageinstrumente hin zu mehr Flexibilität und Offenheit und fügt sich dabei in einen anerkannten französischen Rechtsrahmen ein.
FAQ
Was ist eine Gesellschaft in freier Partnerschaft (SLP)?
Die „Société de Libre Partenariat“ (SLP) ist ein alternativer Investmentfonds (FIA) mit eigener Rechtspersönlichkeit. Sie wurde 2015 gegründet und ermöglicht die Strukturierung von Fonds, die insbesondere in Private Equity, private Schuldtitel, Infrastruktur oder andere nicht börsennotierte Vermögenswerte investieren. In Anlehnung an die angelsächsischen Limited Partnerships bietet sie große rechtliche Flexibilität und unterliegt gleichzeitig den Bestimmungen des französischen Währungs- und Finanzgesetzes.
Wozu dient eine SLP?
Die SLP ermöglicht es, Investoren im Rahmen einer gemeinsamen Anlagestrategie zusammenzuführen. Sie wird vor allem von Verwaltungsgesellschaften genutzt, um nicht börsennotierte Unternehmen zu finanzieren und deren langfristige Entwicklung zu begleiten.
Was ist der Unterschied zwischen einer SLP und einem FPCI
Der wesentliche Unterschied liegt in ihrer Rechtsform. Die SLP ist eine Gesellschaft mit eigener Rechtspersönlichkeit, während der FPCI ein Wertpapier-Miteigentumsverband ohne eigene Rechtspersönlichkeit FPCI . Beide Vehikel ermöglichen Investitionen im Private-Equity-Bereich, doch die SLP bietet eine größere satzungsmäßige Flexibilität, die insbesondere von internationalen Investoren geschätzt wird.
Wer kann in eine SLP investieren?
SLP richten sich in erster Linie an professionelle oder erfahrene Anleger. Je nach den geltenden Vorschriften und den Merkmalen des Fonds können unter bestimmten Voraussetzungen auch einige nichtprofessionelle Anleger Zugang dazu erhalten.
Was sind die wichtigsten Vorteile einer SLP?
Die SLP vereint mehrere Vorteile: große vertragliche Flexibilität, eine auf langfristige Investitionen zugeschnittene Unternehmensführung, eine im Allgemeinen transparente Besteuerung sowie die Möglichkeit, in eine breite Palette nicht börsennotierter Vermögenswerte wie Private Equity, private Schuldtitel oder Infrastruktur zu investieren.
Welche Risiken birgt eine Investition in eine SLP?
Wie jede Anlage in nicht börsennotierte Vermögenswerte birgt auch eine SLP das Risiko eines Kapitalverlusts. Die Anlagen sind in der Regel wenig liquide und erfordern einen Anlagehorizont von mehreren Jahren . Ihre Bewertung hängt insbesondere von der Wertentwicklung der finanzierten Unternehmen und den Marktbedingungen ab.
Ist eine SLP ausschließlich dem Private-Equity-Bereich vorbehalten?
Nein. Auch wenn sie häufig zur Strukturierung von Private-Equity-Fonds genutzt wird, kann eine SLP auch in andere alternative Vermögenswerte investieren, wie beispielsweise private Schuldtitel, Infrastruktur, Immobilien oder bestimmte andere, gesetzlich vorgesehene Finanzinstrumente.
Wie sieht die steuerliche Behandlung einer SLP aus?
Die steuerliche Behandlung einer SLP hängt von ihrer Struktur und dem Profil der einzelnen Anleger ab. In der Praxis erfolgt die Besteuerung in der Regel nach dem Grundsatz der steuerlichen Transparenz, was bedeutet, dass Erträge und Veräußerungsgewinne direkt bei den Anlegern entsprechend ihrer jeweiligen steuerlichen Behandlung besteuert werden.
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