Il LBO una delle strategie più diffuse nel settore del private equity. Viene generalmente utilizzato per acquisire aziende mature, redditizie e in grado di generare flussi di cassa regolari. Questi flussi servono in particolare a rimborsare gradualmente il debito contratto al momento dell'acquisizione.
Contrariamente a quanto si crede comunemente, un LBO si basa esclusivamente sull'indebitamento. La creazione di valore deriva anche dallo sviluppo dell'azienda, dal miglioramento della sua performance operativa e dalla sua crescita nel lungo periodo.
Come funziona un LBO
In un'operazione di LBO, un fondo di private equity crea solitamente una holding che procede all'acquisizione dell'azienda target.
Il finanziamento si basa su due fonti principali:
- Il capitale proprio apportato dagli investitori;
- Il debito concesso da istituti finanziari o fondi specializzati.
Dopo l'acquisizione, l'azienda continua la propria attività e genera flussi di cassa che contribuiscono al progressivo rimborso del debito.
Alla fine, l'azienda viene ceduta a un acquirente industriale, a un altro fondo di investimento o, più raramente, quotata in borsa.
Perché ricorrere alla leva finanziaria?
L'effetto leva consente di aumentare la capacità di investimento degli azionisti.
Ottimizzare l'utilizzo del capitale proprio
Il ricorso al debito consente di finanziare una parte dell'acquisto senza dover mobilitare l'intero capitale necessario.
Affiancare le imprese consolidate
Le operazioni di LBO generalmente LBO aziende in grado di generare ricavi e flussi di cassa relativamente prevedibili.
Accelerare alcuni progetti di sviluppo
Il LBO rientrare in una strategia più ampia di trasformazione, crescita esterna o espansione internazionale.
Esempio semplificato di LBO
Il valore di un'azienda è stimato in 100 milioni di euro.
L'acquisizione è finanziata da:
- 40 milioni di euro di capitale proprio;
- 60 milioni di euro di debito.
Nel corso degli anni:
- L'azienda continua a crescere;
- La sua redditività è in aumento;
- Una parte del debito è stata rimborsata.
Se la società viene poi rivenduta a un valore superiore, il valore creato va principalmente a vantaggio degli azionisti.
Questo esempio è volutamente semplificato e non riflette la complessità delle operazioni reali.
Quali tipi di aziende sono oggetto di LBO
I fondi cercano generalmente società che presentino diverse caratteristiche:
Un modello economico collaudato
L'azienda vanta un'attività consolidata e un track record di risultati.
Flussi di cassa ricorrenti
La capacità di generare liquidità è fondamentale per garantire il rimborso del debito.
Un solido team
Il management svolge un ruolo fondamentale nel successo dell'operazione.
Prospettive di creazione di valore
Gli investitori individuano le leve di sviluppo in grado di aumentare il valore dell'azienda.
In che modo i fondi creano valore in un'operazione LBO
La creazione di valore si basa generalmente su diverse leve complementari.
Crescita organica
Sviluppo commerciale, nuovi prodotti o espansione geografica.
strategia di crescita per acquisizioni successive
Acquisizione di aziende complementari al fine di rafforzare la posizione di mercato del gruppo.
Miglioramento operativo
Ottimizzazione dei processi, digitalizzazione o aumento dei margini.
Riduzione graduale del debito
Il rimborso del debito contribuisce ad aumentare la quota di valore destinata agli azionisti.
Nel Private Equity moderno, queste leve operative assumono spesso un’importanza maggiore rispetto alla leva finanziaria stessa.
Le diverse forme di LBO
buyout da parte del management buyout MBO)
team partecipa all'acquisizione dell'azienda insieme agli investitori.
Management Buy-In (MBI)
È stato selezionato un nuovo team per guidare l'azienda dopo l'acquisizione.
buyout secondaria
Un fondo di private equity acquisisce un'azienda di proprietà di un altro fondo.
Dal settore pubblico a quello privato
Una società quotata in borsa viene ritirata dal mercato a seguito della sua acquisizione da parte di investitori privati.
Quali sono i rischi di un LBO
Rischio di perdita di capitale
Come ogni investimento, un LBO generare un rendimento inferiore alle aspettative.
Rischio legato all'indebitamento
L'azienda deve essere in grado di onorare i propri impegni finanziari.
Rischio economico
L'evoluzione del mercato, della concorrenza o del contesto macroeconomico può influire sui risultati dell'azienda.
Per questo motivo, gli investitori effettuano approfondite verifiche di due diligence prima di qualsiasi operazione.
LBO buyout qual è la differenza?
Questi due concetti vengono spesso confusi.
buyout
Il termine " buyout " buyout l'acquisizione di un'azienda da parte di un fondo di private equity.
LBO
Il termine LBO la modalità di finanziamento di tale acquisizione quando essa si basa in parte sull'indebitamento.
In pratica, la maggior parte delle operazioni di buyout realizzata sotto forma di LBO.
Cronistoria dell LBO
Anni '80: il successo del modello
Le operazioni di LBO registrando una rapida crescita negli Stati Uniti grazie all'ascesa del private equity moderno.
Anni 1990-2000: internazionalizzazione
Questo modello si sta diffondendo gradualmente in Europa e nel resto del mondo.
Oggi
Il LBO la strategia principale nel mercato globale del private equity e rappresenta una quota significativa degli investimenti effettuati in società non quotate.
Domande frequenti
Cosa significa LBO
LBO Leveraged buyout, ovvero «acquisizione con leva finanziaria». Si tratta di un'acquisizione finanziata sia con capitale proprio che con capitale di debito.
Tutte le operazioni di buyout LBO
La maggior parte delle buyout alla leva finanziaria, ma il livello di indebitamento può variare a seconda delle operazioni e delle condizioni di mercato.
Il LBO esclusivamente sul debito?
No. La creazione di valore deriva anche dalla crescita dell'azienda, dal miglioramento della sua performance operativa e dallo sviluppo delle sue attività.
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Avviso: Investire comporta il rischio di perdita del capitale. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Le informazioni contenute nel presente articolo hanno esclusivamente scopo didattico e informativo. Non costituiscono né una consulenza in materia di investimenti né una raccomandazione all'acquisto o alla vendita di uno strumento finanziario.
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