Fonds de fonds

Le fonds de fonds constitue historiquement l’un des principaux outils utilisés par les investisseurs institutionnels pour construire une exposition diversifiée aux marchés privés tout en bénéficiant de l’expertise de plusieurs équipes de gestion.

Comment fonctionne un fonds de fonds ?

Le principe est relativement simple.

Fonds traditionnel

Un fonds de Private Equity investit directement dans des entreprises non cotées.

Fonds de fonds

Le fonds investit dans plusieurs fonds de Private Equity, qui eux-mêmes investissent dans des entreprises.

L’investisseur est ainsi exposé à plusieurs portefeuilles sous-jacents gérés par différents acteurs du marché.

Cette structure crée un niveau supplémentaire de diversification par rapport à un investissement dans un seul fonds.

Pourquoi investir via un fonds de fonds ?

Les fonds de fonds ont été développés pour répondre à plusieurs enjeux rencontrés par les investisseurs.

Accéder à des gérants spécialisés

Les meilleurs fonds de Private Equity sont souvent difficiles d’accès et peuvent limiter le nombre de leurs investisseurs.

Les fonds de fonds permettent de regrouper plusieurs stratégies au sein d’un même véhicule.

Diversifier les risques

Le portefeuille est réparti entre plusieurs gérants, secteurs, zones géographiques et millésimes.

Cette diversification réduit la dépendance à la performance d’un seul fonds ou d’une seule entreprise.

Mutualiser l’expertise

La sélection des fonds repose généralement sur un processus approfondi d’analyse, de due diligence et de suivi.

Les investisseurs bénéficient ainsi de l’expertise de professionnels spécialisés dans la sélection de gérants.

Comment les fonds sont-ils sélectionnés ?

La construction d’un fonds de fonds repose sur un travail important d’analyse.

Les équipes de gestion évaluent notamment :

Les performances historiques

Analyse du TRI, du TVPI, du DPI et des autres indicateurs de performance.

La qualité des équipes

Expérience, stabilité et organisation des sociétés de gestion.

La stratégie d’investissement

Buy-out, Growth Equity, Venture Capital ou stratégies spécialisées.

La capacité à créer de la valeur

Méthodologie d’investissement, accompagnement des entreprises et historique de création de valeur.

L’objectif est d’identifier les gérants susceptibles de générer des performances attractives sur le long terme.

Quels sont les avantages d’un fonds de fonds ?

Diversification immédiate

L’investisseur accède à plusieurs dizaines, voire plusieurs centaines d’entreprises à travers les fonds sous-jacents.

Réduction du risque de sélection

La performance dépend moins d’un seul fonds ou d’une seule équipe de gestion.

Accès à des gérants institutionnels

Les fonds de fonds peuvent donner accès à des acteurs historiquement réservés aux investisseurs institutionnels.

Gestion simplifiée

L’investisseur bénéficie d’une seule souscription et d’un suivi centralisé.

Quels sont les risques d’un fonds de fonds ?

Risque de perte en capital

Comme tout investissement en Private Equity, le capital investi n’est pas garanti.

Risque d’illiquidité

Les investissements sous-jacents sont généralement détenus sur des horizons longs.

Risque de sélection

La qualité de la performance dépend directement de la capacité à sélectionner les bons fonds.

Complexité des valorisations

Le portefeuille repose sur des valorisations agrégées provenant de nombreux fonds sous-jacents.

Fonds de fonds et diversification

L’un des principaux intérêts du modèle réside dans sa capacité à diversifier plusieurs dimensions simultanément :

Diversification des gérants

Plusieurs sociétés de gestion sont représentées au sein du portefeuille.

Diversification des stratégies

Buy-out, Growth Equity, Venture Capital ou autres segments des marchés privés.

Diversification géographique

Europe, Amérique du Nord et autres marchés internationaux.

Diversification temporelle

Investissements réalisés sur plusieurs millésimes.

Cette approche explique pourquoi les fonds de fonds occupent historiquement une place importante dans les allocations des investisseurs institutionnels.

Fonds de fonds et Private Equity institutionnel

Pendant plusieurs décennies, les fonds de pension, assureurs, fondations et family offices ont largement utilisé les fonds de fonds pour construire leurs allocations au Private Equity.

Cette approche leur permettait :

• D’accéder à des gérants de premier plan ;

• De mutualiser les ressources de sélection ;

• De construire une exposition diversifiée aux marchés privés.

Aujourd’hui encore, les fonds de fonds demeurent un pilier important du Private Equity institutionnel.

Historique des fonds de fonds

Années 1980-1990 : développement du Private Equity institutionnel

Les investisseurs cherchent des solutions leur permettant d’accéder à plusieurs fonds via une seule structure.

Années 2000 : mondialisation du marché

Les fonds de fonds se développent fortement avec l’internationalisation du Private Equity.

Aujourd’hui

Ils restent largement utilisés pour accéder à des stratégies diversifiées sur les marchés privés.

Fonds de fonds et accès aux marchés privés

Pour de nombreux investisseurs, le fonds de fonds constitue une porte d’entrée vers le Private Equity.

Il permet d’accéder à un portefeuille composé de plusieurs gérants, de plusieurs stratégies et de nombreuses entreprises non cotées, tout en bénéficiant d’un processus de sélection professionnel.

Cette logique explique pourquoi le fonds de fonds demeure l’un des véhicules les plus utilisés pour construire une exposition diversifiée aux marchés privés.

FAQ

Qu’est-ce qu’un fonds de fonds ?

Un fonds de fonds investit dans plusieurs fonds d’investissement plutôt que directement dans des entreprises ou des actifs.

Pourquoi utiliser un fonds de fonds en Private Equity ?

Il permet d’accéder à plusieurs gérants, stratégies et portefeuilles au sein d’un même véhicule, tout en renforçant la diversification.

Un fonds de fonds investit-il directement dans les entreprises ?

Non. Il investit dans des fonds qui, eux, réalisent les investissements directs dans les entreprises.

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Avertissement : Investir comporte un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les informations présentées dans cet article ont une vocation exclusivement pédagogique et informative. Elles ne constituent ni un conseil en investissement ni une recommandation d’achat ou de vente d’un instrument financier.