Présentation des fonds Thoma Bravo XVI et Discover V

Thoma Bravo est aujourd’hui l’un des acteurs les plus emblématiques du Private Equity dans le secteur des logiciels en Amérique du Nord. Fondée par Carl Thoma, pionnier du LBO depuis les années 1980, et Orlando Bravo, la firme s’inscrit dans une longue tradition d’investissement spécialisé, issue notamment de l’héritage de Golder, Thoma & Co. Depuis la scission avec Thoma Cressey en 2008, Thoma Bravo s’est concentrée exclusivement sur les éditeurs de logiciels, tandis que Cressey s’est orientée vers la santé.La stratégie de Thoma Bravo repose sur des opérations de rachat majoritaire (LBO), mais aussi sur des carve-out (rachat de divisions de grands groupes) et des sorties de cote. L’objectif est clair : prendre le contrôle d’entreprises technologiques présentant un potentiel d’amélioration opérationnelle significatif. La firme applique un “playbook” très structuré, développé sur plusieurs décennies, qui vise notamment à optimiser rapidement les marges dès la première année de détention. Ce levier d’amélioration opérationnelle est souvent combiné à une stratégie de croissance externe, permettant d’accélérer le développement et la consolidation sectorielle.Ce positionnement très opérationnel explique en grande partie les performances remarquables et régulières de Thoma Bravo. Historiquement, ses fonds matures affichent une performance moyenne proche de 2,9 fois la mise nette, pour un taux de rendement interne (TRI) d’environ 29 %. Même en neutralisant les fonds extrêmes (le meilleur et le moins performant), la performance reste élevée, autour de 2,8x et 27 % de TRI net, ce qui témoigne d’une forte homogénéité dans le temps.Autre élément clé : la spécialisation sectorielle. En se concentrant exclusivement sur les logiciels, Thoma Bravo bénéficie d’une expertise approfondie et d’une capacité à identifier rapidement les leviers de création de valeur, notamment dans un secteur caractérisé par des revenus récurrents, des marges élevées et un fort potentiel de consolidation.Dans le cadre du Millésime Altaroc Odyssey, deux stratégies complémentaires de Thoma Bravo ont été retenues : un fonds large cap (Thoma Bravo XVI, cible de 20 milliards de dollars) et un fonds upper mid-market (Discover V, cible de 7 milliards). Cette combinaison permet de capter à la fois les opportunités sur de grandes plateformes technologiques et sur des sociétés plus petites, souvent plus dynamiques.En résumé, Thoma Bravo incarne une approche du Private Equity fondée sur la spécialisation, l’excellence opérationnelle et la discipline d’exécution. Son historique de performance, couplé à un positionnement clair sur le logiciel, en fait un gérant de référence pour les investisseurs recherchant à la fois croissance et résilience sur le long terme.