Refinancement

Cette opération peut concerner un emprunt bancaire, une dette obligataire ou tout autre type de financement.

Dans le Private Equity, le refinancement intervient fréquemment au cours de la vie d’un investissement. Il permet notamment d’allonger la maturité d’une dette, d’améliorer certaines conditions de financement, de financer de nouveaux projets de croissance ou d’optimiser la structure financière de l’entreprise.

Le refinancement est une opération de gestion financière courante qui ne constitue ni une acquisition ni une cession d’entreprise, mais une évolution des modalités de financement existantes.

Pourquoi une entreprise procède-t-elle à un refinancement ?

Les besoins financiers d’une entreprise évoluent au fil de son développement.

Le refinancement peut répondre à plusieurs objectifs.

Adapter la dette à la croissance de l’entreprise

Une société qui s’est développée depuis son financement initial peut bénéficier d’une situation financière plus solide lui permettant d’accéder à de nouvelles conditions de financement.

Allonger la durée des financements

Le refinancement peut permettre de repousser certaines échéances de remboursement et d’améliorer la visibilité financière de l’entreprise.

Financer de nouveaux projets

Une entreprise peut refinancer sa dette afin de soutenir une acquisition, une expansion internationale ou un programme d’investissement.

Simplifier la structure financière

Certaines opérations visent à regrouper plusieurs financements existants au sein d’une structure plus lisible et plus efficace.

Comment fonctionne un refinancement ?

Le principe consiste à remplacer tout ou partie de la dette existante par un nouveau financement.

L’opération peut prendre plusieurs formes :

• Renégociation avec les prêteurs existants ;
• Mise en place de nouveaux prêts ;
• Émission de dette obligataire ;
• Intervention de fonds spécialisés en dette privée ;
• Réorganisation complète de la structure de financement.

Les modalités dépendent de la situation de l’entreprise, de son niveau d’endettement et des conditions de marché.

Refinancement et Private Equity

Le refinancement est particulièrement fréquent dans les entreprises accompagnées par des fonds de Private Equity.

Après une opération de LBO

Lors d’un Leveraged Buy-Out, une partie de l’acquisition est généralement financée par de la dette.

Au fil du temps, la croissance de l’entreprise et le remboursement progressif des emprunts peuvent créer les conditions favorables à un refinancement.

Pour accompagner la croissance

Les fonds de Private Equity utilisent parfois le refinancement afin de financer des acquisitions complémentaires ou des projets de développement.

Pour optimiser la structure de capital

L’objectif peut être d’adapter le niveau de dette aux caractéristiques actuelles de l’entreprise.

Le refinancement est-il un signe positif ?

Un refinancement ne doit pas être interprété systématiquement comme une bonne ou une mauvaise nouvelle.

Tout dépend du contexte.

Dans certains cas

Le refinancement peut refléter :

• Une amélioration des performances de l’entreprise ;
• Un accès à de meilleures conditions de financement ;
• Un projet de développement ambitieux.

Dans d’autres situations

Il peut également être mis en place pour répondre à des contraintes financières ou à l’approche d’échéances importantes de remboursement.

L’analyse doit donc porter sur les motivations et les conséquences de l’opération.

Refinancement et recapitalisation : quelle différence ?

Ces deux notions sont souvent confondues.

Refinancement

Le refinancement concerne principalement la dette et les modalités de financement de l’entreprise.

Recapitalisation

La recapitalisation porte sur les capitaux propres et modifie la structure du capital de l’entreprise.

Une même opération peut toutefois combiner refinancement et recapitalisation.

Quels sont les avantages potentiels du refinancement ?

Une plus grande flexibilité financière

L’entreprise peut adapter sa structure de dette à son niveau de développement.

Une meilleure visibilité

L’allongement des échéances de remboursement peut améliorer la planification financière.

Un soutien à la croissance

Le refinancement peut fournir les ressources nécessaires pour financer de nouveaux projets.

Quels sont les risques associés au refinancement ?

Risque d’endettement excessif

Une augmentation trop importante de la dette peut fragiliser l’entreprise.

Risque lié aux conditions de marché

Les conditions de refinancement dépendent notamment des taux d’intérêt et de l’appétit des prêteurs.

Risque d’exécution

La réussite de l’opération suppose généralement une situation financière suffisamment solide pour convaincre les financeurs.

Historique du refinancement dans le Private Equity

Développement des LBO

L’essor des opérations de Leveraged Buy-Out dans les années 1980 contribue à populariser les stratégies de refinancement.

Sophistication des marchés du crédit

La diversification des sources de financement offre progressivement davantage d’options aux entreprises et aux investisseurs.

Aujourd’hui

Le refinancement constitue un outil courant de gestion financière utilisé dans de nombreux secteurs et à différents stades du développement des entreprises.

FAQ

Qu’est-ce qu’un refinancement d’entreprise ?

Il s’agit du remplacement ou de la réorganisation d’un financement existant afin d’en modifier les conditions ou de l’adapter aux besoins actuels de l’entreprise.

Pourquoi les fonds de Private Equity refinancent-ils certaines entreprises ?

Le refinancement peut accompagner la croissance, soutenir des acquisitions, allonger les échéances de dette ou optimiser la structure financière de l’entreprise.

Le refinancement augmente-t-il toujours la dette ?

Non. Il peut également avoir pour objectif de réduire le coût du financement, d’allonger sa durée ou de simplifier la structure de dette existante.

Avertissement : Investir comporte un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les informations présentées dans cet article ont une vocation exclusivement pédagogique et informative. Elles ne constituent ni un conseil en investissement ni une recommandation d’achat ou de vente d’un instrument financier.