Tout savoir sur l’offre Altaroc

Vous souhaitez avoir plus de détails sur l’offre Altaroc et certains points ne sont pas encore clairs pour vous.

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Quelle est la performance attendue des millésimes Altaroc ?

Les gérants sélectionnés par l’équipe Altaroc ont réalisé un rendement annuel supérieur à 15% en moyenne sur très longue période (plus de 20 ans). Si l’on déduit les frais de structure d’Altaroc, qui s’élèvent à 2,5% pour les tickets les plus petits, le rendement attendu pour le client devrait être supérieur à 12%, net de tous frais.

Nous avons néanmoins voulu être très prudents en communiquant sur un rendement net attendu de 10% par an, qui tient compte du fait que les valorisations du private equity sont clairement aujourd’hui à des niveaux élevés. Cela dit, il n’est pas impossible que les portefeuilles Altaroc surperforment nettement ce rendement annuel de 10% ; en effet, les fonds que l’on a sélectionnés ont un track-record exceptionnel et, outre le fait que les performances passées ne préjugent pas des performances futures, il n’y a pas de raison qu’ils ne continuent pas à surperformer le marché.

Est-ce que tous les millésimes Altaroc seront les mêmes ?

La construction des portefeuilles Altaroc répondra à des critères communs quelque soit le millésime :

  • Une taille de 100M€ minimum
  • Pour assurer performance et diversification : 80% du millésime investi dans 4 à 6 fonds sélectionnés pour leur track record exceptionnel sur la durée
  • Pour booster la performance : une poche de 20% maximum en co-investissement aux côtés de ces fonds
  • Des fonds diversifiés au plan géographique : Europe / USA / Asie, avec une forte pondération sur des zones de croissance
  • Des fonds spécialisés en LBO et Capital Développement, les segments les plus rentables et les moins volatils du PE
  • Des appels de fonds au fil de l’eau pour optimiser la trésorerie.

Les 4 à 6 fonds sélectionnés seront différents sur chacun des millésimes.

Quel est le track-record de l'équipe Altaroc?

L’équipe d’investissement d’Altaroc a une expérience reconnue de près de 100 ans dans le métier du private equity. Maurice Tchenio a fondé Apax en 1972, aujourd’hui devenu l’un des leaders mondiaux incontestés du LBO; il a participé à la création et au développement de l’industrie du Private Equity en Europe. Par ailleurs, dès 1995, il a créé Altamir, société de private equity cotée sur Euronext, pour donner accès au private equity de qualité institutionnelle aux particuliers.

Frédéric Stolar a démarré en 1991 chez Apax avec Maurice Tchenio. Il a ensuite dirigé le pôle Services financiers chez Warburg Pincus Europe, un des plus gros fonds américains de private equity. En 2001, avec l’appui des familles Albert Frère et Paul Desmarais, il a co-fondé le fonds de Private Equity Sagard qu’il a dirigé pendant près de 20 ans.

Sous la tutelle de Maurice et Frédéric, les fonds qu’ils ont gérés ont livré plus de 2X la mise nette aux investisseurs sur longue période.

La taille d’Altaroc lui permet-elle d’avoir accès aux meilleurs fonds mondiaux ?

Grâce à ses réseaux internationaux, sa taille, sa réputation et sa capacité à prendre des engagements significatifs dans le futur, Altamir permet à Altaroc d’accéder aux fonds les plus performants au plan mondial.

Les meilleurs fonds mondiaux sont par ailleurs très intéressés à élargir leur base d’investisseurs traditionnels vers les clients particuliers, qu’ils considèrent, tout comme nous, être un nouveau paradigme du Private Equity. Ces fonds ont besoin de relais tels qu’Altaroc pour toucher cette nouvelle clientèle, qui ne peut pas être adressée de la même façon que les investisseurs institutionnels.

Quel est le rythme de déploiement moyen des fonds Altaroc ?

Altaroc offre une vélocité de déploiement nettement supérieure aux fonds de fonds classiques: en effet, l’intégralité des souscriptions dans les fonds sous-jacents est réalisée en moins de 12 mois (contre 3 à 4 ans pour un fonds de fonds classique). Etant donné que les fonds sous-jacents mettent en moyenne 4 ans pour déployer les capitaux, le portefeuille de sociétés sous-jacentes est constitué en 3 à 4 ans contre 7 à 8 ans pour un fonds de fonds classique.

Pourquoi cibler uniquement les secteurs Tech, Santé et Digital ?

La Tech, la Santé et le Digital sont les secteurs de croissance qui porteront la transformation de l’économie dans les années à venir. Ce sont, par ailleurs, trois secteurs dans lesquels l’équipe d’investissement d’Altaroc a développé une expertise particulièrement pointue.

Quelle sera la part du Buy-Out vs le Growth dans les investissements des fonds sous-jacents ?

Le Buy-Out sera dominant. La stratégie privilégiée est d’identifier des sous-secteurs morcelés et de réaliser des build-ups (acquisitions de sociétés) financer par effets de levier pour constituer des plateformes.

Y aura-t-il des fonds Apax dans tous les millésimes Altaroc ?

Etant donné qu’Apax lève des fonds tous les 3 à 4 ans nous n’aurons la possibilité de loger des fonds Apax que dans certains millésimes Altaroc Global, en fonction du timing des levées de fonds, mais pas dans tous. Ce sera d’ailleurs la même chose pour les autres gérants sélectionnés par Altaroc.

Quelles informations communiquez-vous sur les millésimes ? Quel reporting allez-vous donner aux investisseurs et à quelle fréquence ?

Sur le site internet Altaroc, nos clients peuvent suivre en permanence la vie de leur portefeuille, ce qui veut dire que toutes les opérations financières réalisées par les fonds sous-jacents sont communiquées en temps réel, que ce soit les nouvelles acquisitions de sociétés, les cessions ou bien les introductions en bourse. Nos clients auront également prochainement la possibilité d’accéder, via notre site internet, aux fils twitter ou aux pages LinkedIn et Facebook des sociétés de notre portefeuille pour suivre en direct toutes leurs actualités métiers. Enfin, des articles de fonds sur l’offre Altaroc et sur le private equity sont régulièrement mis en ligne pour permettre à nos clients de se familiariser avec nos produits et avec le private equity en général.

Par ailleurs, nos clients recevront tous les trimestres un mail leur indiquant que la valorisation de leur investissement dans un millésime donné est disponible dans leur espace dédié sécurisé, avec un lien vers cet espace. Et, au 30 juin et au 31 décembre, des reportings financiers très complets seront mis à leur disposition, toujours dans ce portail investisseur. Ils leurs présenteront les facteurs clefs permettant d’analyser la performance du millésime et une segmentation du portefeuille par zones géographiques et par secteurs ; de la sorte, ceux qui le souhaitent pourront suivre très finement l’évolution de leur investissement. Il faut noter que l’équipe Altaroc est très familière avec l’exigence du reporting d’un portefeuille de fonds, du fait de l’expérience acquise depuis 25 ans au service de la société cotée Altamir.

Quelle est la structure des frais ?

Les frais pour le client qui investit dans des produits Altaroc se décomposent en frais Altaroc et en frais de gestion des fonds sous-jacents.

Les frais Altaroc sont dégressifs : ils sont compris entre 1,65% à 2,5% en fonction du montant souscrit.

Les frais de gestion des fonds sous-jacents s’élèvent à 1,3% par an seulement pour le client Altaroc et ce pour deux raisons :

  • Altaroc bénéficie des taux avantageux négociés par Altamir pour entrer chez les meilleurs gérants
  • 20% du portefeuille d’Altaroc est souscrit en direct à côté des gérants, et donc sans frais.

Au maximum, et pour les tickets les plus petits, le client Altaroc paye donc des frais consolidés à hauteur de 3,8%.

A titre de comparaison, si un client privé veut rentrer dans un fonds de private equity de premier plan (en supposant qu’il puisse le faire), il supportera la tranche de frais annuelle la plus élevée dans le fonds sous-jacent, typiquement 2%, parce que son ticket d’entrée est petit. Et par ailleurs, la plupart du temps, comme son ticket est petit, il ne pourra investir dans ce fonds que par un agrégateur (appelé feeder) qui lui facturera environ 1,2% par an. Soit un total de frais annuel de 3,2%.

Mais il n’aura pas les avantages majeurs que présente la solution Altaroc : une diversification globale (Gérants, Géographie, Secteurs), l’accès à des fonds inaccessibles, une plateforme complètement digitale et l’accompagnement par un client institutionnel : Altamir.

Quel est le montant du carried interest perçu par les gérants d'Altaroc ?

L’équipe ne prend du carried interest que sur les 20% des millésimes investis en direct et ce, sous réserve que les fonds sous-jacents ne nous facturent ni frais ni carried, de telle sorte que les investisseurs Altaroc ne supportent jamais 2 couches de carried interest. Par ailleurs, ce carried interest ne peut être payé que si et quand le fonds a retourné l’intégralité de leur engagement en cash aux investisseurs.

Quel est le lien entre Altaroc et Altamir ?

Altaroc et Altamir sont toutes deux gérées/conseillées par la société Amboise Partners. Amboise Partners est une société de gestion qui a été créée en 1972 par Maurice Tchenio, l’un des pionniers du Private Equity en France (c’est lui qui a notamment créé le concept des premiers FCPR et contribué à définir les standards de la profession sur son marché).

Par ailleurs Altamir utilise Altaroc pour accélérer sa diversification géographique et multi-gérants. Altamir est ainsi le plus gros investisseur des millésimes Altaroc.

Pourquoi avoir choisi ces 4 fonds pour le premier millésime?

Apax MidMarket est l’un des meilleurs fonds de LBO européens, avec une exposition sectorielle qui correspond parfaitement à notre cible. Apax LP est un des meilleurs fonds de LBO mondiaux, avec, comme Apax MidMarket, une exposition sectorielle complètement en ligne avec nos objectifs. Insight est l’un des meilleurs gérants mondiaux dans la Tech avec une spécialisation exclusive sur le secteur très porteur du Software. General Atlantic est l’un des meilleurs fonds mondiaux de Growth Equity avec une diversification géographique exceptionnelle sur nos verticales.

Pourquoi avoir choisi ces 4 fonds pour le deuxième millésime?

HG Capital est le plus grand fonds européen de LBO majoritaire dédié à la Tech et aux Services à dimension digitale ; avec un track-record remarquable depuis plus de 25 ans dans l’accompagnement de sociétés en forte croissance.

Bridgepoint est un fonds de LBO mid-market leader dans le financement de sociétés exposées aux marchés européens. La présence de Bridgepoint de très longue date dans presque tous les pays européens en fait un des fonds les plus efficaces en termes de sourcing de transactions propriétaires.

Apax LP est l’un des meilleurs fonds de LBO mondiaux du segment largecap , avec une exposition sectorielle et géographique complètement en ligne avec notre stratégie.
Insight est l’un des meilleurs gérants mondiaux de Growth Equity dans la Tech avec une spécialisation exclusive sur le secteur très porteur du Software et un prisme qui nous intéresse sur les géographies US/Israël.

Pourquoi le déploiement des millésimes Altaroc est rapide ?

Le déploiement des millésimes Altaroc est rapide, ceci pour plusieurs raisons : tout d’abord, parce que nous sélectionnons les 4 à 6 gérants dans l’année du millésime ou au plus tard dans celle qui suit (ainsi, pour le millésime 2021 les gérants sont déjà tous retenus). Pour mémoire, la plupart des fonds de fonds classiques mettent 3 à 5 ans pour choisir leur gérants. Ensuite, parce que les fonds que nous sélectionnons pour nos portefeuilles sont des fonds qui déploient eux-mêmes rapidement. Enfin, parce qu’Altamir finance le démarrage de chaque millésime, ce qui nous permet de nous engager très tôt dans les fonds que nous sélectionnons et d’offrir ainsi à nos souscripteurs des millésimes déjà bien investis.

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