ANR

L’Actif Net Réévalué (ANR) est un indicateur financier de référence qui permet d’estimer la valeur économique réelle d’une société ou d’un fonds, en tenant compte de la réévaluation de ses actifs à leur juste valeur de marché. Il constitue une mesure essentielle, notamment dans le secteur du Private Equity, de l’immobilier ou pour certaines sociétés cotées.

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Qu’est-ce que l’ANR (Actif Net Réévalué) ?

L’Actif Net Réévalué (ANR) est une mesure comptable qui permet d’évaluer la valeur réelle d’une société ou d’un fonds en prenant en compte la réévaluation de ses actifs à leur juste valeur de marché.

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Définition de l’ANR

L’ANR correspond à la valeur nette des actifs d’une société ou d’un fonds, c’est-à-dire la somme des actifs réévalués à leur valeur de marché, diminuée du passif. Il peut être exprimé en valeur absolue (en euros, par exemple), ou rapporté au nombre de parts ou d’actions (ANR par part/action).

Pourquoi l’ANR est-il important ?

- Il reflète la valeur économique réelle d’une société ou d’un fonds, au-delà de sa valeur comptable.

- Il constitue une base objective pour évaluer ou comparer des opportunités d’investissement, notamment lors d’entrées ou de sorties au capital.

- Il permet de mesurer l’écart entre la valorisation de marché (ou le prix proposé) et la valeur intrinsèque estimée.

- Dans le Private Equity, il sert également à suivre la performance d’un portefeuille en fonction de la progression des valorisations sous-jacentes.

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Comment se calcule l’ANR ?

Le calcul de l’ANR repose sur la formule suivante :

ANR = Valeur de marché des actifs – Passif total

Dans le cadre du Private Equity, ce calcul implique souvent :

• La réévaluation régulière des participations dans des sociétés non cotées,
  
  
• L’intégration de la trésorerie disponible,
  
  
• Et la prise en compte des dettes et engagements associés au portefeuille.
  
  

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La formule de l’ANR

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Où :

• Valeur réévaluée des actifs : valeur de marché des actifs détenus.

• Passifs : dettes et engagements financiers de la société ou du fonds.

• Nombre de parts ou d’actions : permet d’obtenir l’ANR par part ou action.

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Exemple de calcul

Prenons l’exemple d’un fonds d’investissement détenant :

• 100 millions d’euros d’actifs réévalués.
• 20 millions d’euros de dettes.
• 2 millions de parts émises.

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L’ANR par part est donc 40 €, ce qui peut être comparé au prix du marché pour évaluer si l’actif est surévalué ou sous-évalué.

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L’ANR (Actif Net Réévalué) : un indicateur central dans l’évaluation des investissements

L’Actif Net Réévalué (ANR) constitue une mesure de référence pour estimer la valeur réelle d’un fonds, d’une société ou d’un portefeuille d’actifs. Son usage s’étend à plusieurs classes d’actifs, dont le Private Equity, l’immobilier et les sociétés cotées.

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ANR et Private Equity

Dans le domaine du Private Equity, l’ANR est l’outil privilégié pour :

• Suivre l’évolution de la performance d’un fonds en fonction de la valorisation actualisée de ses participations ;
  
  
• Évaluer la juste valeur des entreprises non cotées détenues en portefeuille, selon des méthodologies rigoureuses d’actualisation et de comparables ;
  
  
• Fixer un prix équitable en cas d’achat ou de cession de parts du fonds.
  
  

Cette approche permet aux investisseurs d’accéder à une lecture fiable, transparente et dynamique de la valeur sous-jacente de leurs investissements.

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ANR et Immobilier

Dans l’investissement immobilier (SCPI, foncières cotées, sociétés de gestion d’actifs immobiliers), l’ANR est utilisé pour :

• Évaluer la juste valeur du patrimoine immobilier, en tenant compte des expertises indépendantes ;
  
  
• Comparer l’écart entre la valorisation boursière et la valeur intrinsèque des actifs immobiliers (notamment pour les SIIC ou foncières cotées).
  
  

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ANR et marchés financiers

Pour les sociétés cotées, l’ANR permet de :

• Mesurer l’écart entre le cours de bourse et la valeur fondamentale d’une entreprise, en particulier dans les holdings ou les foncières cotées ;
  
  
• Identifier une sous-valorisation potentielle lorsque le marché traite une action avec une décote injustifiée par rapport à son ANR.
  
  

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Avantages et limites de l’ANR

Avantages

• Offre une vision transparente et actualisée de la valeur des actifs ;
  
  
• Permet une comparaison objective entre plusieurs fonds ou sociétés ;
  
  
• Constitue un outil d’aide à la décision pertinent pour les investisseurs professionnels et particuliers.
  
  

Limites

• Dépend fortement des méthodes de valorisation utilisées (qui peuvent différer selon les actifs) ;
  
  
• Ne reflète pas directement la rentabilité future ou les perspectives de croissance ;
  
  
• Peut varier dans le temps en fonction de la conjoncture économique, des valorisations sectorielles et du contexte de marché.
  
  

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Interpréter l’ANR en tant qu’investisseur

Comparer l’ANR à la valeur de marché permet d’identifier des opportunités ou de comprendre des écarts de valorisation :

• Une décote importante par rapport à l’ANR peut révéler un manque de liquidité, une incertitude sur les actifs, ou une sous-valorisation par le marché ;
  
  
• Une prime sur l’ANR peut être justifiée par des anticipations de croissance, une surperformance attendue ou un positionnement stratégique différenciant.
  
  

L’approche Altaroc

Chez Altaroc, nous intégrons systématiquement l’ANR dans notre processus de suivi et d’évaluation des investissements en Private Equity. Cet indicateur nous permet :

• D’assurer un pilotage rigoureux des millésimes ;
  
  
• De valoriser les portefeuilles sur la base d’une estimation réaliste des sociétés non cotées ;
  
  
• Et de détecter les opportunités d’investissement présentant un potentiel de création de valeur durable.
  
  

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