90 Positionen: So viele Wertpapiere hält der iShares Listed Private Equity UCITS ETF – einer der führenden in Europa verfügbaren Private-Equity-ETFs – zum 31. August 2026. Diese 90 Positionen entsprechen jedoch nicht 90 nicht börsennotierten Unternehmen. Sie bestehen hauptsächlich aus börsennotierten Unternehmen, deren Geschäftstätigkeit mit Private Equity in Verbindung steht.
Ein Private-Equity-ETF bietet somit ein liquides Engagement in der Private-Equity-Branche, bildet jedoch weder die Struktur noch die Funktionsweise noch das Risikoprofil eines traditionellen Private-Equity-Fonds ab. Dieser Unterschied ist von grundlegender Bedeutung, um die mögliche Rolle dieser beiden Instrumente in einem langfristigen Portfolio zu verstehen.
Was ist ein Private-Equity-ETF?
Ein Private-Equity-ETF ist ein börsennotierter Indexfonds, der darauf abzielt, die Wertentwicklung eines Index nachzubilden, der sich aus börsennotierten Unternehmen zusammensetzt, die im Bereich Private Equity tätig sind.
Er kann insbesondere in alternative Vermögensverwaltungsgesellschaften, Investment-Holdinggesellschaften oder börsennotierte Vehikel investieren, die Unternehmen finanzieren. Der Anleger erwirbt Anteile des ETF an der Börse, so wie er es auch bei einem ETF tun würde, der einen globalen Aktienindex nachbildet.
Der Begriff „Private-Equity-ETF“ kann daher zu Verwirrung führen. In den meisten Fällen hält der ETF nicht direkt ein Portfolio aus KMU oder nicht börsennotierten Wachstumsunternehmen. Er hält Aktien, die an einem geregelten Markt gehandelt werden.
Was beinhaltet ein Private-Equity-ETF eigentlich?
Der iShares Listed Private Equity UCITS ETF bildet beispielsweise den S&P Listed Private Equity Index ab. BlackRock stuft ihn als Aktienfonds ein und gibt an, dasser ein Engagement in großen börsennotierten Private-Equity-Unternehmen aus den Industrieländern anstrebt.
Zum 31. August 2026 gehörten zu seinen wichtigsten Positionen Blackstone, Brookfield, 3i Group, KKR, Apollo Global Management, EQT und Partners Group. Die zehn größten Positionen machten laut der offiziellen Fondsbeschreibung 52,09 % des Portfolios aus.
Einige dieser Unternehmen verwalten Private-Equity-Fonds, aber auch Strategien in den Bereichen Private Debt, Infrastruktur, Immobilien oder Kredite. Der Kauf ihrer Aktien kommt einer Investition in ihr Geschäftsmodell, ihre Verwaltungserträge und ihre Fähigkeit gleich , Kapital zu beschaffen und anschließend einzusetzen.
Wie funktioniert der beobachtete Index?
Der Index legt fest, welche Unternehmen in das Portfolio aufgenommen werden können, wie sie gewichtet werden und in welchen Abständen eine Neugewichtung erfolgt. Der ETF strebt anschließend an, die Wertentwicklung des Index nachzubilden – entweder physisch oder mithilfe von Finanzinstrumenten.
Die Methodik kann verschiedene Kategorien von Akteuren umfassen: alternative Vermögensverwaltungsgesellschaften, börsennotierte Anlagevehikel, Holdinggesellschaften oder spezialisierte Finanzierungsgesellschaften . Zwei ETFs, die die Bezeichnung „Private Equity“ tragen, können daher deutlich unterschiedliche Portfolios aufweisen.
Der Anleger sollte über den Firmennamen hinausblicken. Die Zusammensetzung des Index gibt Aufschluss über das tatsächlich erzielte Engagement.
Investiert ein Private-Equity-ETF in nicht börsennotierte Unternehmen?
Ein Private-Equity-ETF investiert in der Regel nicht direkt in ein diversifiziertes Portfolio aus nicht börsennotierten Unternehmen. Er erwirbt vor allem Aktien börsennotierter Unternehmen, deren Geschäftstätigkeit in unterschiedlichem Maße von den privaten Märkten abhängt.
Der ETF bietet somit ein indirektes Engagement im Private-Equity-Umfeld. Sein Wert hängt jedoch vom Börsenkurs der gehaltenen Wertpapiere ab und nicht ausschließlich vom Wert der in den verwalteten Fonds enthaltenen Unternehmen.
Eine indirekte wirtschaftliche Auswirkung
Eine börsennotierte Verwaltungsgesellschaft kann ihre Einnahmen aus Provisionen, die auf der Grundlage des verwalteten Vermögens berechnet werden, aus Erfolgsprämien, aus Beteiligungen an ihren eigenen Fonds oder aus Beratungs- und Finanzierungsgeschäften erzielen.
Der Börsenkurs hängt dabei von mehreren Faktoren ab: dem Tempo der Kapitalbeschaffung, der Entwicklung des verwalteten Vermögens, getätigten Veräußerungen, den Finanzergebnissen, dem Zinsniveau und den Erwartungen der Anleger. Diese Dynamik entspricht nicht genau der Wertentwicklung der betreuten nicht börsennotierten Unternehmen.
So kann es vorkommen, dass der Kurs einer Verwaltungsgesellschaft nachgibt, während einige ihrer Fonds zulegen. Umgekehrt kann ihre Aktie aufgrund eines Anstiegs des verwalteten Vermögens an Wert gewinnen, auch wenn die Bewertungen bestimmter Beteiligungen stabil bleiben.
Vermögenswerte, die den Schwankungen der Börsen unterliegen
Anteile eines ETF werden während der Handelszeiten gekauft und verkauft. Ihr Kurs reagiert schnell auf Wirtschaftsnachrichten, Zinsänderungen, Quartalsergebnisse und die allgemeine Entwicklung an den Aktienmärkten.
Nicht börsennotiertes Private Equity folgt einem anderen Rhythmus. Die Beteiligungen werden regelmäßig bewertet, und die Veräußerungen erfolgen im Zuge von industriellen oder finanziellen Transaktionen. Das Fehlen einer täglichen Kursnotierung beseitigt das wirtschaftliche Risiko zwar nicht, verändert jedoch dessen Sichtbarkeit.
Ein Private-Equity-ETF ist also in erster Linie eine börsennotierte Anlage. Seine tägliche Liquidität stellt zwar einen praktischen Vorteil dar, darf jedoch nicht mit einem Fehlen von Volatilität oder Verlustrisiko verwechselt werden.
Private-Equity-ETFs und nicht börsennotierte Fonds: Worin bestehen die Unterschiede?
Beide Lösungen bieten Zugang zu unterschiedlichen Bereichen des Private-Equity-Kapitals. Der ETF finanziert börsennotierte Unternehmen, die in dieser Branche tätig sind. Der Private-Equity-Fonds investiert direkt in nicht börsennotierte Unternehmen.
Dieser Vergleich zeigt, dass der ETF nicht die liquide Variante eines nicht börsennotierten Fonds darstellt. Es handelt sich um eine Aktienanlage, die auf Akteure der Privatmärkte spezialisiert ist.
Was sind die Vorteile eines Private-Equity-ETFs?
Der ETF bietet Lösungen für verschiedene Herausforderungen, mit denen ein Anleger konfrontiert sein kann: Mindestanlagebetrag, Liquiditätsbedarf, einfache Abwicklung und fehlende „Kapitalabruf “.
Aus diesen Vorteilen lässt sich jedoch nicht schließen, dass der ETF einem nicht börsennotierten Fonds überlegen ist. Sie ergeben sich aus einer unterschiedlichen Verwendung.
Sofortige Erreichbarkeit
Ein börsennotierter ETF kann in der Regel bereits ab dem Preis eines Anteils erworben werden, zu dem gegebenenfalls die Gebühren des Finanzvermittlers hinzukommen. Der Anleger muss sich nicht auf einen Betrag festlegen, der nach und nach abgerufen wird.
Diese Zugänglichkeit ermöglicht es, mit begrenztem Kapital ein Portfolio aufzubauen. Sie erleichtert zudem regelmäßige Investitionen, auch wenn der Mindestbetrag vom Anteilspreis und den Bedingungen des Brokers abhängt.
Bei diesem Produkt besteht weiterhin das Risiko eines Kapitalverlusts. Die Tatsache, dass es leicht zugänglich ist, darf nicht dazu führen, dass seine sektorale Spezialisierung unterschätzt wird.
Tägliche Liquidität
Der Anleger kann seine Anteile in der Regel während der Öffnungszeiten der Börse kaufen oder verkaufen. Diese Liquidität bietet mehr Flexibilität als ein geschlossener Private-Equity-Fonds.
Sie ist jedoch nicht absolut. Der Ausübungspreis kann vom Nettoinventarwert abweichen, insbesondere bei turbulenten Märkten oder geringen Handelsvolumina. BlackRock weist darauf hin, dass der Anleger beim Kauf möglicherweise mehr als den Nettoinventarwert zahlen oder beim Verkauf weniger erhalten kann.
Die Möglichkeit, schnell zu verkaufen, kann ebenfalls dazu verleiten, auf kurzfristige Kursschwankungen zu reagieren. Die im Index vertretenen Unternehmen verfolgen jedoch Geschäftsmodelle, deren Ergebnisse sich erst über mehrere Jahre hinweg entfalten.
Ein breit gefächertes Engagement in börsennotierte Fondsmanager
Mit einem ETF kann man gleichzeitig in mehrere internationale Unternehmen investieren. Dadurch wird das Risiko gemindert, das mit dem Kauf einer einzelnen Aktie verbunden ist.
Diese Diversifizierung ist jedoch relativ. Am Beispiel des iShares Listed Private Equity UCITS ETF machten die zehn größten Positionen zum 31. August 2026 mehr als die Hälfte des Portfolios aus. Die im Portfolio enthaltenen Unternehmen reagieren zudem empfindlich auf gemeinsame Faktoren wie Finanzierungsbedingungen, Transaktionsvolumina und die Mittelzuflüsse in alternative Fonds.
Ein Sektor-ETF ist daher in der Regel stärker konzentriert als ein großer globaler ETF, der mehrere Sektoren und mehrere Tausend Unternehmen abdeckt .
Welche Risiken birgt ein Private-Equity-ETF?
Der Wert eines Private-Equity-ETFs kann stark sinken. Durch die tägliche Liquidität lässt sich dieser Rückgang zwar sofort erkennen, schützt den Anleger jedoch nicht.
Die Unterlagen des Fonds müssen vor jeder Entscheidung geprüft werden. Darin werden die Markt-, Konzentrations-, Wechselkurs- und Kontrahentenrisiken sowie gegebenenfalls die mit Derivaten verbundenen Risiken dargelegt.
Die Volatilität an den Börsen
Ein Private-Equity-ETF unterliegt den Schwankungen der Aktienmärkte. Im Jahr 2022 verzeichnete der iShares Listed Private Equity UCITS ETF eine Jahresrendite von -29 % in US-Dollar. Im darauffolgenden Jahr belief sich seine Rendite auf 38,86 %.
Diese historischen Zahlen lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu. Sie zeigen jedoch, dass das Engagement von Jahr zu Jahr erheblichen Schwankungen unterliegen kann.
Börsennotierte Verwaltungsgesellschaften können besonders anfällig für Zinsänderungen sein. Ein Anstieg der Finanzierungskosten kann Akquisitionen verlangsamen, Refinanzierungen erschweren und das Tempo der Veräußerungen verringern.
Die Konzentration des Portfolios
Die Anzahl der Positionen reicht nicht aus, um die Diversifizierung zu messen. Mehrere Positionen können von denselben Ertragsquellen und demselben finanziellen Umfeld abhängig sein.
Ein Portfolio aus 90 auf alternative Anlagen spezialisierten Unternehmen kann somit wirtschaftlich weniger diversifiziert sein als ein globaler Index, der Unternehmen aus den Bereichen Gesundheit, Industrie, Konsumgüter, Technologie und Finanzdienstleistungen umfasst.
Auch die geografische Verteilung sollte berücksichtigt werden. Eine Notierung in Euro bedeutet nicht, dass die Einnahmen der Beteiligungsunternehmen überwiegend in Euro anfallen.
Wechselkurs- und Zinsrisiko
Ein auf US-Dollar lautender oder in US-Dollar bewerteter ETF kann einen europäischen Anleger den Wechselkursschwankungen zwischen dem Euro und dem US-Dollar aussetzen. Die Notierungswährung allein reicht nicht aus, um dieses Risiko zu erkennen oder auszuschließen.
Auch die Zinssätze spielen eine zentrale Rolle. Sie beeinflussen die Kosten der bei bestimmten Transaktionen aufgenommenen Schulden, den Wert der Vermögenswerte, die Refinanzierungsfähigkeit der Unternehmen und die relative Attraktivität der verschiedenen Anlageklassen.
Vermögensverwaltungsgesellschaften können langfristig von steigenden Vermögensbeständen profitieren, während sie in Zeiten nachlassender Transaktionsaktivitäten unter Druck geraten können.
Das Risiko von Doppelungen
Große börsennotierte alternative Vermögensverwalter sind möglicherweise bereits in US-amerikanischen, europäischen oder globalen Indizes vertreten. Die Aufnahme eines Private-Equity-ETF in ein allgemeines ETF-Portfolio kann daher zu einer Übergewichtung von Unternehmen führen, die bereits im Portfolio enthalten sind.
Diese Transaktion führt nicht zwangsläufig zu einer neuen Diversifizierungsquelle. Sie kann lediglich das Engagement in Finanztiteln und bei alternativen Vermögensverwaltern erhöhen.
Vor einer Anlage empfiehlt es sich, die wichtigsten Positionen des ETF mit denen der anderen Fonds im Portfolio zu vergleichen.
Warum lassen sich die Leistungen nur schwer vergleichen?
Ein direkter Vergleich eines Private-Equity-ETFs mit einem nicht börsennotierten Fonds kann zu einer irreführenden Schlussfolgerung führen. Die beiden Anlageinstrumente halten nicht dieselben Vermögenswerte, und ihre Wertentwicklungen werden nicht im gleichen Rhythmus berechnet.
Der Kurs eines ETF schwankt ständig in Abhängigkeit von Angebot und Nachfrage. Der Wert eines Private-Equity-Fonds wird in regelmäßigen Abständen auf der Grundlage der Bewertung von Beteiligungen ermittelt, für die nicht immer ein beobachtbarer Marktpreis vorliegt.
Dieser Unterschied kann dazu führen, dass die Volatilität nicht börsennotierter Unternehmen weniger deutlich sichtbar ist, ohne dass die wirtschaftlichen Risiken dadurch verschwinden. Die betreuten Unternehmen sind weiterhin den Auswirkungen der Konjunktur, der Verschuldung, dem Wettbewerb und den Ausstiegsbedingungen ausgesetzt.
Auch die verwendeten Kennzahlen unterscheiden sich. Ein ETF kann anhand seiner annualisierten Rendite, seiner Volatilität, seiner Tracking-Fehlertoleranz oder seiner Kostenquote analysiert werden. Ein Private-Equity-Fonds wird häufiger anhand des „ IRR “, des „ net multiple “, des „ TVPI “ und des DPI bewertet.
Ein fundierter Vergleich muss daher den Zeithorizont, die Cashflows, die Kosten, die Liquidität und die Bewertungsmethode berücksichtigen.
Private-Equity-ETFs oder nicht börsennotierte Fonds: Wie trifft man die richtige Wahl?
Die Wahl hängt in erster Linie vom angestrebten Engagement ab. Ein Anleger, der auf einfache Weise ein Engagement in großen, an den privaten Märkten notierten Unternehmen kaufen und verkaufen möchte, könnte sich für einen spezialisierten ETF interessieren.
Ein Anleger, der indirekt an nicht börsennotierten Unternehmen beteiligt sein möchte, die von einem Managementteam ausgewählt und betreut werden, entscheidet sich für einen Private-Equity-Fonds. Er nimmt dabei eine längere Bindungsdauer und eine eingeschränkte Liquidität in Kauf.
Die Auswahl der Fondsmanager spielt im Private-Equity-Bereich eine entscheidende Rolle. Strategien, Branchen, Regionen, Jahrgänge und die Fähigkeit zur Betreuung können zu sehr unterschiedlichen Ergebnissen führen.
Der ETF und der nicht börsennotierte Fonds können sich zwar ergänzen, sind jedoch nicht austauschbar. Der eine bietet ein börsennotiertes Engagement in diesem Sektor, der andere einen direkten Zugang zu privaten Vermögenswerten.
Wie analysiert man einen Private-Equity-ETF?
Der erste Schritt besteht darin, den jeweiligen Index zu untersuchen. Der Name allein reicht nicht aus: Man muss die Zulassungskriterien, die Gewichtsregeln und die berücksichtigten Unternehmenskategorien verstehen.
Anhand der Zusammensetzung des Portfolios lassen sich anschließend die darin vertretenen Geschäftsmodelle identifizieren. Eine Verwaltungsgesellschaft, eine Holdinggesellschaft und ein börsennotiertes Finanzunternehmen weisen weder die gleichen Erträge noch die gleichen Risiken auf.
Auch die Gebühren müssen verglichen werden. Der iShares Listed Private Equity UCITS ETF wies im September 2026 eine Gesamtkostenquote von 0,75 % auf. Dieser Wert liegt über dem vieler allgemeiner ETFs, ist jedoch nicht mit der Gebührenstruktur eines nicht börsennotierten Fonds zu vergleichen, dessen Funktionsweise sich davon unterscheidet.
Der Anleger sollte schließlich die Währung, die Ausschüttungspolitik, die Nachbildungsmethode, das verwaltete Vermögen, die Qualität der Indexnachbildung sowie die mögliche Eignung für Steuervergünstigungen prüfen. Der in diesem Artikel erwähnte iShares Listed Private Equity UCITS ETF war im September 2026 auf der französischen Website von BlackRock nicht als für den PEA geeignet ausgewiesen.
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