Renten: Private-Equity-Fonds führen seit 14 Jahren die Wertentwicklung der US-Pensionsfonds an

Zum vierzehnten Mal in Folge führt Private Equity die Liste der Anlageklassen mit der besten Wertentwicklung bei den öffentlichen Pensionsfonds in den USA an. Laut dem Bericht „Pension Trends 2026“ des American Investment Council, der vor einigen Tagen veröffentlicht wurde, erzielte Private Equity in den zehn Jahren bis zum 30. Juni 2025 eine annualisierte Medianrendite von 13,2 %, gegenüber 10,58 % bei börsennotierten Aktien, 7,77 % bei Immobilien und 2,40 % bei Anleihen.

Die Studie befasst sich mit 200 öffentlichen Pensionskassen in den USA, die insgesamt fast 34 Millionen Beamte und Rentner vertreten.

Private Equity – eine Säule der institutionellen Vermögensallokation in den USA

In den Vereinigten Staaten haben öffentliche Pensionsfonds Private Equity schrittweise zu einem festen Bestandteil ihrer Portfolios gemacht. Nach Angaben der AIC investieren 86 % der untersuchten Fonds in diese Anlageklasse, die im gewichteten Durchschnitt fast 13 % ihres verwalteten Vermögens ausmacht.

Diese Allokation folgt einer langfristigen Strategie. Pensionsfonds müssen Verpflichtungen finanzieren, die sich über mehrere Jahrzehnte erstrecken. Sie verfügen somit über einen Anlagehorizont, der es ihnen ermöglicht, einen Teil ihres Kapitals langfristig zu binden und im Gegenzug für diese Illiquidität zusätzliche Renditen anzustreben.

Die Wertentwicklungen variieren jedoch erheblich von Fonds zu Fonds. An der Spitze der Rangliste steht die Vermont Pension Investment Commission mit einer annualisierten Rendite von 16,61 % über zehn Jahre, gefolgt vom School Employees Retirement System in Ohio (16,27 %) und dem Massachusetts Pension Reserves Investment Trust (16,18 %).

Diese Ergebnisse verdeutlichen zudem, wie wichtig die Auswahl der Fondsmanager und die Zusammenstellung der Portfolios sind. Im Bereich Private Equity können die Performanceunterschiede zwischen den Fonds erheblich sein, je nach den verfolgten Strategien, den Investitions Vintage n und der Fähigkeit der Teams, die Entwicklung der Unternehmen zu begleiten.

Renditen zur Finanzierung der Renten

Über die finanzielle Performance hinaus hebt die Studie den Beitrag von Private Equity zur Stabilität der amerikanischen Rentensysteme hervor.

Das Tennessee Consolidated Retirement System, das im Bereich Private Equity eine annualisierte Rendite von 16,04 % über einen Zeitraum von zehn Jahren verzeichnet, gibt an, dass diese Investitionen dazu beigetragen haben, die Deckungsquote seiner Verpflichtungen auf über 100 % zu steigern. Der Fonds verfügt somit über Vermögenswerte, deren Wert den Wert seiner bewerteten Pensionsverpflichtungen übersteigt.

„Die attraktiven Renditen, die unser Private-Equity-Programm langfristig erzielt hat, haben dazu beigetragen, unsere Deckungsquote auf über 100 % zu steigern, und damit die finanzielle Zukunft von mehr als 400.000 Versicherten – sowohl Erwerbstätigen als auch Rentnern – gesichert“, erklärt Michael Brakebill, Investmentdirektor des Fonds.

Dieser Ansatz geht über den reinen Bereich der Altersvorsorge hinaus. Die AIC hat auch die Wertentwicklung von Stiftungsfonds und US-amerikanischen Stiftungen untersucht. Dabei liegt Private Equity erneut an der Spitze mit einer medianen annualisierten Rendite von 11,78 % über zehn Jahre, gefolgt von börsennotierten Aktien (9,77 %), Immobilien (5,82 %) und Anleihen (2,39 %).

Auf dem Weg zu einer stärkeren Rolle von Private Equity bei der Altersvorsorge von Privatpersonen?

Diese Bedeutung von Private Equity in institutionellen Portfolios gibt nun Anlass zu Überlegungen hinsichtlich seiner Zugänglichkeit für US-amerikanische Anleger.

Im März 2026 schlug das US-Arbeitsministerium einen neuen Rechtsrahmen vor, der die Einbindung alternativer Anlageformen, darunter Private Equity, in die von US-Arbeitnehmern weit verbreiteten 401(k)-Altersvorsorgepläne erleichtern soll.

Ziel ist es, Privatanlegern den Zugang zu Diversifizierungsstrategien zu ermöglichen, die bislang großen institutionellen Anlegern vorbehalten waren.

Diese Entwicklung steht im Einklang mit den in Europa eingeleiteten Veränderungen, insbesondere mit der ELTIF-2.0-Verordnung, die privaten Anlegern den Zugang zu nicht börsennotierten Vermögenswerten erleichtert.

Für Vermögensberater, Privatbankiers und Family Offices liefert die Erfahrung aus den USA wertvolle Erkenntnisse für die Gestaltung langfristiger Portfoliostrukturen. Dabei geht es sowohl um den Anteil des Vermögens, der in Private Equity investiert werden soll, als auch darum, wie dieses Engagement langfristig aufgebaut werden kann.

Der Anlagehorizont, der Liquiditätsbedarf sowie die Diversifizierung zwischen Fondsmanagern, Strategien und „ Vintage “ sind allesamt entscheidende Faktoren. Die historischen Wertentwicklungen amerikanischer Pensionsfonds verdeutlichen das Potenzial von Private Equity, aber auch die Bedeutung einer sorgfältigen Auswahl und einer Allokation, die auf die individuellen Rahmenbedingungen jedes Anlegers zugeschnitten ist.

Nach mehreren Jahrzehnten der Einbindung in institutionelle Portfolios setzt Private Equity damit seine Öffnung gegenüber privaten Anlegern fort.

Quelle: American Investment Council, Pension Trends Report 2026, Stand: 30. Juni 2025. Die dargestellten Wertentwicklungen sind historischer Natur, wurden nach den Methoden der untersuchten Institutionen berechnet und lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Wertentwicklungen zu. Die Renditen illiquider Vermögenswerte werden abzüglich Verwaltungsgebühren und Performancegebühren ausgewiesen, vorbehaltlich der vom AIC angegebenen methodischen Unterschiede.

‍