Comment choisir un bon fonds Evergreen ?

Comment reconnaître un bon fonds evergreen ? La question revient de plus en plus souvent, alors que cet univers est encore jeune et que son historique de performance reste limité. Les fonds evergreen se sont surtout développés ces dernières années pour répondre aux besoins de liquidité des investisseurs particuliers, quand les institutionnels investissent depuis une soixantaine d’années dans le private equity via des fonds classiques à millésime, dits « vintage ». Tous les evergreen ne se valent pas : il en existe en dette, en immobilier ou en infrastructure, mais très peu sont investis à 100 % en private equity, car ils sont complexes à piloter. Reste à savoir ce que contient le fonds. Pourquoi un gérant y placerait-il ses meilleurs actifs, au risque de ne plus pouvoir vendre ses fonds vintage aux institutionnels ? Seuls quelques gérants dans le monde font le choix d’une architecture ouverte, en investissant auprès des meilleurs gérants externes. La construction de la liquidité compte tout autant, y compris les « gates », ces mécanismes qui permettent de limiter ou de suspendre temporairement les rachats. Tout fonds evergreen doit en effet concilier la performance d’actifs illiquides et la liquidité partielle offerte aux clients particuliers. Les frais de gestion et de performance méritent aussi un examen attentif. Enfin, les rendements des evergreen restent structurellement inférieurs à ceux des meilleurs fonds vintage, un écart que beaucoup d’investisseurs acceptent en échange d’une véritable liquidité.

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