Perché investire ogni anno nelle stesse strategie?

Il primo motivo è che, come ho spiegato in precedenza, Buy-Out e Growth Equity sono le due strategie di private equity che offrono il miglior profilo di rischio rendimento e liquidità per i nostri clienti privati. Se si esamina la performance delle annate mature dal 2000 al 2013, secondo Preqin, che è uno dei database di riferimento per il private equity, i Buy-Out e i Growth Equity globali hanno generato un IRR netto medio del 16%. Questa è la performance media su tredici annate. La seconda ragione è che è importante investire regolarmente nel tempo nel Private Equity. Se c'è una regola importante nei fondi di private equity è che non si può fare market timing. È vero che le annate successive alle recessioni tendono ad essere migliori perché i gestori investono i loro fondi a valutazioni più basse. Ma quando investite in un fondo di private equity, non siete voi a decidere il timing degli investimenti sottostanti nelle società che compongono il vostro portafoglio. È il gestore del fondo che decide. Ecco perché la formula vincente dei migliori investitori istituzionali in questa classe di attività nel lungo periodo è quella di investire in fondi su base regolare in ogni annata. Quindi il modo giusto di investire, ed è quello che ho fatto per oltre 17 anni con i più grandi investitori istituzionali, è quello di utilizzare la stessa strategia ogni anno con gestori diversi per ottenere un'esposizione a diversi cicli economici e diversificare il portafoglio di gestori.

Non si tratta assolutamente di cambiare strategia di tanto in tanto per cedere alle mode del momento o per testare nuovi segmenti di mercato la cui performance storica è stata meno buona ma che potrebbero essere di tendenza. Infine, il terzo motivo per cui reinvestiamo ogni anno nelle stesse strategie è che, per avere accesso ai migliori gestori, è necessario presentarsi come un investitore di lungo termine. Bisogna quindi convincere il gestore che si può reinvestire nei suoi fondi di successo. Altaroc, grazie ai suoi numerosi impegni annuali nei soli fondi Buy-Out e Growth, Equity avrà sempre la capacità di reimpegnarsi nei fondi successivi dei suoi migliori gestori e può quindi presentarsi come un investitore a lungo termine per accedere e attrarre i migliori gestori. Spesso mi viene chiesto anche perché non cambiamo settore da un anno all'altro. Il motivo è lo stesso che ho appena citato. Abbiamo identificato i settori in cui la crescita e i driver di crescita sono secolari. Vogliamo quindi continuare a sostenere i gestori in questi migliori segmenti di mercato e selezionare solo gestori che operano con successo in questi segmenti di mercato da oltre 20 anni. Non avrebbe senso scegliere nuovi settori più alla moda.

E per chi è tentato dalla mania del private equity, attenzione! Potrei citare due o tre settori che sono stati di moda negli ultimi cinque o dieci anni, ma per i quali non esiste ancora un track record, o addirittura dove le somme sono state inghiottite, come la tecnologia pulita o l'energia solare. Il private equity è un'attività che si misura nel tempo. È quindi essenziale scegliere gestori con un ottimo track record nei settori prescelti, i cui processi, governance e metodi sono stati sperimentati nel corso di molti cicli di investimento. Se dovessi riassumere il nostro approccio agli investimenti, è molto fondamentale e non cede mai alle mode del momento. Non posso dire se una nuova strategia avrà successo. Ci vogliono 20 anni per scoprirlo. Quello che posso fare, invece, è analizzare perché e come i migliori operatori di un sottostante promettente hanno creato valore. Infine, cerchiamo anche i giocatori che negli ultimi 20 anni hanno fatto sempre meglio. E se c'è una parola che amiamo, è playbook. Ci piace sostenere gli operatori che lavorano con aziende di successo nei segmenti migliori, sviluppando una competenza sempre maggiore nel loro settore e applicando con successo le stesse ricette industriali che hanno contribuito alle migliori operazioni del passato.

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