Perché investire nelle stesse strategie ogni anno?

Il primo motivo è, come ho spiegato in precedenza, che il buyout il Growth Equity sono le due strategie di Private Equity che offrono il miglior profilo di rischio, rendimento e liquidità per i nostri clienti privati. Se guardo alla performance delle annate mature dal 2000 al 2013, secondo Preqin, che è uno dei database di riferimento nel Private Equity, il buyout il Growth Equity globale hanno generato un TIR medio del 16%. Sto calcolando la media della performance media delle tredici annate. Il secondo motivo è che è importante investire in modo regolare nel tempo nel Private Equity. Se c'è una regola importante nei fondi di fondi di Private Equity, è che non si può fare market timing. È vero che le annate che seguono le recessioni tendono ad essere migliori perché i gestori investono i loro fondi a valutazioni più basse. Ma quando si investe in un fondo di Private Equity, non siete voi a decidere il timing degli investimenti sottostanti nelle società che costituiranno il vostro portafoglio. È il gestore del fondo decidere. Ecco perché la formula vincente dei migliori investitori istituzionali in questa classe di attività a lungo termine è quella di investire in fondi in modo regolare in ogni Vintage. E quindi il modo giusto di investire, ed è quello che ho fatto per oltre 17 anni presso i più grandi investitori istituzionali, è quello di applicare la stessa strategia ogni anno con gestori diversi per esporsi a cicli economici diversi e diversificare il proprio portafoglio di gestori.

Non si tratta affatto di cambiare strategia di tanto in tanto per cedere alle mode del momento o per testare nuovi segmenti di mercato che, pur avendo registrato performance storiche inferiori, sembrano essere di tendenza. Infine, il terzo motivo per cui si reinveste ogni anno nelle stesse strategie è che, per avere accesso ai migliori gestori, è necessario presentarsi come un investitore a lungo termine. E quindi bisogna convincere il gestore del fondo si potrà reinvestire nei suoi fondi successori. Ora, Altaroc, grazie a numerosi impegni ogni anno esclusivamente in fondi buyout Growth, Equity avrà costantemente la capacità di reimpegnarsi nei fondi successori dei suoi migliori gestori e può quindi presentarsi come un investitore a lungo termine per accedere e attrarre i migliori gestori. Spesso mi viene chiesto anche delle nostre scelte settoriali, domandandomi perché, di anno in anno, non cambiamo i nostri settori. Ebbene, la ragione è la stessa che ho appena esposto. Abbiamo identificato i settori la cui crescita e le cui prospettive sono secolari. Quindi cerchiamo di continuare ad affiancare i gestori in questi migliori segmenti di mercato e di selezionare solo gestori che operano con successo in questi segmenti da oltre 20 anni. Non avrebbe alcun senso scegliere nuovi settori un po’ più di moda.

E per chi è tentato dalla mania del private equity, attenzione! Potrei citare due o tre settori che sono stati di moda negli ultimi cinque o dieci anni, ma per i quali non esiste ancora un track record, o addirittura dove le somme sono state inghiottite, come la tecnologia pulita o l'energia solare. Il private equity è un'attività che si misura nel tempo. È quindi essenziale scegliere gestori con un ottimo track record nei settori prescelti, i cui processi, governance e metodi sono stati sperimentati nel corso di molti cicli di investimento. Se dovessi riassumere il nostro approccio agli investimenti, è molto fondamentale e non cede mai alle mode del momento. Non posso dire se una nuova strategia avrà successo. Ci vogliono 20 anni per scoprirlo. Quello che posso fare, invece, è analizzare perché e come i migliori operatori di un sottostante promettente hanno creato valore. Infine, cerchiamo anche i giocatori che negli ultimi 20 anni hanno fatto sempre meglio. E se c'è una parola che amiamo, è playbook. Ci piace sostenere gli operatori che lavorano con aziende di successo nei segmenti migliori, sviluppando una competenza sempre maggiore nel loro settore e applicando con successo le stesse ricette industriali che hanno contribuito alle migliori operazioni del passato.

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