Home
Risorse
Capire il private equity
...
Capire il private equity

Growth Buy-Out nel Private Equity: caratteristiche specifiche e vantaggi

Pubblicato su
16
Modificato il
24
Da
Salma Moumen
Salma Moumen
Sessione di lavoro tra dirigenti e partner finanziari, che illustra la governance e la gestione strategica nell'ambito di un growth buy-out.
Il growth buy-out rientra nella naturale evoluzione del private equity. La creazione di valore si basa innanzitutto sulla qualità del progetto imprenditoriale e sulla capacità di esecuzione operativa.
Riassumi questo articolo con un'intelligenza artificiale
Questo articolo è stato tradotto automaticamente. Si prega di scusare eventuali imprecisioni o errori di traduzione.
Questo articolo è stato tradotto automaticamente. Bitte entschuldigen Sie etwaige Ungenauigkeiten oder Übersetzungsfehler.
Questo articolo è stato tradotto automaticamente. Ci scusiamo per imprecisioni o errori di traduzione.

Definizione di growth buy-out e quadro generale

Un growth buy-out è un'operazione di private equity in cui un fondo acquisisce una partecipazione significativa, spesso di maggioranza, in un'azienda che dispone già di un modello economico collaudato. L'operazione prevede generalmente il ricorso al debito, ma in misura moderata, compatibile con il proseguimento degli investimenti strategici e il mantenimento della solidità finanziaria dell'azienda.

Va sottolineato che, come ogni operazione di private equity, un growth buy-out rientra in un orizzonte di investimento a lungo termine e comporta un'illiquidità strutturale. I capitali investiti non sono disponibili a breve termine e il valore delle partecipazioni può variare al rialzo o al ribasso, a seconda dei risultati dell'azienda e delle condizioni di mercato.

Growth buy-out e LBO : una differenza nel profilo di rischio

Sebbene il growth buy-out condivida alcuni meccanismi con LBO, in particolare per quanto riguarda l’acquisizione del controllo e la governance, se ne distingue per la natura dei rischi assunti dall’investitore. In un LBO indebitato, la sensibilità alle condizioni di finanziamento e alla generazione di flussi di cassa è particolarmente elevata. Un deterioramento del contesto economico può rapidamente compromettere la capacità dell’azienda di onorare i propri impegni finanziari.

In un growth buy-out, il livello di leva finanziaria più moderato consente generalmente di ridurre il rischio di tensioni di bilancio. In cambio, l’investitore è maggiormente esposto ai rischi operativi e strategici legati all’attuazione del piano di crescita. Il successo dell’investimento dipende quindi strettamente dalla capacità del management e del gestore del fondo guidare efficacemente la trasformazione dell’azienda.

Un approccio intermedio tra buy-out e growth equity

Dal punto di vista dell'investitore, il growth buy-out può essere analizzato come una strategia intermedia tra il buy-out e il growth equity. A differenza del growth equity, spesso minoritario, consente un coinvolgimento più diretto nella governance e nel processo decisionale strategico. Questo maggiore coinvolgimento mira a controllare meglio i rischi di esecuzione, senza tuttavia eliminare le incertezze tipiche delle fasi di crescita.

È importante ricordare che, anche in questo contesto, non è garantita alcuna traiettoria di crescita. Le ipotesi formulate al momento dell'investimento possono essere messe in discussione da sviluppi settoriali, concorrenziali o macroeconomici sfavorevoli.

Schema esplicativo dell'intervento del Growth Equity e del Buy-out nel ciclo di vita di un'impresa
Intervento del Growth Equity nel ciclo di vita di un'impresa

Perché integrare il growth buy-out in una strategia di private equity?

Per un investitore professionale o istituzionale, il growth buy-out rientra innanzitutto in una logica di costruzione del portafoglio e di diversificazione delle fonti di creazione di valore nel private equity. Questa strategia consente di esporsi ad aziende non quotate già redditizie, cogliendo al contempo una dinamica di crescita basata su leve operative identificate. Si distingue quindi dagli approcci che si basano principalmente sull'effetto leva finanziaria o su scommesse tecnologiche ancora immature.

Da un punto di vista economico, il growth buy-out rappresenta una via di mezzo tra il buy-out tradizionale e il growth equity. Coniuga l’accesso alla crescita delle imprese con meccanismi di governance rafforzati, volti a guidare le decisioni strategiche e a limitare i rischi di esecuzione. Per il gestore del fondo, questa capacità di intervento costituisce un elemento centrale della tesi di investimento, in particolare nelle fasi di trasformazione o di accelerazione in cui le sfide organizzative e operative sono determinanti .

Va tuttavia ricordato che il private equity rimane una classe di attività rischiosa e che il growth buy-out non fa eccezione a questa realtà. Gli investitori sono esposti al rischio di perdita di capitale, all'illiquidità strutturale degli investimenti e a una maggiore concentrazione dei portafogli su un numero limitato di partecipazioni. Inoltre, la performance dipende strettamente dalla capacità delle aziende di attuare il proprio piano di crescita in un contesto economico talvolta incerto, il che può comportare scostamenti significativi tra i risultati attesi e quelli effettivamente realizzati.

In questo contesto, il growth buy-out deve essere considerato come uno strumento tra gli altri nell'ambito di un'allocazione globale nel private equity. La sua integrazione deve essere coerente con l'orizzonte di investimento, la tolleranza al rischio e gli obiettivi di diversificazione dell'investitore. In questo senso, si inserisce in un approccio a lungo termine, basato sulla complementarità delle strategie piuttosto che sulla ricerca di un unico motore di performance.

La strategia di investimento dei portafogli Altaroc

In qualità di fondo di fondi specializzato in private equity, Altaroc con rigore strategie di investimento mirate, sulla base di un'analisi approfondita del loro profilo di rischio, dei loro meccanismi di creazione di valore e della loro coerenza nell'ambito di un'allocazione a lungo termine. Le strategie privilegiate riguardano settori e aree geografiche che presentano dinamiche di crescita strutturale, tenendo conto dei rischi specifici dei mercati non quotati. Questo approccio mira a costruire portafogli diversificati, esposti a diverse strategie di private equity, nel rispetto di un quadro di investimento disciplinato e di un orizzonte di investimento a lungo termine. Gli investimenti in private equity comportano tuttavia dei rischi, in particolare il rischio di perdita di capitale e l'illiquidità degli investimenti, e non offrono alcuna garanzia di rendimento.

Creazione di valore e ruolo della società di gestione

In un’operazione di growth buy-out, la creazione di valore dipende in modo determinante dallacompetenza del gestore del fondo private equity e dalla sua capacità di affiancare l’azienda ben oltre il semplice apporto di capitale. Questo tipo di operazione comporta infatti complesse fasi di trasformazione, che richiedono una comprensione approfondita delle sfide strategiche, operative e finanziarie specifiche delle aziende in fase di crescita.

Il ruolo del gestore del fondo innanzitutto nel definire una governance adeguata al cambiamento di scala. Ciò presuppone l'istituzione di organi decisionali efficaci, la definizione chiara dei ruoli tra azionisti e management, nonché l'introduzione di processi di gestione che consentano un monitoraggio rigoroso delle performance. Questa strutturazione è essenziale per garantire l'attuazione del piano di crescita e per prendere decisioni strategiche in un contesto spesso incerto.

La competenza del gestore del fondo manifesta anche nella sua capacità di stabilire le priorità e definire la sequenza delle leve di creazione di valore. In un growth buy-out, non si tratta solo di finanziare la crescita, ma di accompagnare scelte strutturali, che si tratti di investimenti organici, crescita esterna, assunzioni chiave o trasformazioni organizzative. Queste decisioni richiedono una profonda esperienza in situazioni di crescita e la capacità di anticipare i rischi operativi associati.

Sessione di governance tra dirigenti e partner finanziari, che illustra il supporto strategico nel private equity nell'ambito di un growth buy-out.

Il gestore del fondo inoltre un ruolo centrale in qualità di partner strategico del management. Offre una prospettiva esterna, una rigorosa disciplina operativa e un bagaglio di esperienze derivanti da operazioni analoghe. Questo contributo mira a rafforzare la qualità del processo decisionale e ad affiancare i team dirigenziali nelle fasi in cui la complessità dell’azienda cresce più rapidamente delle sue strutture interne.

È tuttavia opportuno ricordare che, nonostante tale livello di competenza e impegno, l’intervento del gestore del fondo non costituisce una garanzia di successo. Il fondo growth buy-out rimane esposto a rischi economici, settoriali e operativi. Alcune ipotesi potrebbero non concretizzarsi come previsto, il che potrebbe influire sulla performance e sulla valutazione dell'investimento, nonostante un accompagnamento attivo e strutturato.

Parole di imprenditori

Leggi l'intervista a Frédéric Trinel, CEO di EcoVadis, che parla del contributo del fondo General Atlantic, specializzato in strategie di crescita, e del valore del suo supporto nelle diverse fasi di sviluppo dell'azienda.

I principali rischi del growth buy-out

Dal punto di vista dell'investitore, il growth buy-out espone innanzitutto al rischio di esecuzione del piano di crescita. Il successo dell'investimento dipende strettamente dalla capacità dell'azienda di attuare le iniziative strategiche identificate, che si tratti di crescita organica, sviluppo internazionale o operazioni di crescita esterna. Qualsiasi ritardo, scostamento operativo o difficoltà di integrazione può influire sul percorso di creazione di valore.

Questa strategia comporta anche un rischio di dipendenza dal management, particolarmente evidente nelle fasi di crescita. Le prestazioni dell'azienda dipendono spesso da un team dirigenziale ristretto, la cui stabilità, esperienza e capacità di guidare il cambiamento sono determinanti. La perdita di talenti chiave o l'inadeguatezza delle competenze del management rispetto alle ambizioni del progetto possono costituire un fattore di fragilità.

Inoltre, il growth buy-out non è immune dai cicli economici e settoriali. Un'inversione di tendenza congiunturale, un'evoluzione sfavorevole del quadro normativo o un'intensificazione della concorrenza possono incidere sulla crescita prevista e sulla redditività dell'azienda. Anche con una leva finanziaria moderata, questi fattori esogeni possono avere un impatto significativo sul valore delle partecipazioni.

Infine, è opportuno ricordare che la valutazione delle società non quotate si basa su metodi di stima che comportano una componente di apprezzamento e giudizio. Tali valutazioni possono variare nel tempo in funzione dei risultati conseguiti, delle prospettive di mercato e delle condizioni di uscita, e non costituiscono in alcun caso una garanzia del valore futuro.

L'insieme di questi rischi giustifica un approccio prudente e disciplinato, basato su una selezione rigorosa delle strategie e dei team, una diversificazione adeguata degli investimenti e un monitoraggio continuo delle partecipazioni nel tempo. Nonostante queste precauzioni, non è possibile escludere il rischio di perdita di capitale.

Una strategia di crescita controllata, senza promesse di rendimento

Il growth buy-out è un approccio strutturato al private equity, volto ad accompagnare lo sviluppo di società non quotate con fondamentali solidi, mantenendo al contempo una disciplina finanziaria e una governance rigorosa. Combinando l'esposizione alla crescita e la gestione dei rischi operativi e finanziari, questa strategia si inserisce in una logica di creazione di valore progressivo e sostenibile.

Riunione strategica tra dirigenti e investitori, che illustra un approccio strutturato alla crescita e alla creazione di valore a lungo termine.

Per una società di gestione specializzata in Private Equity come Altaroc, il growth buy-out si inserisce in una visione a lungo termine del private equity, basata su una selezione rigorosa delle strategie e dei team di gestione, nonché su un'allocazione ponderata tra diversi approcci di investimento. L'obiettivo non è la ricerca di performance a breve termine, ma la costruzione di portafogli coerenti, esposti a motori di valore identificati, nel rispetto di un quadro di gestione disciplinato.

Va tuttavia ricordato che gli investimenti in private equity comportano dei rischi, in particolare il rischio di perdita di capitale, l'illiquidità strutturale e le incertezze legate all'andamento delle imprese e dei mercati. Nessuna performance passata o prevista può pregiudicare i risultati futuri. Il growth buy-out deve quindi essere considerato come una componente di una strategia di investimento globale, adeguata al profilo di rischio, agli obiettivi e all'orizzonte di investimento di ciascun investitore.

FAQ – Acquisizione per crescita

Che cos'è un growth buy-out nel private equity?

Un growth buy-out è un'operazione di private equity in cui un investitore acquisisce una partecipazione significativa, spesso di maggioranza, in un'azienda già redditizia, al fine di accompagnarne la fase di crescita. Questa strategia combina una governance strutturata e un ricorso misurato al debito, poiché la creazione di valore si basa principalmente sullo sviluppo operativo dell'azienda.

Qual è la differenza tra un growth buy-out e un LBO ?

La differenza principale tra il growth buy-out e LBO nella logica di creazione di valore. In un LBO , la leva finanziaria riveste un ruolo centrale. In un growth buy-out, la leva è più moderata e la performance dipende maggiormente dalla crescita dell’attività, dall’attuazione della strategia e dal miglioramento dei fondamentali dell’azienda.

In che cosa si differenzia il growth buy-out dal growth equity?

Il growth equity corrisponde generalmente all'acquisizione di partecipazioni di minoranza, con un coinvolgimento limitato nella governance. Il growth buy-out consente invece all'investitore di svolgere un ruolo più attivo, in particolare in materia di governance e gestione strategica, al fine di contenere i rischi legati alla fase di crescita.

A quale tipo di aziende è rivolto il growth buy-out?

Il growth buy-out è rivolto principalmente alle imprese non quotate in borsa che dispongono di un modello economico collaudato, di una redditività esistente e di un potenziale di sviluppo significativo. È particolarmente adatto alle PMI e alle imprese di medie dimensioni che desiderano cambiare scala mantenendo una struttura finanziaria equilibrata.

Quali sono i principali rischi di un growth buy-out?

Come ogni investimento in private equity, anche il growth buy-out comporta dei rischi, in particolare il rischio di perdita di capitale, l'illiquidità degli investimenti e i rischi legati all'attuazione del piano di crescita. Anche la dipendenza dal management e l'esposizione ai cicli economici possono influire sulla performance dell'investimento.

Il growth buy-out offre una garanzia di rendimento?

No. Il growth buy-out non offre alcuna garanzia di rendimento. Le valutazioni delle società non quotate possono aumentare o diminuire, a seconda dei risultati dell'azienda e delle condizioni di mercato. I rendimenti passati o previsti non sono indicativi dei risultati futuri.

Perché integrare il growth buy-out in un'allocazione di private equity?

Il growth buy-out può costituire una componente di un'allocazione di private equity, offrendo un'esposizione alla crescita delle società non quotate, pur basandosi su meccanismi di governance volti a contenere il rischio. Deve tuttavia essere integrato in una strategia globale, coerente con il profilo di rischio e l'orizzonte di investimento dell'investitore.

Condividetelo con i vostri contatti
Condividi questo articolo con la tua rete professionale
Salma Moumen
Informazioni sull'autore
Salma Moumen
-
Responsabile del progetto
Contenuti

Vedi i nostri altri articoli

Discovery FCPR
Horizon 2024
Horizon 2025
Horizon
Odyssey 2021
Odyssey 2021
Odyssey 2021
Odyssey 2021
Odyssey 2021
Odyssey 2021
Altalife 2023
Benvenuto in Altaroc
Per offrirle un’esperienza personalizzata, fornisci informazioni sul tuo profilo.
Il tuo profilo
paese di residenza fiscale
Selezionare
choosenCountry
Lingua preferita
Selezionare
choosenLang
Il tuo profilo di investitore
Intermediario finanziario o investitore professionale
Consulenti finanziari, gestori patrimoniali, private banker o altri prestatori di servizi di investimento.
Investitore qualificato o Investitore Altaroc
Investitore esperto o investitore Altaroc
Investitori privati che hanno già investito con Altaroc o che dispongono di una capacità minima di investimento pari a 100.000 €.
Investitori privati che abbiano già investito in Altaroc che dispongano di una capacità di investimento minima di 200.000 euro.
Investitore non professionale (retail)
Investitori privati con una capacità di investimento inferiore a 100.000 €.
Investitori privati con una capacità di investimento inferiore a 200 000 euro.
Investitore istituzionale
Fondi pensione, Casse di previdenza, Società di gestione del risparmio e Single family office.
Scorrere verso il basso per accettare le condizioni generali
La pagina richiesta non è disponibile per il paese selezionato.