Perché investire ogni anno nelle stesse strategie?

Il primo motivo è, come ho spiegato in precedenza, che il Buy-Out e il Growth Equity sono le due strategie di Private Equity che offrono il miglior profilo di rischio, rendimento e liquidità per i nostri clienti privati. Se guardo alla performance delle annate mature dal 2000 al 2013, secondo Preqin, che è uno dei database di riferimento nel Private Equity, il Buy-Out e il Growth Equity globale hanno generato un TIR medio del 16%. Sto calcolando qui la media della performance media delle tredici annate. Il secondo motivo è che è importante investire in modo regolare nel tempo nel Private Equity. Se c'è una regola importante nei fondi di fondi di Private Equity, è che non si può fare market timing. È vero che le annate che seguono le recessioni tendono ad essere migliori perché i gestori investono i loro fondi a valutazioni più basse. Ma quando si investe in un fondo di Private Equity, non siete voi a decidere il timing degli investimenti sottostanti nelle società che costituiranno il vostro portafoglio. È il gestore del fondo decidere. Ecco perché la formula vincente dei migliori investitori istituzionali in questa classe di attività a lungo termine è quella di investire in fondi in modo regolare in ogni Vintage. E quindi il modo giusto di investire, ed è quello che ho fatto per oltre 17 anni presso i più grandi investitori istituzionali, è quello di applicare la stessa strategia ogni anno con gestori diversi per esporsi a cicli economici diversi e diversificare il proprio portafoglio di gestori.

Non si tratta assolutamente di cambiare strategia di tanto in tanto per assecondare le mode del momento o per testare nuovi segmenti di mercato che, pur avendo registrato performance storiche inferiori, sembrano essere di tendenza. Infine, il terzo motivo per cui reinvestiamo ogni anno nelle stesse strategie è che, per avere accesso ai migliori gestori, è necessario presentarsi come un investitore a lungo termine. E quindi bisogna convincere il gestore del fondo potremo reinvestire nei suoi fondi successivi. Ora, Altaroc, grazie a numerosi impegni ogni anno esclusivamente in fondi Buy-Out e Growth, Equity avrà costantemente la capacità di reimpegnarsi nei fondi successivi dei suoi migliori gestori e può quindi presentarsi come un investitore a lungo termine per accedere e attrarre i migliori gestori. Spesso mi viene chiesto anche delle nostre scelte settoriali, domandandomi perché, di anno in anno, non cambiamo i nostri settori. Ebbene, la ragione è la stessa che ho appena esposto. Abbiamo identificato i settori la cui crescita e le cui prospettive sono secolari. Quindi cerchiamo di continuare ad affiancare i gestori in questi segmenti di mercato di punta e di selezionare solo gestori che operano con successo in questi segmenti da oltre 20 anni. Non avrebbe alcun senso scegliere nuovi settori un po’ più di moda.

E per chi è tentato dalla mania del private equity, attenzione! Potrei citare due o tre settori che sono stati di moda negli ultimi cinque o dieci anni, ma per i quali non esiste ancora un track record, o addirittura dove le somme sono state inghiottite, come la tecnologia pulita o l'energia solare. Il private equity è un'attività che si misura nel tempo. È quindi essenziale scegliere gestori con un ottimo track record nei settori prescelti, i cui processi, governance e metodi sono stati sperimentati nel corso di molti cicli di investimento. Se dovessi riassumere il nostro approccio agli investimenti, è molto fondamentale e non cede mai alle mode del momento. Non posso dire se una nuova strategia avrà successo. Ci vogliono 20 anni per scoprirlo. Quello che posso fare, invece, è analizzare perché e come i migliori operatori di un sottostante promettente hanno creato valore. Infine, cerchiamo anche i giocatori che negli ultimi 20 anni hanno fatto sempre meglio. E se c'è una parola che amiamo, è playbook. Ci piace sostenere gli operatori che lavorano con aziende di successo nei segmenti migliori, sviluppando una competenza sempre maggiore nel loro settore e applicando con successo le stesse ricette industriali che hanno contribuito alle migliori operazioni del passato.

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