Welche verschiedenen Arten von Private-Equity-Fonds gibt es?

10,7 % netto pro Jahr über einen Zeitraum von zehn Jahren: Das ist die interne Rendite des französischen Private-Equity-Kapitals , die von France Invest und EY zum Jahresende 2025 ermittelt wurde. Dieser historische Durchschnittswert umfasst jedoch sehr unterschiedliche Strategien, Jahrgänge und Verwaltungsgesellschaften. Er stellt weder eine Garantie noch eine Prognose für die zukünftige Wertentwicklung dar.

Die Arten von Private-Equity-Fonds lassen sich nicht in einer einzigen Liste zusammenfassen.

Risikokapital, Entwicklungskapital und Buy-out bezeichnen eine Anlagestrategie.

Die Begriffe FCPR, „ FPCI “, FCPI und FIP bezeichnen französische Rechtsformen.

Sekundärfonds, Dachfonds und Evergreen-Fonds folgen wiederumanderen Konstruktions- und Liquiditätsprinzipien.

Wenn man diese Unterschiede versteht, weiß man, was der Fonds finanziert , wie er Wert schafft, wie lange das Kapital gebunden sein kann und welche Risiken der Anleger trägt.

Es geht also nicht darum, einen Fondstyp als den anderen überlegen zu bezeichnen, sondern ein schlüssiges Bewertungsschema zu entwickeln, das einen langfristigen Horizont, die Verlusttoleranz und den Liquiditätsbedarf berücksichtigt.

Wie lassen sich Private-Equity-Fonds klassifizieren?

Ein Private-Equity-Fonds bündelt das Kapital mehrerer Anleger, um nicht börsennotierte Unternehmen nach einer festgelegten Strategie zu finanzieren. Die Verwaltungsgesellschaft wählt die Beteiligungen aus, begleitet die Unternehmen, organisiert deren Veräußerung und führt etwaige Erlöse an die Anteilseigner zurück.

Die zuverlässigste Methode, diese Fonds einzuordnen, besteht darin, vier Fragen zu beantworten:

• Welche Strategie wird verfolgt?
• Wie ist die Ausstellung aufgebaut?
• Welche Rechtsform wird verwendet?
• Wie lauten die Regeln für die Zeichnung oder den Rückkauf?

Strategie, Struktur und Vehikel: drei unterschiedliche Begriffe

Die Strategie beschreibt das Profil der Zielunternehmenund die Hebel zur Wertschöpfung.

Venture Capital finanziert junge Unternehmen, während Buyouts in der Regel auf etablierte Unternehmen abzielen.

Die Anlagestruktur gibt an, ob der Fonds direkt in Unternehmen, in andere Fonds oder in bereits bestehende Beteiligungen investiert. Schließlich bestimmt die Rechtsform den regulatorischen Rahmen, die Zielgruppe und bestimmte Funktionsregeln des Fonds.

Ein FPCI kann somit auf Growth, Buyout oder Sekundärinvestitionen ausgerichtet sein oder mehrere Strategien kombinieren. Einen „ FPCI “ mit einem Buyout-Fonds zu vergleichen, hieße also, einen rechtlichen Rahmen mit einer Anlagestrategie zu vergleichen.

Welche Fonds gibt es je nach ihrer Strategie?

Traditionelle Strategien orientieren sich an den wichtigsten Lebensphasen eines Unternehmens, von der Gründung bis zur Unternehmensübergabe. Sie erfordern weder denselben Reifegrad noch dieselben Begleitmaßnahmen noch dasselbe Risikoprofil.

Risikokapital

Risikokapital, auch „Venture Capital“ genannt, wird in junge, innovative Unternehmen investiert, die sich in der Gründungs- oder Startphase befinden. Diese Unternehmen sind möglicherweise noch nicht rentabel, und ihr Geschäftsmodell muss sich manchmal erst noch bewähren.

Der „ Fondsmanager “ bringt nicht nur Eigenkapital ein, sondern auch ein Netzwerk, Branchenkenntnisseund Unterstützung bei der Personalbeschaffung oder bei nachfolgenden Finanzierungsrunden. Ziel ist es, das Unternehmen so lange zu begleiten, bis es eine ausreichende Größe erreicht hat, um verkauft, an die Börse gebracht oder von neuen Investoren finanziert zu werden.

Das Wachstumspotenzial mag zwar groß sein, doch das Risiko eines Scheiterns und von Kapitalverlusten ist hoch. Die Wertentwicklung eines Venture-Capital-Portfolios hängt oft von einer begrenzten Anzahl von Beteiligungen ab, die die Unternehmen ausgleichen können, denen es nicht gelingt, zu wachsen.

Zu den Zielbranchen können insbesondere Software, Fintech, Gesundheitswesen, Biotechnologie, Cybersicherheit oder künstliche Intelligenz gehören. Die Spezialisierung des „ Fondsmanager “ ist daher ein entscheidendes Kriterium, um die Technologien zu verstehen, Zugang zu den besten Projekten zu erhalten und die Gründerteams zu begleiten.

Das Entwicklungskapital

Wachstumskapital (auch „Growth Equity“ genannt) richtet sich an Unternehmen, deren Produkt und Markt bereits etabliert sind. Die Finanzierung dient insbesondere dazu, die internationale Expansion zu beschleunigen, ein neues Angebot zu entwickeln, die Teams zu verstärken oder Übernahmen zu tätigen.

Die Beteiligung ist häufig eine Minderheitsbeteiligung, auch wenn die ausgehandelte Unternehmensführung anspruchsvoll sein kann. Der Fonds ist bestrebt, eine neue Wachstumsphase zu begleiten, ohne die gesamte Wertschöpfung auf Fremdkapital zu stützen.

Das operative Risiko besteht weiterhin. Ein Unternehmen kann Schwierigkeiten haben, in einem neuen Land Fuß zu fassen, eine Übernahme zu integrieren oder seine Margen in einer Phase intensiver Investitionen aufrechtzuerhalten.

Bestimmte Growth-Buy-out-Strategien bewegen sich an der Schnittstelle zwischen Entwicklungsfinanzierung und Übernahme. Sie zielen in der Regel auf profitable Unternehmen ab, die noch über ein erhebliches Wachstumspotenzial verfügen, häufig in den Bereichen Software, Gesundheitswesen oder digitale Dienstleistungen.

Das Nachfolgekapital

Bei der Unternehmensnachfolgefinanzierung, auch „Buy-out“ genannt, handelt es sich in der Regel um etablierte, rentable und cashflow-starke Unternehmen. Der Fonds erwirbt häufig eine Mehrheitsbeteiligung, um eine Unternehmensnachfolge, einen Eigentümerwechsel oder eine neue Transformationsphase zu begleiten.

Wenn bei einer Übernahme Eigenkapital und Fremdkapital kombiniert werden, handelt es sich um einen „ LBO “ (LBO). Ein Teil der vom Unternehmen erwirtschafteten Cashflows wird dann zur Tilgung der Übernahmeverbindlichkeiten verwendet.

Wert kann durch verschiedene Hebel geschaffen werden:

1. organisches Wachstum;
2. ergänzende Akquisitionen;
3. die Verbesserung der betrieblichen Abläufe;
4. die Digitalisierung;
5. die internationale Entwicklung;
6. die Entwicklung der Unternehmensführung.

Die Fremdkapitalfinanzierung erhöht jedoch die Anfälligkeit des Unternehmens gegenüber Zinsschwankungen, Konjunkturabschwüngen und einem Rückgang seiner Ergebnisse. Eine zu hohe Verschuldung kann die Investitionsmöglichkeiten des Unternehmens einschränken und seine Entwicklung gefährden.

Das Umkehrkapital

Das Sanierungs Fondsmanager richtet sich an Unternehmen, die mit finanziellen , operativen oder strategischen Schwierigkeiten konfrontiert sind . Der Investor führt Kapital zu und setzt einen Umstrukturierungsplan um, der die Rentabilität des Unternehmens wiederherstellen soll.

Diese Umstrukturierung kann eine finanzielle Neuordnung, Kosteneinsparungen, die Veräußerung bestimmter Geschäftsbereiche oder eine Umgestaltung der Führungsriege erfordern. Der Fonds muss daher über spezifische Kompetenzen in den Bereichen Krisenmanagement, Finanzierung und operative Umstrukturierung verfügen.

Das Erholungspotenzial geht mit einem besonders hohen Verlustrisiko einher. Die Umstrukturierung kann scheitern oder mehr Kapital erfordern als erwartet.

Welche Strategien ergänzen das traditionelle Private-Equity-Geschäft?

Die Welt der nicht börsennotierten Unternehmen beschränkt sich nicht auf den Erstkauf von Beteiligungen. Es haben sich Strategien entwickelt, um den Zugang zu Fondsmanagern, verschiedenen Jahrgängen und bereits aufgebauten Portfolios zu diversifizieren.

Sekundärfonds

Ein Sekundärfonds erwirbt bestehende Private-Equity-Beteiligungen. Er kann die Anteile eines Fonds von einem Investor im Rahmen einer sogenannten „LP-led“-Transaktion erwerben oder in eine von einem „ Fondsmanager “ organisierte Transaktion investieren , die sich auf einen oder mehrere Vermögenswerte bezieht und als „GP-led“ bezeichnet wird.

Bei einer LP-geführten Transaktion veräußert ein institutioneller Investor in der Regel sein Fondsportfolio ganz oder teilweise. Der Käufer erhält dadurch Zugang zu mehreren Anlagevehikeln und einem bereits bestehenden Beteiligungsportfolio.

Bei einer GP-led-Transaktion organisiert die Verwaltungsgesellschaft die Übertragung eines oder mehrerer Unternehmen auf ein neues Vehikel. Die bestehenden Investoren können sich dann entscheiden, ihr Engagement zu veräußern oder es in der neuen Struktur beizubehalten.

Laut dem von Jefferies im Januar 2026 veröffentlichten „Global Secondary Market Review“ belief sich das Transaktionsvolumen auf dem weltweiten Sekundärmarkt im Jahr 2025 auf 240 Milliarden Dollar. Dieser Anstieg verdeutlicht die wachsende Bedeutung des Sekundärmarkts für das Liquiditätsmanagement auf den Privatmärkten.

Diese Strategie kann den Zugang zu Portfolios ermöglichen, die sich in einem fortgeschritteneren Lebenszyklus befinden, und die Dauer der Umsetzung verkürzen. Sie beseitigt jedoch weder das Bewertungsrisiko noch die Illiquidität noch das Kapitalverlustrisiko.

Dachfonds

Ein Dachfonds investiert in mehrere Fonds, die von verschiedenen Teams verwaltet werden. Durch diese Struktur lässt sich das Engagement auf verschiedene Strategien, Regionen, Sektoren und Jahrgänge verteilen.

Ein einziges Anlageinstrument kann somit Zugang zu mehreren Dutzend Fondsund damit indirekt zu einer Vielzahl nicht börsennotierter Unternehmen bieten. Dieser Ansatz kann sinnvoll sein, wenn der Anleger nicht über die erforderlichen Ressourcen verfügt, um jeden einzelnen zugrunde liegenden Fonds auszuwählen und zu beobachten.

Die Diversifizierung hängt jedoch von der tatsächlichen Zusammensetzung des Portfolios ab. Mehrere Fonds können Anteile an denselben Unternehmen halten oder von denselben wirtschaftlichen Faktoren beeinflusst werden.

Der Anleger sollte zudem die Kumulierung der Gebühren berücksichtigen. Gebühren können sowohl auf der Ebene des Dachfonds als auch auf der Ebene der zugrunde liegenden Fonds erhoben werden. Die Qualität der Fondsmanagerauswahl muss daher einen ausreichenden Mehrwert schaffen, um diese Struktur zu rechtfertigen.

Strategien für gemeinsame Investitionen

Bei einer Koinvestition wird gemeinsam mit einem Hauptfonds direkt in ein Unternehmen investiert. Dabei handelt es sich nicht immer um eine eigenständige Fondsart, doch gibt es bestimmte Anlageinstrumente, die speziell dafür vorgesehen sind.

Ein Buyout-Fonds kann beispielsweise bestimmten Anlegern anbieten, sich an einer Übernahme zu beteiligen, wenn der Umfang der Transaktion seine übliche Allokation übersteigt. Der Haupt Fondsmanager er behält in der Regel die Verantwortung für die Auswahl, die Durchführung und die Überwachung der Investition.

Dieser Ansatz führt zu einem stärkeren Engagement in ausgewählten Geschäften. Je nach den Angaben des Anlageprodukts kann er bestimmte Kosten begrenzen, bietet jedoch weniger Diversifizierung als ein Portfolio, das aus zahlreichen Fonds besteht.

Die Qualität des Sponsors, die Übereinstimmung der Bedingungen zwischen den Investoren und der Konzentrationsgrad müssen sorgfältig geprüft werden.

Was sind die wichtigsten französischen Fahrzeugmodelle?

Die Abkürzungen FCPR, „ FPCI “, FCPI und FIP bezeichnen rechtliche Rahmenbedingungen und keine Anlagestrategien. Zwei Fonds, die unter demselben Dachfonds zusammengefasst sind, können daher sehr unterschiedliche Portfolios und Risikostufen aufweisen.

Der FCPR

Der Risikokapitalfonds ist ein alternativer Investmentfonds, der auch für nichtprofessionelle Anleger zugänglich sein kann.

Gemäß Artikel L. 214-28 des Währungs- und Finanzgesetzes muss sein Vermögen eine Quote von mindestens 50 % zulässiger Instrumente aufweisen, die hauptsächlich mit nicht börsennotierten Unternehmen verbunden sind.

Der FCPR kann sehr unterschiedliche Strategien verfolgen. Er kann in Risikokapital, Entwicklungskapital, Buy-outs, Sekundärfonds oder mehrere dieser Kategorien investieren.

Sein Name allein gibt keinen Aufschluss über die Reife der Unternehmen, die Diversifizierung, die Kosten oder die tatsächliche Haltedauer. Ausschlaggebend sind weiterhin das Fondsreglement, die wesentlichen Informationen und die Berichte des Fonds.

Der FPCI

Der „ Professioneller Beteiligungsfonds “ gehört zur Kategorie der Fonds, die professionellen Anlegern offenstehen. Er verfügt über einen Rahmen, der auf oft komplexere Strategien zugeschnitten ist , und kann die Form eines Investmentfonds oder einer Investmentgesellschaft mit variablem Kapital annehmen.

Das „ FPCI “ wird von Vermögensverwaltungsgesellschaften häufig zur Strukturierung institutioneller Fonds in den Bereichen Entwicklungskapital, Buy-out, Sekundärmarkt oder Dachfonds genutzt.

Der Zugang für nicht FPCI e Anleger hängt von den geltenden Vorschriften, den Fondsbedingungen und den Vertriebsbedingungen ab. Es ist daher ratsam, die Zulassungsvoraussetzungen, den Mindestbetrag, die Kapitalabrufe und die Veräußerungsbeschränkungen in den Unterlagen zu prüfen, anstatt allen n Anlegern einen einheitlichen Einstiegsbetrag zuzuweisen.

FPCI t an sich keine Strategie. Zwei „ FPCI “ können auf völlig unterschiedliche Unternehmen, geografische Regionen und Risikoprofile ausgerichtet sein.

Der FCPI

Der Innovations-Investmentfonds ist eine Kategorie von FCPR, die auf innovative KMU ausgerichtet ist.

Seit dem 16. Februar 2025 legt Artikel L. 214-30 des Währungs- und Finanzgesetzes fest, dass mindestens 70 % des Vermögens die in diesem Gesetz vorgesehenen Zulassungskriterien erfüllen müssen.

Die ausgewählten Unternehmen müssen insbesondere bestimmte Voraussetzungen hinsichtlich ihrer Größe, ihres Standorts und des innovativen Charakters ihrer Tätigkeit erfüllen. Letzterer lässt sich anhand der Forschungsausgaben oder der Fähigkeit des Unternehmens zur Entwicklung neuer Produkte, Dienstleistungen oder Verfahren beurteilen.

Der FCPI konzentriert sein Engagement auf den Bereich Innovation und kann unter bestimmten Voraussetzungen mit einer besonderen steuerlichen Regelung verbunden sein. Ein möglicher Steuervorteil gleicht jedoch weder ein unzureichend diversifiziertes Portfolio noch hohe Kosten oder eine mangelhafte Titelauswahl aus.

Die steuerlichen Vorschriften sollten zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses überprüft werden, da sie sich von Jahr zu Jahr ändern können.

Der FIP

Der regionale Investmentfonds ist ebenfalls eine Kategorie von FCPR. Er investiert mindestens 70 % seines Vermögens in KMU, die bestimmte gesetzliche Kriterien erfüllen, wobei der geografische Geltungsbereich in Artikel L. 214-31 des französischen Währungs- und Finanzgesetzes festgelegt ist.

Der FIP bietet ein geografisches Engagement, doch diese Spezialisierung kann die regionale oder sektorale Konzentration verstärken. Das Diversifizierungspotenzial hängt daher von der Anzahl der Unternehmen, der Vielfalt der Sektoren und der Tiefe des lokalen Marktes ab, der dem „ Fondsmanager “ zugänglich ist.

Wie beim FCPI sollte die Analyse des „ Fondsmanager “, des Portfolios, der Gebühren und der Ausstiegsmöglichkeiten Vorrang vor dem alleinigen Streben nach einem Steuervorteil haben.

Geschlossene Fonds oder Evergreen-Fonds: Was ist der Unterschied?

Die Anlagestrategie allein reicht nicht aus, um einen Fonds zu verstehen. Auch seine Laufzeit und seine Liquiditätsbedingungen bestimmen, wie der Anleger sein Kapital einbringt, Ausschüttungen erhält und seine Anteile gegebenenfalls veräußern oder zurückgeben lassen kann.

Die Funktionsweise eines geschlossenen Fonds

Ein geschlossener Fonds nimmt über einen bestimmten Zeitraum Mittel entgegen. Das Kapital wird anschließend schrittweise abgerufen, um Akquisitionen zu finanzieren; die Beteiligungen werden dann im Laufe der Zeit veräußert.

Die Ausschüttungen erfolgen im Rhythmus der Veräußerungen, ohne dass ein fester Zeitplan garantiert ist. Die wirtschaftliche Laufzeit kann verlängert werden, wenn die Marktbedingungen eine Veräußerung der Unternehmen zu als zufriedenstellend erachteten Konditionen nicht zulassen.

Diese Struktur ermöglicht es dem „ Fondsmanager “, langfristig zu arbeiten, ohne ständig Rücknahmen abwickeln zu müssen. Für den Anleger bedeutet dies eine eingeschränkte Vorhersehbarkeit hinsichtlich des Zeitpunkts der Kapitalabrufe und Ausschüttungen.

Das Währungs- und Finanzgesetzbuch erlaubt es den Vertragsbedingungen eines FCPR übrigens, die Rücknahme von Anteilen für einen Zeitraum von bis zu fünfzehn Jahren zu beschränken. Diese gesetzliche Beschränkung bedeutet jedoch nicht, dass alle Fonds eine identische Laufzeit vorsehen.

Die Funktionsweise eines Evergreen-Fonds

Ein Evergreen-Fonds hat in der Regel kein festgelegtes Auflösungsdatum. Er kann regelmäßige Zeichnungsrunden durchführen, einen Teil der Veräußerungserlöse reinvestieren und geregelte Rücknahmefristen anbieten.

Diese Struktur kann ein dauerhaftes Engagement im Bereich Private Equity aufbauen und schrittweise neue Investitionen integrieren. Sie kann zudem Primär- und Sekundärtransaktionen sowie Co-Investments kombinieren.

„Evergreen“ bedeutet jedoch nicht „liquide“. Rücknahmen können begrenzt, aufgeschoben oder ausgesetzt werden, um den Zwangsverkauf nicht börsennotierter Vermögenswerte zu vermeiden.

Bevor man investiert, sollte man daher Folgendes prüfen:

1. etwaige Sperrfristen;
2. die Obergrenzen für Rückkäufe;
3. die Bewertungshäufigkeit;
4. die Zahlungsfristen;
5. die außergewöhnlichen Bedingungen für eine Aussetzung.

Wie lassen sich die verschiedenen Arten von Private-Equity-Fonds vergleichen?

Der Vergleich muss sich auf die wirtschaftliche Realität des Fonds beziehen und nicht nur auf dessen Bezeichnung.

Diese Tabelle dient als erster Anhaltspunkt. Das Risikoniveau hängt zudem von der Qualität des Fondsmanager, dem gezahlten Preis, der Diversifizierung des Portfolios und den jeweiligen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen des jeweiligen Jahrgangs ab.

Wie wählt man eine Fondsart aus?

Bei der Auswahl eines Fonds geht es nicht darum, die Strategie zu wählen, die in der Vergangenheit die beste Performance erzielt hat. Es muss geprüft werden, ob seine Funktionsweise, seine Risiken und sein Anlagehorizont das bestehende Vermögen tatsächlich ergänzen.

Die Strategie des Fonds prüfen

In der Dokumentation müssen der Reifegrad, die Branchen, die geografischen Gebiete, die Unternehmensgröße und das angestrebte Kontrollniveau angegeben werden.

Eine allgemeine Bezeichnung wie „Growth“ oder „Buyout“ reicht nicht aus, wenn die Anlagekriterien unklar bleiben. Man muss auch verstehen, wie der „ Fondsmanager “ Wert schaffen will und unter welchen Bedingungen die Beteiligungen veräußert werden können.

Die Qualität des Fondsmanager

Die Auswahl der besten Fondsmanager ist im Bereich der nicht börsennotierten Unternehmen von zentraler Bedeutung. Sie entscheiden, welche Unternehmen gekauft werden, zu welchem Preis, wie diese begleitet werden und wann sie veräußert werden.

Die Analyse befasst sich insbesondere mit:

• die Stabilität und die Erfahrung des Teams;
• die Kohärenz der Strategie;
• die erzielten Leistungen;
• die verzeichneten Verluste;
• die Disziplin der Bewertung;
• die Fähigkeit, operativen Mehrwert zu schaffen;
• Transparenz der Berichterstattung;
• Umwelt-, Sozial- und Governance-Praktiken.

Die Ergebnisse müssen Fonds für Fonds und Jahrgang für Jahrgang betrachtet werden. Ein historischer Marktdurchschnitt sagt nichts über die zukünftige Wertentwicklung eines bestimmten Anlageinstruments aus.

Die tatsächliche Diversifizierung messen

Die Anzahl der Beteiligungen reicht nicht aus. Ein Portfolio kann diversifiziert erscheinen und sich dennoch auf eine bestimmte Region, einen bestimmten Sektor, einen bestimmten Jahrgang oder eine begrenzte Anzahl von Fondsmanagern konzentrieren.

Eine schlüssige Vermögensstrategie berücksichtigt auch bereits bestehende Engagements in Immobilien, im Familienunternehmen oder in börsennotierten Vermögenswerten. Die Hinzunahme eines illiquiden Fonds zu einem ohnehin schon wenig liquiden Vermögen führt nicht automatisch zu einer besseren Diversifizierung.

Eine Streuung über mehrere Jahrgänge hinweg kann zudem die Abhängigkeit von einem einzigen Wertentwicklungsumfeld, Zinsniveau oder Ausstiegsbedingungen verringern. Das Verlustrisiko wird dadurch jedoch nicht ausgeschlossen.

Den Zeithorizont und die Liquidität prüfen

Der Anleger muss sein Engagement über die gesamte wirtschaftliche Laufzeit des Fonds aufrechterhalten können, auch im Falle einer Verschiebung der Auszahlungen.

Der künftige Liquiditätsbedarf, die Altersvorsorge, eine Unternehmensübergabe oder ein Immobilienvorhaben müssen vor dem Zeichnungsschluss berücksichtigt werden. Die theoretische Möglichkeit, Anteile auf dem Sekundärmarkt zu veräußern, garantiert weder das Vorhandensein eines Käufers noch einen Preis, der nahe am Nettoinventarwert liegt.

Bei einem Evergreen-Fonds darf das Vorhandensein von Rücknahmefristen keinesfalls mit einer garantierten Liquidität gleichgesetzt werden. Bei einem geschlossenen Fonds muss zudem der Zeitplan für die Kapitalabrufe im Voraus berücksichtigt werden.

Kosten und Zugang verstehen

Gebühren können auf Ebene des Anlageinstruments, der zugrunde liegenden Fonds und manchmal auch bei Transaktionen anfallen. Es ist ratsam, die Verwaltungsgebühren, die Erfolgsgebühr, die Zeichnungsgebühren und die bei Dachfonds möglicherweise anfallenden zusätzlichen Gebühren zu prüfen.

Auch die Art des Zugangs spielt eine Rolle: Direktinvestition, Lebensversicherung, „ PER “ oder eine andere Anlageform. Eine bestimmte Anlageform kann sich auf die Besteuerung, die Gebühren oder die Verfügbarkeit des Kapitals auswirken, ändert jedoch nichts an der wirtschaftlichen Strategie der zugrunde liegenden Vermögenswerte.

Der Mindestzeichnungsbetrag ist nicht als Qualitätsindikator zu verstehen. Ein hoher Mindestzeichnungsbetrag bietet keinerlei Garantie für die Wertentwicklung, die Diversifizierung oder die Solidität des Fondsmanager.

Was sind die größten Risiken?

Alle Arten von Private-Equity-Fonds bergen das Risiko eines teilweisen oder vollständigen Kapitalverlusts. Sie sind zudem mit Illiquidität, einer ungewissen Laufzeit der Investitionen, nicht täglichen Bewertungen und der Schwierigkeit, bestimmte Beteiligungen zu veräußern, verbunden.

Das Auswahlrisiko ist besonders groß. Zwei Fondsmanager, die dieselbe Strategie verfolgen, können je nach dem gezahlten Preis, der Qualität der Unternehmen, der operativen Unterstützung und den Ausstiegsbedingungen sehr unterschiedliche Ergebnisse erzielen.

Zu den wichtigsten Risiken zählen:

• das Kapitalverlustrisiko: Ein oder mehrere Unternehmen können scheitern oder mit einem Verlust veräußert werden;
• das Illiquiditätsrisiko: Die Anteile können nicht immer schnell zurückgenommen oder veräußert werden;
• das Bewertungsrisiko: Der Wert nicht börsennotierter Unternehmen basiert auf Bewertungsmethoden und nicht auf einem täglichen Marktkurs;
• das Auswahlrisiko: Die Wertentwicklung hängt stark von den Entscheidungen der Verwaltungsgesellschaft ab;
• das makroökonomische Risiko: Wachstum, Zinssätze und Finanzierungsbedingungen können sich auf Unternehmen auswirken;
• das Konzentrationsrisiko: Ein Portfolio kann zu stark in einem Sektor, einer Region oder einer begrenzten Anzahl von Unternehmen engagiert sein;
• Wechselkursrisiko: Internationale Strategien können sich je nach Währung ändern;
• Regulatorische und steuerliche Risiken: Die für Wertpapiere und Anleger geltenden Vorschriften können sich ändern.

Eine Diversifizierung verringert zwar bestimmte Konzentrationen, schließt das Verlustrisiko jedoch niemals aus. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu.

Das Wichtigste im Überblick

• Private-Equity-Fonds lassen sich nach ihrer Strategie, ihrer Anlagestruktur, ihrer Rechtsform und ihren Liquiditätsvorschriften klassifizieren.
• Vier traditionelle Strategien decken den gesamten Lebenszyklus von Unternehmen ab: Risikokapital , Wachstumskapital, Nachfolgekapital und Sanierungs-Kapital.
• Sekundärfonds, Dachfonds und Co-Investitionen folgen unterschiedlichen Strategien beim Aufbau eines Portfolios.
• Ein FCPR muss eine vorgeschriebene Quote von mindestens 50 % zulässiger Vermögenswerte einhalten.
• FCPI und FIP unterliegen gemäß den geltenden Rechtsvorschriften einer Quote für förderfähige Investitionen von mindestens 70 %.
• Ein „ FPCI “ ist ein Nutzfahrzeug und keine Anlagestrategie.
• Ein Evergreen-Fonds kann Rücknahmen vorsehen, diese können jedoch begrenzt, aufgeschoben oder ausgesetzt werden.
• Die Qualität des Fondsmanager, die Diversifizierung, die Gebühren und die Liquidität sind wichtiger als die bloße Bezeichnung des Anlageinstruments.
• Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu, und es besteht weiterhin das Risiko eines Kapitalverlusts.

FAQ

Was sind die wichtigsten Arten von Private-Equity-Fonds?

Zu den wichtigsten Strategien zählen Risikokapital, Entwicklungskapital, Nachfolgekapital und Turnaround-Kapital. Diese können durch Sekundärfonds, Dachfonds und Co-Investment-Vehikel ergänzt werden.

Was ist der Unterschied zwischen einem FCPR und einem „ FPCI “?

Der FCPR ist ein Private-Equity-Fonds, der auch für nichtprofessionelle Anleger zugänglich sein kann. Der „ FPCI “ gehört zur Kategorie der professionellen Fonds und verfügt über einen Rahmen, der für komplexere Strategien geeignet ist. Die Zugangsbedingungen richten sich nach den Vorschriften und den Fondsunterlagen.

Was ist der Unterschied zwischen Venture Capital und Buyout?

Venture Capital finanziert junge, innovative und oft noch nicht rentable Unternehmen und erwirbt in der Regel Minderheitsbeteiligungen. Buyouts zielen hingegen eher auf etablierte und profitable Unternehmen ab, wobei häufig die Kontrolle übernommen wird und manchmal ein „ LBO “ zum Einsatz kommt.

Was ist ein Private-Equity-Sekundärfonds?

Ein Sekundärfonds erwirbt Anteile an bestehenden Fonds oder Beteiligungen, die bereits von Fondsmanagern gehalten werden. Auf diese Weise erhält er Zugang zu Portfolios, die sich in einem fortgeschritteneren Lebenszyklus befinden, ohne dass dabei die Risiken hinsichtlich Wertentwicklung, Illiquidität und Kapitalverlust entfallen.

Ist ein Evergreen-Fonds liquide?

Nein. Ein Evergreen-Fonds kann Rücknahmefenster einrichten, diese unterliegen jedoch in der Regel Obergrenzen und Mechanismen zum Schutz der Liquidität. Rücknahmen können unter bestimmten Umständen aufgeschoben oder ausgesetzt werden.

Wie lassen sich zwei Private-Equity-Fonds vergleichen?

Man muss ihre Strategie, die Qualität des „ Fondsmanager “, die je nach Jahrgang erzielten Wertentwicklungen, die Verluste, die Diversifizierung, die Kosten, die Bewertungspolitik, die Modalitäten der Kapitalbeschaffung und die Liquiditätsbedingungen miteinander vergleichen.

Abschluss

Um die verschiedenen Arten von Private-Equity-Fonds zu verstehen, muss man unterscheiden, wasder Fonds erwirbt, wie er sein Portfolio aufbaut, welchen rechtlichen Rahmen er nutzt und unter welchen Bedingungen der Investor sein Kapital einbringt oder zurückerhält. Diese vielschichtige Betrachtungsweise verhindert, dass man fälschlicherweise eine „ FPCI “-Strategie mit einer Buyout-Strategie oder einen Evergreen-Fonds mit einem Sekundärfonds vergleicht.

Keine Anlageklasse ist für alle Anleger geeignet. Eine langfristige Portfoliozusammensetzung basiert auf der Qualität der Titelauswahl, der Komplementarität zwischen Fondsmanagern, Strategien, Regionen und Jahrgängen sowie auf einem umsichtigen Umgang mit Illiquidität.

Private Equity ist nach wie vor eine risikobehaftete Anlage. Ergebnisse sind niemals garantiert, und die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu.