Er ermöglicht es dem Fondsmanagementteam, einen Anteil der über eine bestimmte, im Voraus festgelegte Schwelle hinaus erzielten Wertentwicklung zu erhalten. Konkret bedeutet dies: Wenn die Anlagen eines Fonds Gewinne erzielen und die Anleger ihr Kapital sowie in bestimmten Fällen eine in den Fondsunterlagen festgelegte Mindestrendite zurückerhalten haben, kann ein Teil des geschaffenen Werts der Verwaltungsgesellschaft und ihren Teams in Form einer „ carried interest “ zugewiesen werden .
Das „ carried interest “ zielt darauf ab, die Interessen der Fondsmanager mit denen der Anleger in Einklang zu bringen, indem es sie direkt an der langfristigen Wertschöpfung beteiligt.
Wie funktioniert der carried interest
Die genaue Funktionsweise variiert je nach Fonds, doch das allgemeine Prinzip ist ähnlich.
Die Finanzströme werden in der Regel in folgender Reihenfolge verteilt:
1. Rückzahlung des investierten Kapitals
Die Anleger erhalten vorrangig die Beträge zurück, die sie in den Fonds investiert haben.
2. Auszahlung einer eventuellen Vorzugsrendite
Viele Fonds sehen eine Mindestrendite vor, die als „Hurdle Rate“ oder Vorzugsrendite bezeichnet wird und erreicht werden muss, bevor der carried interest fällig wird.
3. Teilhabe an der Wertschöpfung
Sind diese Bedingungen erfüllt, werden die zusätzlichen Erträge nach einem im Voraus festgelegten Schlüssel zwischen den Anlegern und dem Managementteam aufgeteilt .
Die gängigste Struktur ist:
- 80 % für Investoren;
- 20 % für das Managementteam.
Diese Aufteilung kann jedoch je nach Fonds variieren.
Vereinfachtes Beispiel
Ein Fonds nimmt bei Investoren 100 Millionen Euro ein.
Nach mehreren Jahren werden die Beteiligungen zu einem Gesamtwert von 180 Millionen Euro veräußert.
Der Fonds zahlt zunächst das investierte Kapital zurück und wendet die in seinen rechtlichen Unterlagen festgelegten Bestimmungen an.
Ein Teil der erzielten Gewinne kann anschließend als carried interest zwischen den Anlegern und dem Managementteam aufgeteilt werden.
Der tatsächlich erzielte Ertrag hängt von zahlreichen Faktoren ab: Hurdle Rate, Aufholmechanismen (Catch-up), Gebühren, steuerliche Behandlung und die für jeden Fonds spezifischen Vertragsbedingungen.
Warum carried interest es den carried interest ?
carried interest ist ein zentraler Bestandteil des Geschäftsmodells von Private Equity.
Interessen in Einklang bringen
Die Fondsmanager sind bestrebt, langfristig Wert zu schaffen, da ihre Vergütung direkt von der Wertentwicklung der Anlagen abhängt .
Eine langfristige Perspektive fördern
Im Gegensatz zu Vergütungsmodellen, die ausschließlich auf Jahreszielen basieren, wird der „ carried interest “ in der Regel erst nach mehreren Jahren der Investition ausgezahlt.
Talente gewinnen und binden
Das „ carried interest “ trägt dazu bei, erfahrene Fachkräfte zu gewinnen, die in der Lage sind , die Unternehmen im Portfolio auszuwählen, zu begleiten und weiterzuentwickeln.
Carried interest Verwaltungsgebühren: Was ist der Unterschied?
Diese beiden Begriffe werden oft verwechselt.
Verwaltungsgebühren
Sie werden von der Verwaltungsgesellschaft erhoben, um den Betrieb des Fonds zu finanzieren: Investmentteams, Analyse, Überwachung der Beteiligungen, Einhaltung der Vorschriften sowie Berichterstattung.
Sie werden in der Regel als Prozentsatz des eingesetzten oder investierten Kapitals berechnet.
Der carried interest
Er hängt von der Wertentwicklung des Fonds ab und wird in der Regel erst dann ausgezahlt, wenn bestimmte vorab festgelegte Bedingungen erfüllt sind.
Die „ carried interest “ ist somit eine an die Wertschöpfung gekoppelte Vergütung, während die Verwaltungsgebühren als Vergütung für die laufende Verwaltungstätigkeit dienen.
Der carried interest Private-Equity-Bereich
carried interest ist weltweit in den meisten Private-Equity-Fonds vertreten .
Es ist besonders verbreitet in Strategien für:
- buyout ;
- Wachstumskapital;
- Risikokapital;
- Infrastruktur;
- Private Verschuldung.
Die Struktur des Fonds wird in der Regel in den rechtlichen Unterlagen des Fonds detailliert beschrieben, um den Anlegern vollständige Transparenz zu gewährleisten.
Einschränkungen und zu beachtende Punkte
Die Modalitäten variieren je nach Fonds
Die Auslösebedingungen des„ carried interest “ unterscheiden sich je nach Anlagestrategie und Vertragsunterlagen.
Keine garantierte Vergütung
Die „ carried interest “ wird nur ausgezahlt, wenn die Investitionen genügend Wert schaffen, um die vorgesehenen Schwellenwerte zu erreichen.
Ein manchmal komplexer Begriff
Mechanismen wie die Hurdle Rate, der Catch-up oder der „ clawback “ können das Verständnis des „ carried interest “ für nicht fachkundige Anleger erschweren .
Entwicklung des carried interest
Ursprünge in Investitionspartnerschaften
Mechanismen zur Gewinnbeteiligung gibt es in privaten Investitionsstrukturen bereits seit mehreren Jahrzehnten .
Entwicklung des modernen Private-Equity-Sektors
Ab den 1980er Jahrensetzte sich der„ carried interest “ in der Private-Equity-Branchenach und nach als Standard durch.
Heute
Der „ carried interest “ ist nach wie vor eines der wichtigsten Instrumente zur Angleichung der Interessen von Anlegern und Fondsmanagern.
FAQ
Wie hoch ist der carried interest ?
Im Private-Equity-Bereich sieht die gängigste Struktur vor, dass 80 % der Gewinne an die Investoren und 20 % an die Fondsmanager gehen, sobald die vom Fonds festgelegten Bedingungen erfüllt sind.
carried interest der carried interest für die Managementteams garantiert?
Nein. Dies hängt von der tatsächlichen Wertentwicklung der Anlagen und den in den Fondsunterlagen festgelegten Bedingungen ab.
Erheben alle Private-Equity-Fonds eine carried interest
Die überwiegende Mehrheit der Fonds wendet ein carried interest-Modell an, auch wenn die Sätze, Schwellenwerte und Bedingungen variieren können.
Warnhinweis: Investitionen sind mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu. Die in diesem Artikel enthaltenen Informationen dienen ausschließlich zu Bildungs- und Informationszwecken. Sie stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzinstruments dar.
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