Warum Market Timing bei Private Equity keinen Sinn macht
Zusammenfassung
Schriftliche Transkription
Louis Flamand: Wenn wir mit unseren Partnern oder ihren Kunden sprechen, taucht eine Frage immer wieder auf. Ist jetzt der richtige Zeitpunkt, um in Private Equity zu investieren? Diese Sorge ist legitim, vor allem in einem unsicheren wirtschaftlichen Umfeld, und beruht oft auf der Annahme, dass das Timing die Performance beeinflussen könnte. Die Realität von Private Equity zeigt jedoch, dass diese Sorge unbegründet ist. Private Equity ist eine Anlageklasse, die unempfindlich gegenüber dem Markttiming ist, im Gegensatz zu börsennotierten Märkten, wo Anleger jederzeit ein- und aussteigen können. Bei Private Equity entscheiden die Fondsmanager über das Timing von Investitionen und Ausstiegen. Bei einem Fonds mit einer Laufzeit von zehn Jahren wird er typischerweise in den ersten fünf Jahren investieren und somit fünf verschiedene Einstiegspunkte bieten. In den restlichen fünf Jahren verkauft er die Portfolio-Unternehmen und bietet somit fünf verschiedene Ausstiegspunkte. Dies führt konstruktionsbedingt zu 10 Punkten, 5 Zugängen und 5 Abgängen, wodurch jeglicher Anreiz, den Markt zu antizipieren, entfällt. Private Equity ist auf einen langfristigen Horizont von 7 bis 10 Jahren ausgerichtet, weit jenseits von Wirtschaftsschwankungen oder vorübergehenden Krisen. Die Anleger beurteilen die Performance auf der Grundlage der strategischen Transformation der Unternehmen. Anders als an den börsennotierten Märkten, wo die vierteljährliche Performance die Entscheidungen diktiert, beruht Private Equity auf strukturierten Geschäftsplänen der zugrunde liegenden Unternehmen über mehrere Jahre. Die institutionellen Anleger und die großen vermögenden Familien, die diese Anlageklassen historisch dominieren, betreiben niemals Market Timing. Sie investieren jedes Jahr, also in jeden Jahrgang, diszipliniert und unabhängig von der Wirtschaftslage. Diese Regelmäßigkeit ist entscheidend, um langfristig die beste Performance zu erzielen, denn man kann nicht im Voraus wissen, ob ein Jahrgang gut oder schlecht sein wird, da ein Fonds bei einer Laufzeit von zehn Jahren mehrere verschiedene makroökonomische Umgebungen durchlaufen wird.
Louis Flamand: Die Performance von Private Equity ist strukturell unkorreliert mit den Konjunkturzyklen. Diese Anlageklasse erzielt eine Outperformance dank einzigartiger Hebel, die nicht von den Unwägbarkeiten der öffentlichen Märkte abhängen. Die Manager konzentrieren sich auf die Verbesserung der Geschäftsprozesse: Abbau von Ineffizienzen, Digitalisierung, Internationalisierung, sektorale Konsolidierung, strategische Akquisitionen von Konkurrenten, um Marktführer zu schaffen. Sie sind aktiv an ihrem Portfoliounternehmen beteiligt und stützen sich dabei auf Führungskräfte, die wie sie selbst Investoren sind. Eine Interessenangleichung, die das volle Engagement für die Erreichung der langfristigen Ziele sicherstellt. Außerdem schützt die Illiquidität von Private Equity die Anleger vor emotionalen Reaktionen auf Marktschwankungen. Die meisten Anleger an der Börse haben schon einmal in Panik verkauft oder zum falschen Zeitpunkt gekauft, wenn die Bewertungen hoch waren. Ein Investor in einen Private-Equity-Fonds bindet sich für zehn Jahre und delegiert daher die Verantwortung für den Kauf und Verkauf von Unternehmen an die Fondsmanager, an Spezialisten. Dies zwingt dem Private-Equity-Investor eine Disziplin auf, die eine nachhaltige Performance fördert.
Louis Flamand: Zur Erinnerung:Altaroc hat das Ziel, Privatanlegern Zugang zu Private Equity von institutioneller Qualität zu bieten. Jeder erfahrene institutionelle Investor in Private Equity weiß, dass man langfristig die beste Performance erzielen kann, wenn man: (1) die besten Fonds auswählt: Das ist Altaroc 1.0, unser Jahrgangsprodukt. (2) Vermeidung von Market Timing Regelmäßig und diszipliniert langfristig investieren. Denn selbst wenn Sie der beste Fondsselektor sind, können Sie nicht vorhersagen, welche Jahrgänge die besten sein werden.
Louis Flamand: Zum Beispiel wäre ein Fonds des Jahrgangs 2005 1. Quartil für den Jahrgang 2011 nur 3. Quartil gewesen. Diese Schlüsseldisziplin des regelmäßigen, langfristigen Investierens ist die Revolution von Altaroc 2.0. mit dem Re-up-Programm.
Louis Flamand: Unser Millesimé-Produkt wird zum Baustein, auf dessen Grundlage wir Ihnen langfristige Private-Equity-Anlageprogramme anbieten können, die Ihren Vermögenszielen entsprechen. Wenn Sie sich in mehreren Jahrgängen engagieren, reduzieren Sie zunächst einmal Ihr Risiko durch eine bessere Diversifizierung erheblich. Wenn Sie beispielsweise in 10 Jahrgänge investieren, werden Sie in rund 60 Fonds oder über 1.500 zugrunde liegende Unternehmen investiert sein. Sie werden auch Ihr Wechselkursrisiko durch die langfristig aufeinanderfolgenden Ausschüttungen und Kapitalabrufe erheblich reduzieren. Sie werden von den Konjunkturzyklen völlig unabhängig und sind ständig auf Möglichkeiten zur Outperformance gegenüber den börsennotierten Märkten positioniert. Außerdem können Sie Ihre langfristige Performance verbessern, indem Sie Ihr Kapital effizienter einsetzen, indem Sie die Kapitalabrufe der letzten Jahrgänge durch die Ausschüttungen der ersten Jahrgänge finanzieren. Wie Sie auf dem Bildschirm sehen können, müsste ein Anleger, der sich mit 100.000€ an allen Altaroc beteiligt, in sechs Jahren nur 310.000€ auszahlen, d.h. ungefähr 3x seine ewige jährliche Verpflichtung, da ab dem Jahr 7 die Ausschüttungen, die er von den ersten Jahrgängen erhält, alle seine Kapitalabrufe decken würden. Ab dem Jahr 10 könnte er dann ein durchschnittliches wiederkehrendes Jahreseinkommen von 70.000€ brutto Steuern erhalten. Wenn er aber ab Jahr 10 keine wiederkehrenden Einkünfte benötigt, könnte er seinen jährlichen Einsatz erhöhen, um die Ausschüttungen, die er erhält, zu reinvestieren und seine Performance noch weiter zu steigern.
Louis Flamand :Eine sehr attraktive Strategie für einen Kunden, der ein langfristiges Vermögen aufbauen möchte. Aber wir haben eigentlich nichts Neues erfunden. Wir geben Ihnen Zugang zu der Art und Weise, wie die großen institutionellen Investoren in Private Equity investieren. Als ich bei Metlife, einem der größten Lebensversicherer der Welt, arbeitete, wurde unser Private-Equity-Investitionsprogramm auf diese Weise aufgebaut. Mit Altaroc wird dieser Ansatz, der früher nur institutionellen Anlegern vorbehalten war, nun auch für Privatanleger zugänglich gemacht. Drittens bieten wir mit diesem Re-up-Programm eine maßgeschneiderte Begleitung an. Wir haben einen Simulator entwickelt, mit dem Ihre Vermögensberater Ihnen helfen können, Ihren eigenen Private-Equity-Anlageplan zu erstellen, der Ihren Vermögenszielen entspricht.
Louis Flamand: Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Markttiming bei Private Equity keinen Sinn macht. Private Equity ist eine Anlageklasse, die aufgrund ihres einzigartigen Mechanismus der schrittweisen Einführung, ihrer intrinsischen Wertschöpfung und ihrer Illiquidität, die vor Verhaltensbias schützt, auf Langfristigkeit ausgelegt ist. Sie überdauert die Konjunkturzyklen weitgehend. Mit Altaroc und seinem Re-up-Programm investieren Sie in Private Equity wie die größten institutionellen Investoren. Sie erhalten Zugang zu einer disziplinierten, diversifizierten und zugänglichen Strategie, die es Ihnen ermöglicht, die Vorteile von Private Equity voll auszuschöpfen und sich gleichzeitig von allen Bedenken im Zusammenhang mit dem Market Timing zu befreien. In Private Equity zu investieren bedeutet, sich für eine nachhaltige Performance und ein langfristiges Engagement zu entscheiden. Bis bald bei Altaroc.
