1. L’alignement des intérêts
L’un des plus grands avantages du Private Equity réside dans l’alignement des intérêts entre les investisseurs (Limited Partners) et les gérants de fonds. En effet, les gérants de Private Equity sont eux-mêmes obligés d’investir significativement dans leurs fonds s’ils veulent lever de l’argent auprès de leurs partenaires institutionnels. Contrairement aux fonds cotés, où les gérants sont souvent des salariés, les acteurs du Private Equity sont directement impliqués dans la performance de l’entreprise qu’ils gèrent. Cela crée un alignement d'intérêts très puissant.
Dans les marchés cotés, bien que les dirigeants bénéficient de stock-options, il n’y a rien de tel que l’obligation d’investir pour mériter les rendements. De plus, la liquidité des marchés cotés, bien qu'un atout, ne garantit pas cet alignement.
2. Une gouvernance serrée
La gouvernance active est un autre levier fondamental du Private Equity. Contrairement à un investisseur passif sur les marchés cotés, un fonds de Private Equity s’implique profondément dans le pilotage de l’entreprise dans laquelle il investit. Ce processus de "gouvernance serrée" inclut un suivi quotidien de l'entreprise, une analyse minutieuse de tous les indicateurs de performance, et des échanges hebdomadaires avec l’équipe de management. Le fonds est également présent lors des conseils d’administration, où il suit l’évolution des indicateurs de performance opérationnelle et s’assure que les étapes clés du business plan sont respectées.
Les fonds de capital-investissement ne se contentent pas de suivre les progrès de l’entreprise, ils interviennent également en introduisant des experts externes pour guider les dirigeants sur des aspects stratégiques comme le marketing, les acquisitions ou la technologie. Ces experts, qu’ils soient indépendants ou salariés du fonds, sont souvent aussi investisseurs dans le capital, garantissant ainsi un alignement supplémentaire. Ce modèle de gouvernance active est très difficile à instaurer dans les sociétés cotées.
3. Les stratégies de Buy and Build
Les fonds de Private Equity cherchent souvent à consolider des industries fragmentées en adoptant une stratégie de "Buy and Build". L’objectif est de racheter le leader du secteur, puis d’acquérir les petits concurrents pour créer une plateforme industrielle dominante. Cette approche permet de réaliser une "relution de multiple" (acheter à un multiple inférieur pour vendre à un multiple plus élevé) et d’exploiter les synergies entre les entreprises rachetées pour augmenter leur rentabilité.
Prenons l’exemple des laboratoires d’analyse médicale : en rachetant des petits laboratoires régionaux et en les intégrant dans un réseau de plus grande taille, les fonds créent une entreprise beaucoup plus puissante économiquement, capable de réduire les coûts grâce à la mutualisation des ressources et de proposer des prix plus compétitifs. Cette stratégie est utilisée dans de nombreux secteurs, de la santé à la location de matériel de chantier, où les gérants de Private Equity créent des champions industriels.
4. La rémunération et la performance
L'un des autres leviers cruciaux du Private Equity est le système de rémunération des dirigeants. Contrairement aux fonds cotés, où les gérants sont souvent jugés sur la performance trimestrielle, les gérants de fonds de Private Equity sont mesurés sur leur capacité à générer un rendement minimal de 10% par an sur tous les capitaux investis pendant la durée de l’investissement, généralement entre 5 et 7 ans. Si ce rendement n’est pas atteint, ils ne perçoivent pas de commission de performance, appelée "carried interest".
Ce système de rémunération incite les gérants à se concentrer sur des performances à long terme et à travailler pour générer un rendement absolu supérieur à 10% par an. À l’inverse, les gérants de fonds cotés sont souvent récompensés pour des surperformances trimestrielles, ce qui peut les pousser à adopter une vision plus court-termiste et moins axée sur la création de valeur à long terme.
5. Une sélection proactive des champions
Les gérants de Private Equity ne se contentent pas d’investir dans des entreprises disponibles sur le marché. Ils sélectionnent patiemment des "champions" au sein de secteurs en croissance structurelle. Ils prennent l’initiative d’approcher les cibles avant même qu'elles ne soient en vente. Cette approche proactive leur permet d’acquérir des informations stratégiques sur l’entreprise et son marché, souvent bien avant que l’entreprise ne soit mise en vente. Cela leur donne un avantage concurrentiel et une connaissance granulaire du potentiel de l'entreprise.
6. Le travail de préparation à la vente
Lorsqu’un fonds de Private Equity investit dans une entreprise, il a déjà réfléchi à la manière dont il la vendra à terme. Tout au long de la période d’investissement, le fonds prépare activement l’entreprise à la vente, non seulement en la transformant opérationnellement, mais aussi en la rendant attrayante pour les acheteurs potentiels. Les fonds de Private Equity mettent en place des stratégies visant à maximiser la valorisation de l’entreprise, tout en cherchant à vendre à un acquéreur stratégique prêt à payer une prime.
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