Allier performance financière et respect des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) est-il vraiment contradictoire ? Alors que les besoins de mise en conformité se multiplient et que les investisseurs n’attendent plus uniquement des rendements compétitifs, mais aussi une transparence accrue sur l’intégration des critères ESG, cette transition soulève des questions fondamentales.
« La pratique d'intégrer des mesures ESG financièrement significatives dans les processus d'investissement vise à renforcer la gestion des risques et peut contribuer aux rendements financiers à long terme. Par conséquent, nous pensons que l'intégration ESG peut aider à fournir des rendements ajustés aux risques améliorés sur le long terme », explique J.P. Morgan dans un de ses mémos à destination de ses investisseurs.
ESG et Private Equity : contrainte ou opportunité ?
Selon une enquête réalisée par PwC, Private Equity Responsible Investment 2023 27, la prise en compte de la performance ESG d'un investissement potentiel est considérée comme en cohérence avec la recherche de rendement pour 78 % des interrogés. Les répondants issus de 45 sociétés de Private Equity sont ainsi 71 % à inclure ces critères dans leur plan d'action juste après une acquisition.
Cependant, certains acteurs estiment que l’introduction de ces critères peut entraîner des compromis à court terme. « Les investisseurs financiers s'inquiètent du fait que les critères ESG puissent restreindre leurs options d’investissement et avoir un impact sur leurs rendements à long terme. Il existe une tension entre les pressions de court terme exercées par le marché et les objectifs d’investissement ESG à long terme », souligne Yifei Zhang, professeur à l’Université de Hong Kong.
Corrélation entre critères ESG et performance financière
Quoiqu’il en soit, entre pressions réglementaires et nouvelles attentes, la question n’est plus de savoir si les fonds de pension doivent intégrer les critères ESG, mais comment ils doivent le faire. Une contrainte qui pourrait finalement être synonyme d’opportunité.
Investir dans des entreprises à faible empreinte carbone et dans des initiatives sociales peut contribuer à la stabilité à long terme. Pour cause, elles sont mieux positionnées pour faire face aux risques environnementaux et aux pressions réglementaires, mais aussi pour répondre aux attentes des consommateurs. C’est du moins ce que souligne une méta-analyse sur la performance ESG des entreprises, réalisée sur un panel de 2 250 études publiées entre 1970 à 2014. Dans 62,6 % des cas, les critères ESG sont corrélés avec une performance financière positive 28.
Du côté des grandes capitalisations européennes, les produits ESG ont enregistré une performance de 11,2 % entre janvier et août 2024, contre 11 % pour les produits traditionnels. Par ailleurs, la RSE peut également bénéficier à la maximisation des rendements en améliorant l’image de marque des entreprises. Les critères ESG ne représentent donc pas uniquement des coûts de mise en conformité, mais sont aussi synonymes de rentabilité 29.
Nordic Capital, l’exemple d’une stratégie RSE réussie
De nombreux fonds de Private Equity ont déjà su démontrer que les critères ESG peuvent aller de pair avec des performances financières exceptionnelles. L'un des exemples les plus significatifs est Nordic Capital, le précurseur du Private Equity dans les pays nordiques. Le fonds suédois a intégré les critères ESG dans toutes ses stratégies d’investissement avec succès.
Un engagement prouvé par l’attribution du plus haut score des Principes pour l'Investissement Responsable (PRI). Nordic Capital figure ainsi parmi les 10 % des meilleures sociétés de Capital-Investissement au monde sur l'intégration des critères ESG. La firme a également été reconnue comme "ESG Champion" lors des Real Deals Private Equity Awards 30.
Nordic Capital évalue les critères ESG lors de chaque investissement, lui permettant de mesurer non seulement l’impact environnemental et social de chaque entreprise, mais aussi sa gouvernance. Le fonds a également défini des objectifs de réduction des émissions de gaz à effet de serre alignés sur la trajectoire de 1,5°C de l'Accord de Paris, approuvés par l'initiative Science Based Targets (SBTi) 31. Cette approche proactive lui a permis de réaliser des rendements supérieurs à la moyenne du marché tout en atteignant ses objectifs de responsabilité sociétales (RSE).
Plus largement, les acquisitions de Sesol, leader de l'installation de panneaux solaires photovoltaïques, d’AutoCirc, une entreprise spécialisée dans le réemploi et le recyclage de pièces automobiles ou encore Sortera, un fournisseur de services de gestion et de traitement des déchets, témoignent de cet engagement 32.
Les investissements responsables se multiplient
Nordic Capital n’est pas le seul fonds à se saisir des opportunités de croissance offertes par la RSE. Cette tendance se reflète aussi chez les investisseurs institutionnels, tel que Axa IM. Le fonds français, l’un des leaders en matière d’investissement responsable, intègre désormais dans ses évaluations des rapports sur la performance ESG.
Par ailleurs, les critères ESG ne participent pas seulement à des changements, mais aussi à l’innovation. L’investissement de General Atlantic dans 80 Acres Farms, société présente dans le Millésime FPCI Altraoc Odyssey 2021, en est un exemple. Spécialisée dans l'agriculture verticale et urbaine, l’entreprise produit des aliments frais, sains et durables grâce à l'utilisation de robots et de l’intelligence artificielle. Un nouveau modèle qui pourrait bientôt devenir la norme.
Les défis éthiques et environnementaux liés à l’intégration des critères ESG dans le Private Equity restent importants. Les sociétés de gestion et les investisseurs institutionnels, en particulier ceux basés en Europe, subissent une pression croissante en matière de RSE. Tandis qu’ils cherchent à répondre à ces défis, l’évolution des attentes des investisseurs et des réglementations accélèrent cette tendance.
Toutefois, des pratiques exemplaires comme celles de Nordic Capital démontrent que des rendements solides et une responsabilité sociétale peuvent coexister. Les investissements responsables tirent également parti de leur vision sur le long terme, qui correspond aux besoins de certains investisseurs, notamment pour les retraites. Entre intégration des critères ESG et recherche de rentabilité, les fonds trouvent petit à petit leur voix.
L’info en +
Les Principes pour l’Investissement Responsable
Parrainés par les Nations Unies, Les Principes pour l’Investissement Responsable (PRI) comptent plus de 5 000 signataires, dont Altaroc, représentant plus de 120 milliards d’actifs sous gestion. L’initiative créée par des investisseurs institutionnels vise à promouvoir un système financier mondial durable et économiquement efficace, répondant aux enjeux des problématiques ESG.
Les PRI s’articulent autour de six fondements :
1. Intégrer les critères ESG aux processus décisionnels et d’analyse des investissements.
2. Inclure les thématiques ESG aux politiques et procédures en matière d’actionnariat.
3. Demander aux sociétés en portefeuille une transparence RSE.
4. Encourager l’adoption et la mise en œuvre des principes.
5. Coopérer pour améliorer l’efficacité et la mise en œuvre des PRI.
6. Rendre compte des activités et progrès accomplis.
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Nordic Capital : la figure du Private Equity en Europe du Nord
Créée en 1989 à Stockholm, Nordic Capital est une société de gestion précurseur dans le domaine du Private Equity dans les pays nordiques. Le fonds investit en LBO avec spécialisation sectorielle très poussée, dédiée à 40 % à la santé, 40 % à la tech et aux paiements et 20 % aux services financiers.
Nordic Capital gère plus de 30 milliards d’Euros d’actifs. La firme compte plus de deux cents employés, dont cent dédiés à l’investissement.
27 https://www.pwc.fr/fr/publications/developpement-durable/capital-investissement-creer-de-la-valeur-avec-l-esg.html
28 https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/20430795.2015.1118917 et https://www.robeco.com/fr-be/actualites/2024/01/l-esg-fait-il-plus-de-bruit-que-de-bien-pour-les-portefeuilles-d-investissement-
29 https://www.lemonde.fr/argent/article/2024/09/14/investir-dans-les-fonds-durables-ca-recommence-a-redevenir-payant_6317228_1657007.html
30 https://www.nordiccapital.com/news-views/press-releases/nordic-capital-has-again-been-named-as-an-esg-champion-at-the-real-deals-private-equity-awards-2024
31 https://www.nordiccapital.com/our-impact/climate-action
32 https://panamericanfinance.com/insights/energy-transition/private-equity-investment-in-the-global-clean-economy-2023/lead-general-partners-profiles/nordic-capital/ et https://www.private-equitynews.com/news/nordic-capital-acquires-majority-share-in-sesol-a-green-tech-frontrunner-within-renewable-energy/
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