Liquidità nel private equity

Eliott Vincent: Quindi ha alcuni aspetti positivi per l'investimento, ma ha un impatto sulla liquidità dell'investimento dell'investitore.

Dimitri Bernard: In effetti, nella pratica, se non ci sono cessioni nel portafoglio, non c'è liquidità per l'investitore. Ma la realtà è che in un portafoglio diversificato si possono avere cessioni già dal terzo o quarto anno, semplicemente perché alcune società sono riuscite a raggiungere gli obiettivi fissati dal business plan un po' prima del previsto. Quindi sono pronte, sono mature, pronte per essere rivendute, oppure altre che sono state semplicemente avvicinate in modo più rapido, più opportunistico, diciamo, a prezzi che superavano le aspettative. L'investitore, man mano che avvengono le cessioni, recupera il proprio capitale. È la fase che chiamiamo di distribuzione. E proprio come per gli investimenti, l'investitore non ha voce in capitolo sulle distribuzioni, quindi sulle cessioni. Lascia che sia il gestore del fondo la finestra migliore, il momento migliore per cedere il portafoglio. E questa è ancora una volta un'ottima cosa perché, se facciamo ancora una volta l'analogia con i mercati quotati, è vero che di tanto in tanto si possono osservare comportamenti umani normali, come il desiderio di vendere molto rapidamente in preda al panico, quindi in momenti sfavorevoli. Quindi lasciamo al gestore del fondo scelta gestore del fondo questa finestra di uscita. In generale, si può dire che un buon fondo di Private Equity investirà per 4 o 5 anni, disinvestirà gradualmente e che 2 anni dopo l'ultimo capital call avrai già recuperato l'intero capitale e dopo 10 anni avrai recuperato il capitale più la plusvalenza.

Eliott Vincent: OK, mi permetta di riassumere i tre punti che ha appena esposto, che sono al centro della nostra attività e di questa classe di attivi. Riassumendo, si tratta dei lunghi tempi di distribuzione, della durata dei fondi e dell'impatto sulla liquidità dell'investitore. Cosa possiamo aspettarci? In ogni caso, come influiscono questi fattori sulla performance storica e su quella futura attesa dei fondi di private equity?

Dimitri Bernard: In effetti, questi tre elementi che ha appena citato sono essenziali nel private equity. Vanno di pari passo. In altre parole, un investitore che voglia ottenere un rendimento del 13-14% netto annuo su 2 anni con una liquidità completa non è possibile. Almeno non nel private equity, altrimenti dovrebbe cambiare completamente il parametro del rischio. Quindi bisogna accettare questa caratteristica, questo orizzonte temporale lungo. E riservare l'investimento a orizzonti lunghi, per cui a volte si parla di portafoglio a lungo termine, perché è necessario del tempo per beneficiare della performance.

Eliott Vincent: Sì, certo, non può rappresentare l'intero patrimonio finanziario di un investitore. Lei ha appena parlato di performance. Come giudichiamo la capacità dei fondi di private equity di replicare la loro performance storica in futuro, visto che il contesto di mercato è molto diverso da quello che abbiamo visto nell'ultimo decennio?

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