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La strategia di investimento Altaroc

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La strategia di investimento Altaroc

Pubblicato su

3/11/2023

Episodio

10

6:24mn

Sintesi

Frederic Stolar, Managing Partner diAltaroc , ribadisce la strategia di investimento diAltaroc con un focus sui settori economici ad alto potenziale di crescita, tra cui software, sanità, mercati digitali B2C e B2B, nonostante le valutazioni fluttuanti del mercato, in particolare nel settore tecnologico. Altaroc mantiene la sua esposizione a società con solidi fondamentali e un'elevata crescita, con esempi come Access e IFS nel settore del software SaaS, dove stiamo assistendo a una forte crescita organica e a elevati margini EBITDA.

Trascrizione scritta

Spesso ci viene chiesto perché nel 2023 avete la stessa strategia di investimento del 2022? Non sarebbe una buona idea cambiare la strategia di investimento per Paesi e settori? Non cambieremo nulla. Sono decenni che pensiamo a quale Paese, quale settore? E in effetti vogliamo essere esposti ai Paesi migliori e ai settori il cui potenziale di crescita è fondamentalmente superiore a quello del PIL globale. Ebbene, i nostri quattro settori in crescita - software, sanità, mercati digitali con una dimensione retail o consumer, noti come B2C, e mercati digitali con una dimensione professionale, noti come B2B o B2B2C - sono fondamentalmente settori dell'economia globale che supereranno il PIL. È lì che vogliamo essere esposti, non in settori alla moda. In Altaroc siamo molto fondamentali e cerchiamo i fondamenti economici che sovraperformeranno l'economia globale nei prossimi cinque o dieci anni. Non faremo la transizione ecologica quest'anno solo perché è di moda. La tecnologia pulita era di moda cinque anni fa. Noi non l'abbiamo fatto. Ci atteniamo ai nostri fondamentali. Ci affidate il vostro capitale per lunghi periodi - dieci, quindici, vent'anni.

Non sto dicendo che non cambieremo la nostra strategia tra cinque o dieci anni - vedremo. Ma oggi i quattro settori fondamentali che abbiamo scelto sono i più vivaci e i meno ciclici. È a questi che vogliamo continuare a dedicare la nostra attenzione. Quindi vi esporremo a gestori diversi, fondi diversi, annate diverse, ma le scelte settoriali sono invariate rispetto all'anno scorso. Quindi, se continuo a seguire la logica, la gente mi dice Frédéric, ti rendi conto che le valutazioni del settore tecnologico sono scese? Perché tu e Maurice continuate a investire in questo settore? Beh, noi diciamo loro due cose. Diciamo: "Guarda, le valutazioni del settore tecnologico sono scese. Ma nonostante il Nasdaq abbia perso il 35% l'anno scorso, il portafoglio Altaroc Odyssey 2021 è cresciuto dell'11,5% mentre i multipli sono scesi di almeno il 30%. L'EBITDA delle società in portafoglio è cresciuto in modo notevole, direi addirittura fenomenale. Questo ci ha permesso, a livello di portafoglio, di ottenere una crescita molto sostenuta nonostante il calo dei multipli. Siamo fermamente convinti della forza di queste società in portafoglio. Sì, abbiamo subito un piccolo sconto sul multiplo. Sì, il portafoglio avrebbe dovuto registrare una performance ancora migliore del 12% dello scorso anno o di undici anni e mezzo fa. Abbiamo subito un piccolo calo del multiplo, ma il motore della crescita è l'EBITDA, le aziende sottostanti del mondo del software che crescono di oltre il 15% all'anno ogni anno.

Questo è il settore in cui vogliamo rimanere esposti. Vi faccio un esempio. L'anno scorso abbiamo coinvestito, e questa volta in Millésime 2022 insieme a HG, in due investimenti in cui volevamo sovraesporre il fondo. Quindi eravamo già esposti a questi investimenti attraverso HG e abbiamo deciso di sovraesporci a loro. Editori di software. Faccio l'esempio di Access e IFS. Abbiamo coinvestito 15 milioni di euro in Access e 15 milioni di euro in IFS. Si tratta di due editori di software. Access, specializzata in buste paga e risorse umane nel Regno Unito, in Nuova Zelanda e in Australia e leader di mercato. E IFS, produttore di PR in modalità SaaS basati su cloud e specializzati anche nella gestione di flotte complesse. Si tratta quindi di grandi clienti aziendali con flotte di camion, auto, barche e ricambi di fabbrica. Questi due editori di software hanno un fatturato compreso tra 800 milioni e 1 miliardo di dollari. Hanno margini EBITDA superiori al 30% all'anno e crescono di oltre il 30% all'anno. E perché? Perché i loro fondamentali sono estremamente solidi. I loro tassi di abbandono sono aneddotici. Stiamo parlando dell'1-2% all'anno.

Questo è il tasso di insolvenza dei loro clienti. Hanno un tasso di ricorrenza del fatturato di quasi il 90%. Di fatto, vendono abbonamenti. Hanno un potere di determinazione dei prezzi, una capacità di trasferire aumenti di prezzo dell'8-10% all'anno. Perché ciò che vendono è assolutamente fondamentale per i loro clienti finali. Hanno la capacità di fare upselling, cioè di vendere miglioramenti delle prestazioni di oltre il 10% all'anno, e la capacità di fare cross-selling, cioè di vendere altri prodotti del Gruppo agli isoclienti di circa il 10% all'anno. Stiamo parlando di un'azienda che ha clienti iso senza vincere. I nuovi clienti sono in grado di far crescere le loro vendite di quasi il 25-30% all'anno. Questo è il mondo del cloud, degli editori di software sul cloud in modalità SaaS. È lì che vogliamo essere esposti. Non conosco nessun altro settore al mondo in cui sia possibile far crescere il margine EBITDA del 30 o 40%, o più del 30% all'anno in modo organico. È lì che vogliamo essere esposti, con punti di ingresso quest'anno ancora più interessanti rispetto all'anno scorso, perché le valutazioni si sono adeguate al ribasso. Questo è un esempio della nostra assoluta convinzione del valore degli investimenti nelle nuove rendite digitali, se così si può dire. Questo è il tipo di società in cui vogliamo continuare a investire per voi, con i fondamentali che ci appassionano.

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Per saperne di più

In questa serie

22

Episodi

L'offerta Altaroc

Con Altaroc , gli esperti di private equity Frédéric Stolar e Maurice Tchenio offrono un accesso semplificato a questa asset class, finora appannaggio degli investitori istituzionali, grazie a un'offerta pensata appositamente per i clienti privati e a un ecosistema digitale intuitivo.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Con Altaroc , gli esperti di private equity Frédéric Stolar e Maurice Tchenio offrono un accesso semplificato a questa asset class, finora appannaggio degli investitori istituzionali, grazie a un'offerta pensata appositamente per i clienti privati e a un ecosistema digitale intuitivo.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Perché Altaroc?

Altaroc offre un portafoglio vintage di private equity di qualità istituzionale, un ecosistema digitale altamente innovativo per semplificare la vita ai nostri partner e ai loro clienti, e un impegno di alta qualità nel servizio.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Altaroc offre un portafoglio vintage di private equity di qualità istituzionale, un ecosistema digitale altamente innovativo per semplificare la vita ai nostri partner e ai loro clienti, e un impegno di alta qualità nel servizio.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Quali sono i settori preferiti daAltaroc ?

Altaroc si concentra su settori a crescita secolare come la tecnologia, la sanità e i servizi, adottando modelli economici difensivi e modelli di business innovativi come il SaaS, evitando invece i settori ciclici.

Louis Flamand

Altaroc si concentra su settori a crescita secolare come la tecnologia, la sanità e i servizi, adottando modelli economici difensivi e modelli di business innovativi come il SaaS, evitando invece i settori ciclici.

Louis Flamand

Le aree geografiche target diAltaroc

La strategia di investimento in private equity diAltaroc privilegia il mercato nordamericano, maturo e specializzato, mentre rimane selettiva in Europa, con una preferenza per le solide strategie paneuropee. Evitiamo i fondi asiatici, che ad oggi sono meno collaudati, ma monitoriamo gli sviluppi di questo mercato per potenziali investimenti futuri.

Louis Flamand

La strategia di investimento in private equity diAltaroc privilegia il mercato nordamericano, maturo e specializzato, mentre rimane selettiva in Europa, con una preferenza per le solide strategie paneuropee. Evitiamo i fondi asiatici, che ad oggi sono meno collaudati, ma monitoriamo gli sviluppi di questo mercato per potenziali investimenti futuri.

Louis Flamand

Strategia di diversificazione per segmento di mercato

Louis Flamand spiega perché Altaroc si concentra principalmente sul Mid Market, con investimenti in aziende di medie dimensioni, ed evita le Small Cap a causa dei rischi più elevati, pur rimanendo aperta alle opportunità Large Cap se offrono una crescita significativa e varie opzioni di uscita, come illustrato dal suo Vintage 2023 che investe in fondi di grandi dimensioni rivolti al Middle Market superiore e alle Large Cap inferiori.

Louis Flamand

Louis Flamand spiega perché Altaroc si concentra principalmente sul Mid Market, con investimenti in aziende di medie dimensioni, ed evita le Small Cap a causa dei rischi più elevati, pur rimanendo aperta alle opportunità Large Cap se offrono una crescita significativa e varie opzioni di uscita, come illustrato dal suo Vintage 2023 che investe in fondi di grandi dimensioni rivolti al Middle Market superiore e alle Large Cap inferiori.

Louis Flamand

Il processo di dealflow diAltaroc

Louis Flamand, Chief Investment Officer diAltaroc , sottolinea l'importanza di criteri rigorosi nel processo di selezione dei fondi. Altaroc predilige società di dimensioni significative, con una lunga storia ed esperienza settoriale, risorse operative interne, un solido track-record e un forte allineamento di interessi attraverso un sostanziale impegno finanziario da parte dei gestori.

Louis Flamand

Louis Flamand, Chief Investment Officer diAltaroc , sottolinea l'importanza di criteri rigorosi nel processo di selezione dei fondi. Altaroc predilige società di dimensioni significative, con una lunga storia ed esperienza settoriale, risorse operative interne, un solido track-record e un forte allineamento di interessi attraverso un sostanziale impegno finanziario da parte dei gestori.

Louis Flamand

Fondi generalisti vs. fondi specializzati

Louis Flamand

Louis Flamand

Perché investire ogni anno nelle stesse strategie?

Louis Flamand sottolinea che il Buy-Out e il Growth Equity nel Private Equity offrono una buona combinazione di rischio, rendimento e liquidità, e che una strategia di investimento disciplinata e coerente in queste aree è essenziale, senza cedere alle tendenze del momento. Sottolinea l'importanza di scegliere gestori con un comprovato track record e di impegnarsi a lungo termine, concentrandosi su settori con una crescita secolare ed evitando i settori di tendenza senza un solido track record.

Louis Flamand

Louis Flamand sottolinea che il Buy-Out e il Growth Equity nel Private Equity offrono una buona combinazione di rischio, rendimento e liquidità, e che una strategia di investimento disciplinata e coerente in queste aree è essenziale, senza cedere alle tendenze del momento. Sottolinea l'importanza di scegliere gestori con un comprovato track record e di impegnarsi a lungo termine, concentrandosi su settori con una crescita secolare ed evitando i settori di tendenza senza un solido track record.

Louis Flamand

La strategia di investimento Altaroc

Frederic Stolar, Managing Partner diAltaroc , ribadisce la strategia di investimento diAltaroc con un focus sui settori economici ad alto potenziale di crescita, tra cui software, sanità, mercati digitali B2C e B2B, nonostante le valutazioni fluttuanti del mercato, in particolare nel settore tecnologico. Altaroc mantiene la sua esposizione a società con solidi fondamentali e un'elevata crescita, con esempi come Access e IFS nel settore del software SaaS, dove stiamo assistendo a una forte crescita organica e a elevati margini EBITDA.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Frederic Stolar, Managing Partner diAltaroc , ribadisce la strategia di investimento diAltaroc con un focus sui settori economici ad alto potenziale di crescita, tra cui software, sanità, mercati digitali B2C e B2B, nonostante le valutazioni fluttuanti del mercato, in particolare nel settore tecnologico. Altaroc mantiene la sua esposizione a società con solidi fondamentali e un'elevata crescita, con esempi come Access e IFS nel settore del software SaaS, dove stiamo assistendo a una forte crescita organica e a elevati margini EBITDA.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Perché offrire le gamme Vintage

I Millesimi Altaroc riducono il rischio insito nei cicli economici diversificando gli investimenti su diversi cicli. Inoltre, offrono ai clienti la flessibilità di adattare i loro investimenti annuali alla crescita del loro patrimonio.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

I Millesimi Altaroc riducono il rischio insito nei cicli economici diversificando gli investimenti su diversi cicli. Inoltre, offrono ai clienti la flessibilità di adattare i loro investimenti annuali alla crescita del loro patrimonio.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Come si distingue Altaroc da altri fondi di private equity

Altaroc offre un accesso unico a un portafoglio diversificato di fondi di private equity globali con un investimento minimo di 100.000 euro in cinque anni, in un ambiente completamente digitale. A differenza delle tradizionali offerte mono-feeder delle banche, Altaroc si distingue per la selezione all'avanguardia e l'impegno esclusivo nei settori in crescita, tutti progettati da ex gestori di fondi di private equity.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Altaroc offre un accesso unico a un portafoglio diversificato di fondi di private equity globali con un investimento minimo di 100.000 euro in cinque anni, in un ambiente completamente digitale. A differenza delle tradizionali offerte mono-feeder delle banche, Altaroc si distingue per la selezione all'avanguardia e l'impegno esclusivo nei settori in crescita, tutti progettati da ex gestori di fondi di private equity.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

La nostra ambizione

Frédéric Stolar afferma che il private equity è essenziale per costruire e lasciare una solida eredità e per finanziare la pensione. In Altaroc, la nostra ambizione è quella di convincere i clienti privati a investire nel private equity con Altaroc, attraverso soluzioni globali, diversificate e digitali. Aspiriamo inoltre a far sì cheAltaroc diventi il leader europeo nel Private Equity per i clienti privati, offrendo un prodotto di qualità istituzionale che ancora manca sui mercati europei.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar afferma che il private equity è essenziale per costruire e lasciare una solida eredità e per finanziare la pensione. In Altaroc, la nostra ambizione è quella di convincere i clienti privati a investire nel private equity con Altaroc, attraverso soluzioni globali, diversificate e digitali. Aspiriamo inoltre a far sì cheAltaroc diventi il leader europeo nel Private Equity per i clienti privati, offrendo un prodotto di qualità istituzionale che ancora manca sui mercati europei.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Beneficiare dell'interessante profilo di rischio/rendimento del private equity

Frédéric Stolar sottolinea che il private equity offre una sovraperformance storica e una volatilità inferiore rispetto ai mercati quotati, fornendo al contempo una diversificazione del patrimonio grazie alla sua de-correlazione con questi ultimi, in particolare nei periodi di recessione economica. Sottolinea la capacità storica dell'asset class di fornire performance impressionanti nel tempo, con rendimenti medi del 12% annuo nel lungo periodo e una resilienza che aumenta durante le crisi, offrendo una notevole stabilità di fronte all'inflazione e ai capricci del mercato.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar sottolinea che il private equity offre una sovraperformance storica e una volatilità inferiore rispetto ai mercati quotati, fornendo al contempo una diversificazione del patrimonio grazie alla sua de-correlazione con questi ultimi, in particolare nei periodi di recessione economica. Sottolinea la capacità storica dell'asset class di fornire performance impressionanti nel tempo, con rendimenti medi del 12% annuo nel lungo periodo e una resilienza che aumenta durante le crisi, offrendo una notevole stabilità di fronte all'inflazione e ai capricci del mercato.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Accesso a fondi inaccessibili

Altaroc offre ai propri clienti un accesso privilegiato a fondi di private equity difficilmente accessibili agli investitori privati. Altaroc ha implementato un rigoroso processo di selezione dei gestori basato su esigenti criteri finanziari ed extra-finanziari. L'ambizione diAltaroc è quella di battere la performance media del mercato esponendo i propri clienti solo al quartile superiore, i cui gestori eccezionali hanno realizzato rendimenti annui netti compresi tra il 20% e il 24% nel lungo periodo.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Altaroc offre ai propri clienti un accesso privilegiato a fondi di private equity difficilmente accessibili agli investitori privati. Altaroc ha implementato un rigoroso processo di selezione dei gestori basato su esigenti criteri finanziari ed extra-finanziari. L'ambizione diAltaroc è quella di battere la performance media del mercato esponendo i propri clienti solo al quartile superiore, i cui gestori eccezionali hanno realizzato rendimenti annui netti compresi tra il 20% e il 24% nel lungo periodo.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Adottare una strategia di investimento simile a quella delle famiglie più ricche

Frédéric Stolar sottolinea che i family office americani, con un patrimonio liquido superiore a 200 milioni di dollari, investono sempre di più nel private equity. Questa asset class rappresenta oltre il 30% dei loro portafogli, contro meno dell'1% dei clienti privati francesi. Questa tendenza ha portato alla creazione diAltaroc, un'offerta di investimento di qualità istituzionale rivolta a clienti privati con un'esposizione minima al private equity.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar sottolinea che i family office americani, con un patrimonio liquido superiore a 200 milioni di dollari, investono sempre di più nel private equity. Questa asset class rappresenta oltre il 30% dei loro portafogli, contro meno dell'1% dei clienti privati francesi. Questa tendenza ha portato alla creazione diAltaroc, un'offerta di investimento di qualità istituzionale rivolta a clienti privati con un'esposizione minima al private equity.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Investire al fianco di Altamir, un'istituzione di riferimento

Altaroc beneficia del supporto strategico di Altamir, una holding quotata in borsa gestita da Maurice Tchenio, che investe un minimo di 30 milioni di euro per Millésime, fornendo così una solida base finanziaria e un marchio di fiducia per gli investitori. La partecipazione di Altamir dà inoltre ad Altaroc la possibilità di pre-sottoscrivere i gestori selezionati, offrendo ai clienti diAltaroc una maggiore visibilità nella costruzione dei loro portafogli di investimento.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Altaroc beneficia del supporto strategico di Altamir, una holding quotata in borsa gestita da Maurice Tchenio, che investe un minimo di 30 milioni di euro per Millésime, fornendo così una solida base finanziaria e un marchio di fiducia per gli investitori. La partecipazione di Altamir dà inoltre ad Altaroc la possibilità di pre-sottoscrivere i gestori selezionati, offrendo ai clienti diAltaroc una maggiore visibilità nella costruzione dei loro portafogli di investimento.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Sottoscrivere con una semplice procedura un portafoglio costruito su solide convinzioni

Altaroc offre portafogli diversificati e chiavi in mano, basati su una strategia chiara, con 5-6 gestori d'eccezione per portafoglio, che si avvalgono di decenni di esperienza per offrire un portafoglio costruito su forti convinzioni. Altaroc si concentra su settori a forte crescita come la tecnologia, la sanità e le piattaforme digitali, investendo principalmente negli Stati Uniti e in Europa, ma anche nel resto del mondo, per massimizzare i rendimenti del portafoglio.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Altaroc offre portafogli diversificati e chiavi in mano, basati su una strategia chiara, con 5-6 gestori d'eccezione per portafoglio, che si avvalgono di decenni di esperienza per offrire un portafoglio costruito su forti convinzioni. Altaroc si concentra su settori a forte crescita come la tecnologia, la sanità e le piattaforme digitali, investendo principalmente negli Stati Uniti e in Europa, ma anche nel resto del mondo, per massimizzare i rendimenti del portafoglio.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Dare un senso ai vostri risparmi

Frederic Stolar sottolinea come investire con Altaroc vi permetta di dare un senso ai vostri risparmi e come Altaroc vi fornisca un monitoraggio regolare e dettagliato del vostro investimento attraverso la nostra piattaforma digitale, compresi report finanziari ed extra-finanziari trimestrali e aggiornamenti sulle attività delle società in portafoglio. Il documento evidenzia il ruolo del private equity nella creazione di posti di lavoro, ricchezza e innovazione, nonché l'impegno diAltaroc nel dare vita al vostro investimento attraverso una reportistica interattiva.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Frederic Stolar sottolinea come investire con Altaroc vi permetta di dare un senso ai vostri risparmi e come Altaroc vi fornisca un monitoraggio regolare e dettagliato del vostro investimento attraverso la nostra piattaforma digitale, compresi report finanziari ed extra-finanziari trimestrali e aggiornamenti sulle attività delle società in portafoglio. Il documento evidenzia il ruolo del private equity nella creazione di posti di lavoro, ricchezza e innovazione, nonché l'impegno diAltaroc nel dare vita al vostro investimento attraverso una reportistica interattiva.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

La struttura delle spese di Altaroc

Frédéric Stolar spiega la struttura dei costi di Altaroc.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar spiega la struttura dei costi di Altaroc.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

La rendicontazione finanziaria diAltaroc

Scoprite il reporting finanziario diAltaroc in questo video presentato da Claire Peyssard Moses, Chief Reporting Officer diAltaroc.

Claire Peyssard-Moses

Claire Peyssard-Moses

Scoprite il reporting finanziario diAltaroc in questo video presentato da Claire Peyssard Moses, Chief Reporting Officer diAltaroc.

Claire Peyssard-Moses

Claire Peyssard-Moses

La rendicontazione non finanziaria diAltaroc

Scopri di più sulla rendicontazione non finanziaria diAltaroc, presentata da Claire Peyssard Moses, Chief Reporting Officer diAltaroc.

Claire Peyssard-Moses

Claire Peyssard-Moses

Scopri di più sulla rendicontazione non finanziaria diAltaroc, presentata da Claire Peyssard Moses, Chief Reporting Officer diAltaroc.

Claire Peyssard-Moses

Claire Peyssard-Moses

Perché aspettare non è una strategia vincente

Aspettare prima di investire nel private equity può significare perdere opportunità fondamentali. Un approccio vintage e diversificato riduce il rischio e ottimizza la performance nel lungo periodo. Scoprite perché i migliori investitori non aspettano e come Altaroc vi dà accesso alle strategie istituzionali oggi.

Louis Flamand

Aspettare prima di investire nel private equity può significare perdere opportunità fondamentali. Un approccio vintage e diversificato riduce il rischio e ottimizza la performance nel lungo periodo. Scoprite perché i migliori investitori non aspettano e come Altaroc vi dà accesso alle strategie istituzionali oggi.

Louis Flamand

Rivoluzionare l'approccio

Investire nel private equity non significa essere ben attrezzati. Un'allocazione strategica tra il 10% e il 30% del patrimonio aiuta a massimizzare la performance e a minimizzare la volatilità. Scoprite perché i modelli tradizionali sono superati e come la strategia Re-Up diAltaroc permette di investire allo stesso modo dei grandi investitori istituzionali.

Frédéric Stolar

Frédéric Stolar

Investire nel private equity non significa essere ben attrezzati. Un'allocazione strategica tra il 10% e il 30% del patrimonio aiuta a massimizzare la performance e a minimizzare la volatilità. Scoprite perché i modelli tradizionali sono superati e come la strategia Re-Up diAltaroc permette di investire allo stesso modo dei grandi investitori istituzionali.

Frédéric Stolar

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Le informazioni sulle performance sono unicamente a scopo illustrativo. Le performance passate non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri. L'investimento in private equity comporta un elevato grado di rischio. I potenziali investitori devono avere la capacità finanziaria e la volontà di sostenere i rischi associati all'investimento nei Fondi (compresa la potenziale perdita totale del loro capitale) e, per le gamme Altaroc, la mancanza di liquidità. Per saperne di più.