Strategia di diversificazione per segmento di mercato
Sintesi
Trascrizione scritta
La nostra strategia in Altaroc è globale. Innanzitutto, crediamo che il mercato nordamericano sia il luogo ideale per il private equity. È qui che l'industria del private equity è nata oltre 60 anni fa. Essendo il mercato più maturo, è qui che troviamo il maggior numero di fondi che soddisfano i nostri criteri di longevità. La storia e la profondità del track-record della società. È anche il mercato in cui troviamo i fondi più specializzati e con le migliori performance. A differenza dell'Europa, gli Stati Uniti costituiscono un universo d'investimento molto profondo e coerente dal punto di vista culturale e legale, che facilita il lavoro dei gestori di private equity. Una buona copertura del mercato nordamericano ci permette anche di selezionare meglio i fondi in Europa e in Asia, perché le nuove tendenze del mercato negli Stati Uniti saranno le tendenze di domani nei mercati meno maturi. L'Europa è ovviamente un mercato che copriamo e in cui privilegiamo strategie paneuropee o panregionali nel Nord Europa, dove le economie sono meno fragili. Non copriamo fondi mono-paese, dove riteniamo che il rischio macroeconomico sia più elevato. I fondi mono-paese in Europa sono tipicamente più piccoli perché coprono un mercato poco profondo e raramente soddisfano i nostri criteri di dimensione, organizzazione, istituzionalizzazione e specializzazione settoriale. I fondi che ci piacciono con una forte specializzazione settoriale, che spesso investono in un solo settore, hanno bisogno di un'ampia copertura geografica per avere un mercato target sufficientemente profondo e quindi sono per lo più paneuropei o almeno panregionali.
Negli ultimi anni abbiamo assistito alla nascita di una serie di fondi settoriali in Europa, con un ritardo di circa un decennio rispetto agli Stati Uniti. Infine, l'Asia è un mercato al quale siamo esposti tramite fondi globali. Non abbiamo ancora investito in un fondo asiatico, per un semplice motivo. Al momento è molto difficile trovare gestori di fondi eccezionali in Asia, perché il settore è stato creato solo 15 o 20 anni fa. Quindi pochi gestori in Asia soddisfano i nostri criteri di 25 anni di storia, 20 di track record. Un altro problema specifico di questo mercato è il turnover spesso elevato del personale. C'è una mancanza di trasparenza nel reporting. La qualità delle informazioni è spesso inferiore a quella dell'Europa o degli Stati Uniti. L'Asia è quindi il mercato meno maturo, con la peggiore performance, nonostante un profilo di rischio più elevato. Questo dato può sembrare sorprendente vista la forte crescita economica del continente, ma il private equity è una classe d'investimento che per avere successo ha bisogno di stabilità politica e legale e di mercati dei capitali sviluppati, piuttosto che di una forte crescita a livello macro, anche in un'economia che non cresce rapidamente. I gestori di private equity sono perfettamente in grado di trovare sottosettori ad alta crescita, come possiamo vedere in Europa. D'altro canto, i gestori che avevano investito in Cina nel settore dell'istruzione, un settore che in passato era ancora molto vivace in Asia, non hanno potuto fare nulla. Il governo cinese ha deciso di vietare le scuole a scopo di lucro e gli investimenti stranieri nel settore dell'istruzione.
Negli ultimi anni, il private equity asiatico ha registrato performance inferiori a quelle del private equity nordamericano o europeo. A causa della crisi del coviding nei Paesi occidentali, i gestori stavano aspettando una crisi già da qualche anno. Ricordo che nel 2015, quando sono entrato in Metlife, sentivo già i gestori dirmi che eravamo arrivati alla fine del ciclo e che quindi investivano solo in settori difensivi. Così, quando la crisi di Covid ha colpito, i portafogli di private equity negli Stati Uniti e in Europa erano tipicamente molto difensivi, con un'elevata esposizione al settore tecnologico, in particolare agli editori di software e alla sanità, che hanno beneficiato in generale della crisi. In Asia, invece, i temi d'investimento sono più legati ai consumi di una classe media emergente e quindi all'esposizione a settori come la ristorazione, ad esempio, che sono stati duramente colpiti dalla crisi del Covid. Non riteniamo quindi che gli attuali livelli di performance del private equity asiatico riflettano adeguatamente il suo potenziale a lungo termine. Continuiamo quindi a seguire i migliori gestori di questo continente e potremmo investirvi in futuro. In conclusione, le annate di Altaroc sono altamente diversificate a livello globale. Andiamo in giro per il mondo alla ricerca dei migliori fondi di private equity per conto dei nostri clienti, mentre molte banche private offrono solo un accesso limitato al private equity, spesso accontentandosi di pochi fondi locali che conoscono nel loro mercato nazionale.
La nostra strategia in Altaroc è globale. Innanzitutto, crediamo che il mercato nordamericano sia il luogo ideale per il private equity. È qui che l'industria del private equity è nata oltre 60 anni fa. Essendo il mercato più maturo, è qui che troviamo il maggior numero di fondi che soddisfano i nostri criteri di longevità. La storia e la profondità del track-record della società. È anche il mercato in cui troviamo i fondi più specializzati e con le migliori performance. A differenza dell'Europa, gli Stati Uniti costituiscono un universo d'investimento molto profondo e coerente dal punto di vista culturale e legale, che facilita il lavoro dei gestori di private equity. Una buona copertura del mercato nordamericano ci permette anche di selezionare meglio i fondi in Europa e in Asia, perché le nuove tendenze del mercato negli Stati Uniti saranno le tendenze di domani nei mercati meno maturi. L'Europa è ovviamente un mercato che copriamo e in cui privilegiamo strategie paneuropee o panregionali nel Nord Europa, dove le economie sono meno fragili. Non copriamo fondi mono-paese, dove riteniamo che il rischio macroeconomico sia più elevato. I fondi mono-paese in Europa sono tipicamente più piccoli perché coprono un mercato poco profondo e raramente soddisfano i nostri criteri di dimensione, organizzazione, istituzionalizzazione e specializzazione settoriale. I fondi che ci piacciono con una forte specializzazione settoriale, che spesso investono in un solo settore, hanno bisogno di un'ampia copertura geografica per avere un mercato target sufficientemente profondo e quindi sono per lo più paneuropei o almeno panregionali.
Negli ultimi anni abbiamo assistito alla nascita di una serie di fondi settoriali in Europa, con un ritardo di circa un decennio rispetto agli Stati Uniti. Infine, l'Asia è un mercato al quale siamo esposti tramite fondi globali. Non abbiamo ancora investito in un fondo asiatico, per un semplice motivo. Al momento è molto difficile trovare gestori di fondi eccezionali in Asia, perché il settore è stato creato solo 15 o 20 anni fa. Quindi pochi gestori in Asia soddisfano i nostri criteri di 25 anni di storia, 20 di track record. Un altro problema specifico di questo mercato è il turnover spesso elevato del personale. C'è una mancanza di trasparenza nel reporting. La qualità delle informazioni è spesso inferiore a quella dell'Europa o degli Stati Uniti. L'Asia è quindi il mercato meno maturo, con la peggiore performance, nonostante un profilo di rischio più elevato. Questo dato può sembrare sorprendente vista la forte crescita economica del continente, ma il private equity è una classe d'investimento che per avere successo ha bisogno di stabilità politica e legale e di mercati dei capitali sviluppati, piuttosto che di una forte crescita a livello macro, anche in un'economia che non cresce rapidamente. I gestori di private equity sono perfettamente in grado di trovare sottosettori ad alta crescita, come possiamo vedere in Europa. D'altro canto, i gestori che avevano investito in Cina nel settore dell'istruzione, un settore che in passato era ancora molto vivace in Asia, non hanno potuto fare nulla. Il governo cinese ha deciso di vietare le scuole a scopo di lucro e gli investimenti stranieri nel settore dell'istruzione.
Negli ultimi anni, il private equity asiatico ha registrato performance inferiori a quelle del private equity nordamericano o europeo. A causa della crisi del coviding nei Paesi occidentali, i gestori stavano aspettando una crisi già da qualche anno. Ricordo che nel 2015, quando sono entrato in Metlife, sentivo già i gestori dirmi che eravamo arrivati alla fine del ciclo e che quindi investivano solo in settori difensivi. Così, quando la crisi di Covid ha colpito, i portafogli di private equity negli Stati Uniti e in Europa erano tipicamente molto difensivi, con un'elevata esposizione al settore tecnologico, in particolare agli editori di software e alla sanità, che hanno beneficiato in generale della crisi. In Asia, invece, i temi d'investimento sono più legati ai consumi di una classe media emergente e quindi all'esposizione a settori come la ristorazione, ad esempio, che sono stati duramente colpiti dalla crisi del Covid. Non riteniamo quindi che gli attuali livelli di performance del private equity asiatico riflettano adeguatamente il suo potenziale a lungo termine. Continuiamo quindi a seguire i migliori gestori di questo continente e potremmo investirvi in futuro. In conclusione, le annate di Altaroc sono altamente diversificate a livello globale. Andiamo in giro per il mondo alla ricerca dei migliori fondi di private equity per conto dei nostri clienti, mentre molte banche private offrono solo un accesso limitato al private equity, spesso accontentandosi di pochi fondi locali che conoscono nel loro mercato nazionale.
