La struttura delle spese di Altaroc
Sintesi
Trascrizione scritta
Molti di voi ci fanno domande sulle commissioni per capire la struttura delle stesse. Un elemento molto importante per Altaroc è la totale trasparenza. Spieghiamo tutto ciò che facciamo in modo totalmente chiaro e trasparente. Abbiamo voluto illustrare la questione delle commissioni in un modo diverso. Il primo grafico mostra il costo totale diAltaroc, ossia il costo del portafoglio che sosteniamo perché investiamo in fondi professionali di private equity e fondi istituzionali, più il costo che vi addebitiamo. Questo dà un'idea del costo totale della gestione del private equity. Le commissioni Altaroc sui fondi sottostanti si aggirano intorno all'1,2% e Altaroc addebita il 2,5% per la parte più costosa, il che significa che il costo totale del private equity per un cliente privato è del 3,7%. Ora, se avete acquistato un portafoglio di private equity da una banca come parte di un feeder, il feeder è un veicolo che riunisce i piccoli sottoscrittori che non hanno i mezzi per sottoscrivere 20 milioni di euro, che è l'importo minimo per un gestore del primo quartile. A un certo punto, invita 200 clienti ad alimentarlo con 100.000 euro ciascuno per costituire questo biglietto minimo di 20 milioni di euro. In genere, la banca privata paga al fondo di private equity il 2% sulle attività sottostanti e addebita al cliente privato l'1,5% per la gestione completa del feeder.
Quindi possiamo vedere che il costo totale per un cliente privato che sottoscrive un prodotto di private equity attraverso un feeder è di 3,5. Quindi un feeder costa 3,5 contro i 3,7 di Altaroc per il prodotto Altaroc più caricato. In parole povere, il feeder e il prodotto Altaroc hanno lo stesso costo totale. Questo merita una spiegazione. Perché noi di Altaroc abbiamo un costo della materia prima nei fondi dell'1,2% e non del 2% come nel caso di un alimentatore bancario? Le ragioni sono due. Il primo è che investiremo in fondi di private equity molto grandi, che in genere non cercano il 2% offerto da un feeder bancario, perché spesso hanno accesso a fondi regionali o a fondi locali di medie dimensioni che applicano il 2%. I fondi molto grandi, invece, applicano in genere una tariffa del 2% e mezzo. Si tratta quindi di fondi di grandi dimensioni, la cui performance è spesso migliore di quella dei fondi di piccole dimensioni, che applicano una commissione dell'1,5% rispetto al due del feeder. Questo è il primo punto. Il secondo punto è che effettuiamo coinvestimenti fino al 20% delle nostre annate e che su questi coinvestimenti siamo invitati dai fondi sottostanti senza commissioni e senza trasporto, per cui Altaroc sostiene commissioni di gestione solo sull'80% del suo portafoglio.
Di fatto, le nostre commissioni di gestione sono pari all'80% dell'1,5%, ovvero all'1,2%. Questo spiega perché il prezzo di costo di Altaroc è dell'1,2%, contro il 2% di una banca che invita a sottoscrivere una polizza. Quindi, cosa è meglio? Altaroc o un feeder bancario, sapendo che costa più o meno lo stesso? Come abbiamo appena visto,Altaroc è chiaramente migliore. Vorrei spiegare perché. In un feeder si ha un solo fondo. Noi abbiamo 6 fondi. Un feeder di solito ha un biglietto d'ingresso minimo di 100.000 euro. Anche Altaroc ha un biglietto d'ingresso minimo di 100.000 euro. Per 100.000 euro, Altaroc offre un portafoglio globale diversificato costruito intorno ai migliori gestori del mondo, con una strategia molto chiara sui Paesi a cui si vuole essere esposti, sui gestori a cui si vuole essere esposti e sui settori a cui si vuole essere esposti. In un fondo di fondi bancari, invece, si ha in genere un fondo nazionale di qualità media. Il potere di diversificazione diAltaroc è quindi incomparabile con quello di un feeder. In secondo luogo, conAltaroc si dispone di un reporting digitale consolidato completo, disponibile trimestralmente, con analisi ESG e analisi di ciascuna società sottostante, che non si può ottenere con un feeder bancario. Poi, in termini di richiami di fondi, e questo è fondamentale, quando si sottoscrive un feeder bancario, si possono avere richiami di fondi in qualsiasi momento senza che il gestore del sottostante debba avvertirci.
Non è possibile. In Altaroc abbiamo istituito uno schema di sottoscrizione. Le richieste di fondi sono programmate, pari al 20% alla chiusura e poi il 10% ogni sei mesi, 10% il 30 marzo, 10% il 30 settembre. Quindi, in termini di facilità di sottoscrizione, facilità di pianificazione, dinamica, rendicontazione, trasparenza e visione completa e creazione di un portafoglio consolidato, il portafoglio Altaroc è incomparabilmente più efficiente del feeder bancario. E, come ho detto, hanno lo stesso costo. Un ultimo punto fondamentale: Maurice e io ci siamo impegnati a investire 33 milioni di euro all'anno nei nostri Millésimes. Quindi io e lui ci siamo impegnati a investire 33 milioni di euro. C'è un forte allineamento di interessi. Lui e io siamo entrambi grandi professionisti del private equity e siamo quelli che hanno costruito questi portafogli. Abbiamo coinvestito con voi e questo è fondamentale. Non avrete mai questo interesse in un feeder bancario. In ogni caso, non avrete mai questo allineamento di interessi. La banca è solo un distributore. Noi non siamo puri distributori. Siamo co-investitori al vostro fianco. Abbiamo costruito questi Millésimes per noi stessi, prima di tutto come investitori. Ecco, spero di avervi illuminato sulle virtù del portafoglio Altaroc contro i feeder a costo iso. Ora vorrei illustrare un altro punto. Quando costruiamo un portafoglio chiavi in mano, questo ha un costo e vorrei tornare su un punto abbastanza importante.
Che siate un investitore istituzionale, perché noi costruiamo per voi portafogli di qualità istituzionale, o una famiglia estremamente ricca, quando volete costruire portafogli di qualitàAltaroc, avete bisogno di team, di team che facciano tre cose: selezionare i gestori, gestire diligentemente i gestori, costruire i portafogli, monitorare i portafogli, gestire le richieste di fondi e gestire il flusso di cassa. Per gestire il reporting, è necessario sostenere costi di due diligence, costi legali e costi di due diligence fiscale. Si tratta quindi di una serie di costi che incidono sulla performance lorda e che comportano un divario tra la performance lorda dei gestori sottostanti e la performance netta del vostro portafoglio. In qualche modo, il team, i costi di costruzione del portafoglio, tutto questo ha un costo. Quindi, nel caso di grandi istituzioni o famiglie, hanno team dedicati di 10, 20 o 50 persone. Di fatto, hanno costi fissi. Con Altaroc, potete variare completamente questi costi. Quindi vi offriamo un costo noto, perfettamente noto, completamente variabile, che è il costo di gestione di un portafoglio. Mi piace fare questo esempio. Quando andate in un grande ristorante e vi offrono un menu degustazione, il menu degustazione è più costoso della somma del prezzo di costo e degli ingredienti di base. Per Altaroc è lo stesso.
Maurice e io abbiamo preparato per voi un menu degustazione mondiale. La costruzione di questo portafoglio ha un costo. Dovete accettare il fatto che per ottenere queste performance eccezionali da questi gestori eccezionali, dobbiamo lottare per farvi entrare in un portafoglio costruito. Questi team hanno un costo. Altaroc impiega circa quaranta persone. Non siamo ancora redditizi. Tutto questo ha un costo. Ciò che costruiamo per voi ha un costo. L'importante è che la performance netta che vi forniamo rimanga assolutamente eccezionale. Questa è la nostra promessa per voi. Ecco, appunto. L'ultimo punto molto importante è che il peso delle commissioni varia nel tempo. È una pratica che ci viene spesso richiesta nel mondo del private equity. E questo vale per tutti i fondi del mondo. I fondi applicano commissioni durante il cosiddetto periodo di investimento. Addebitano le commissioni sull'impegno per cinque anni e poi, dopo il periodo di investimento, addebitano le commissioni sul patrimonio netto, con fluttuazioni del patrimonio netto e, con la vendita delle società sottostanti, il patrimonio netto scende a zero nel decimo anno o forse prima. Questo è il modo in cui fatturano. Questo è il modello di business di tutti i fondi di private equity del mondo. Come portafoglio di fondi, abbiamo adottato un modello di fatturazione equivalente. Quindi, se prendo l'esempio del cliente più carico, il 2,5% sull'impegno per cinque anni, seguito dal 2,5% sul patrimonio netto nei cinque anni successivi.
In realtà, all'inizio della storia, negli anni 1 e 2, l'impegno è molto più alto dell'importo utilizzato. L'importo utilizzato è pari al 20% dell'impegno nel primo anno. Quindi il peso dei costi nel primo anno è per costruzione molto più alto della sua media nei dieci anni. In altre parole, se dovessi rappresentare la storia in modo diverso, invece di presentarvi un 2,5% sull'impegno nel primo anno, seguito da un 2,5% sul patrimonio netto, avremmo potuto fare la media e presentarvi già un 1,8% sull'impegno per l'intera durata del fondo. Quindi, se avessimo scelto l'impegno come base, avremmo potuto presentarlo all'1,8% dell'impegno. Tutto questo per illustrare il fatto che all'inizio della vita del fondo, il peso delle commissioni è maggiore perché il fondo non ha ancora utilizzato l'intero impegno. Quindi, con il progredire della nostra rendicontazione, vedrete che con il passare degli anni il peso delle commissioni diminuirà. E, a un certo punto, il divario tra la performance lorda del portafoglio e quella netta dell'investitore si ridurrà notevolmente, fino a raggiungere l'equilibrio nel quinto anno. Questo elemento delle commissioni è quindi importante. Non l'abbiamo necessariamente spiegato in dettaglio perché non abbiamo illustrato tutti i modi in cui funziona il private equity. Ma il peso dei costi varia nel tempo a causa del modo in cui il private equity globale viene fatturato.
