Rivoluzionare l'approccio
Sintesi
Frédéric Stolar: I nostri partner ci dicono spesso: "I miei clienti investono nel private equity. Perché dovrei essere interessato a ciò che avete da offrire? È una domanda legittima, ma essere già investiti nel Private Equity non significa affatto essere ben attrezzati nel Private Equity. Per costruire un portafoglio veramente performante, è necessario pensare profondamente, molto profondamente all'asset allocation, e non solo agli investimenti opportunistici. Vorrei condividere con voi la nostra convinzione che sia necessaria una rivoluzione copernicana nella gestione patrimoniale e ciò che possiamo offrirvi come parte di questa trasformazione. I modelli storici di allocazione del portafoglio utilizzati nel private banking, come il famoso rapporto 60/40: 60% azioni, 40% obbligazioni, sono ormai superati. Nell'attuale contesto geopolitico e inflazionistico. Le principali banche private del mondo riconoscono ormai che il private equity è un pilastro essenziale per gli investitori privati, come lo è stato negli ultimi 60 anni per le grandi istituzioni e gli individui facoltosi, con allocazioni consigliate tra il 10% e il 30% a seconda della casa. Al giorno d'oggi, non è sufficiente investire la liquidità disponibile dei clienti nel private equity in modo marginale; è essenziale una riallocazione strategica del portafoglio. Ciò significa arbitraggio e vendita di alcuni asset sottoperformanti per aumentare la percentuale di Private Equity tra il 10% e il 30% del patrimonio totale dei vostri clienti. Oggi sono pochissimi i clienti che dispongono di questo livello di dotazione. Finora il private equity è stato spesso utilizzato, nella migliore delle ipotesi, per gestire la liquidità in eccesso a disposizione dei clienti. In un certo senso, abbiamo fatto un po' di Private Equity in modo opportunistico, per vedere come ci si comporta.
Frédéric Stolar: Ma il ruolo dei consulenti di gestione patrimoniale e dei private banker è quello di fornire ai loro clienti un supporto educativo in questo processo strategico di riallocazione proattiva dei portafogli. Questo è un punto fondamentale. Per ottenere una performance ottimale e ridurre la volatilità del portafoglio a lungo termine, i portafogli dei clienti devono essere ristrutturati in modo da includere una quota significativa di private equity. La percentuale esatta di private equity nei portafogli dipenderà dal profilo specifico di ciascun cliente e, soprattutto, dalla sua sensibilità all'illiquidità di una parte del portafoglio.
Frédéric Stolar: Questa classe di attività ha generato un TIR netto, al netto di tutte le commissioni, del 13,4% all’anno, ogni anno, negli ultimi 20 anni, ovvero quasi il doppio rispetto a quanto hanno reso i mercati quotati, che hanno generato circa il 7,5% all’anno nello stesso periodo. Per illustrare la differenza di performance nel lungo termine, ecco alcuni dati interessanti: 100.000 € investiti al 7,5% all’anno per 20 anni vi frutteranno 4 volte la somma iniziale, ovvero 400.000 €, mentre un investimento al 13,4% all’anno, ovvero la performance storica del Private Equity al netto delle commissioni, frutta in 20 anni 12 volte l'investimento iniziale, ovvero 1,2 milioni di euro nello stesso periodo. È importante ricordarlo: il potere degli interessi composti. Anche la volatilità storica del Private Equity è molto inferiore a quella dei mercati quotati, tanto che in termini di rendimento netto corretto per il rischio, questo è un elemento chiave. Il Private Equity supera di gran lunga il settore immobiliare o i mercati quotati, offrendo così un'alternativa davvero imprescindibile. Riallocare il proprio portafoglio per integrare questa classe di attività è quindi una condizione sine qua non per costruire una performance sostenibile e resiliente. Senza questa riallocazione, i portafogli rimarranno a lungo subottimizzati.
Frédéric Stolar: I clienti che desiderano destinare dal 10 al 30% del proprio portafoglio al private equity non devono investire tutto in una volta sola. La strategia ideale consiste nell'investire e impegnarsi su un periodo di sei anni. È esattamente questo il quadro del nostro programma Re-up, una struttura paziente e disciplinata che ripartisce gli impegni dei clienti nel tempo per livellare i cicli economici e, soprattutto, per minimizzare i rischi. Il Private Equity non si presta al market timing, ovvero alla scelta del momento migliore per investire, poiché sono in realtà i gestori dei fondi a decidere gli ingressi, quando acquistano società. E sono sempre loro a decidere le uscite quando vendono società. Ciò significa che il market timing su un periodo di 5-7 anni è determinato da loro. Essi generano infatti 10 punti di rotazione naturale, 5 punti di ingresso e 5 punti di uscita per ogni fondo. È nelle loro mani, infatti, oltre a questa rotazione, impegnando importi simili ogni anno per sei anni, esporrete i vostri clienti a una varietà di cicli economici, riducendo così al minimo i rischi legati alla congiuntura. Gli investitori istituzionali e le grandi famiglie facoltose stanno già adottando questa disciplina: investono ogni anno importi equivalenti in Millésimes selezionati secondo criteri rigorosi, con l'ambizione di allocare alla fine tra il 10 e il 30% del loro patrimonio totale nel Private Equity. Questa strategia di allocazione annuale protegge anche dai pregiudizi emotivi del tipo: "Ho un buon presentimento su questo Vintage".E garantisce una performance sostenibile e prudente nel lungo termine.
Frédéric Stolar: Per i vostri clienti, la costruzione metodica e regolare attraverso il nostro programma Re-up è una delle chiavi per ottenere un'esposizione ottimale al private equity. Ciò significa costruire gradualmente un portafoglio resiliente e diversificato, massimizzando i rendimenti potenziali. Le annate annuali chiavi in mano diAltaroc replicano esattamente ciò che i grandi investitori istituzionali e le famiglie facoltose fanno ogni anno. Identificano settori ad alta performance e verticali fondamentali all'interno di questi settori, e cercano di accedere ai migliori gestori all'interno di questi verticali. La strategia di distribuzione programmata di cui abbiamo parlato, resa possibile dal nostro software Re-up, riproduce inoltre fedelmente lo smoothing che gli investitori istituzionali e le famiglie facoltose utilizzano per raggiungere le loro ambizioni di ricchezza. Ogni anno, Altaroc vi offre un nuovo blocco diversificato che combina fondi del primo quartile mondiale e co-investimenti diretti. Questi blocchi, i nostri Millésimes, garantiscono una diversificazione ottimale e, soprattutto, riducono in modo significativo i rischi legati ai cicli economici. Un punto molto importante Altaroc non cede alle tendenze passeggere. I nostri portafogli annuali sono costruiti sulla base di convinzioni fondamentali in settori e gestori accuratamente selezionati. I clienti che seguono il programma Re-up avranno bisogno di 6 anni per far lavorare il loro capitale in modo prudente sulla base della strategia stabilita. Non cambiamo la nostra strategia ogni anno, ad esempio un anno nelle infrastrutture, un secondo anno nel venture capital, un terzo anno nel debito e un ultimo anno nel private equity. Ci vogliono solo sei anni per costruire un portafoglio.
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