Consente alteam gestione del fondo di percepire una quota della performance realizzata oltre una determinata soglia prestabilita. In pratica, quando gli investimenti di un fondo generano guadagni e gli investitori hanno recuperato il proprio capitale e, in alcuni casi, un livello minimo di rendimento previsto dalla documentazione del fondo, una parte del valore creato può essere attribuita alla società di gestione e ai suoi team sotto forma di carried interest.
Il carried interest ad allineare gli interessi dei gestori con quelli degli investitori, collegandoli direttamente alla creazione di valore a lungo termine.
Come funziona il carried interest
Il funzionamento specifico varia a seconda dei fondi, ma il principio generale è simile.
I flussi finanziari vengono generalmente ripartiti nel seguente ordine:
1. Rimborso del capitale investito
Gli investitori recuperano in primo luogo gli importi che hanno investito nel fondo.
2. Erogazione di un eventuale rendimento preferenziale
Molti fondi prevedono una soglia minima di rendimento, denominata «hurdle rate» o «rendimento preferenziale», che deve essere raggiunta prima che scatti il carried interest.
3. Condivisione della creazione di valore
Una volta soddisfatte queste condizioni, i guadagni aggiuntivi vengono ripartiti tra gli investitori eteam gestione secondo una chiave prestabilita.
La struttura più diffusa è:
- 80% per gli investitori;
- 20% perteam gestione.
Tale ripartizione può tuttavia variare a seconda dei fondi.
Esempio semplificato
Un fondo raccoglie 100 milioni di euro dagli investitori.
Dopo diversi anni, le partecipazioni sono state cedute per un valore complessivo di 180 milioni di euro.
Il fondo rimborsa innanzitutto il capitale investito e applica le modalità previste nella propria documentazione legale.
Una parte degli utili realizzati può poi essere ripartita tra gli investitori eteam gestione a titolo di carried interest.
L'importo effettivamente percepito dipende da numerosi fattori: hurdle rate, meccanismi di recupero (catch-up), commissioni, fiscalità e condizioni contrattuali specifiche di ciascun fondo.
Perché carried interest il carried interest ?
Il carried interest un elemento centrale del modello economico del private equity.
Allineare gli interessi
I gestori sono incentivati a perseguire la creazione di valore nel lungo periodo, poiché la loro remunerazione dipende direttamente dalla performance degli investimenti.
Promuovere una visione a lungo termine
A differenza dei meccanismi di remunerazione basati esclusivamente su obiettivi annuali, il carried interest generalmente corrisposto dopo diversi anni di investimento.
Attrarre e fidelizzare i talenti
Il carried interest ad attrarre professionisti esperti in grado di selezionare, accompagnare e sviluppare le società in portafoglio.
Carried interest commissioni di gestione: qual è la differenza?
Questi due concetti vengono spesso confusi.
Le spese di gestione
Tali commissioni vengono riscosse dalla società di gestione per finanziare il funzionamento del fondo: team di investimento, analisi, monitoraggio delle partecipazioni, conformità normativa e rendicontazione.
Di solito vengono calcolati in percentuale del capitale impiegato o investito.
Il carried interest
Dipende dal rendimento del fondo e viene generalmente corrisposto solo quando vengono soddisfatte determinate condizioni prestabilite.
Il carried interest quindi una remunerazione legata alla creazione di valore, mentre le commissioni di gestione remunerano l'attività di gestione corrente.
Il carried interest Private Equity
Il carried interest presente nella maggior parte dei fondi di private equity in tutto il mondo.
È particolarmente diffuso nelle strategie di:
- buyout ;
- Growth Equity;
- Venture Capital;
- Infrastrutture;
- Debito privato.
La sua struttura è generalmente descritta in dettaglio nella documentazione legale del fondo, al fine di garantire la massima trasparenza agli investitori.
Limiti e aspetti da tenere in considerazione
Modalità che variano a seconda dei fondi
Le condizioni per l'applicazione del carried interest a seconda delle strategie di investimento e dei documenti contrattuali.
Una retribuzione non garantita
Il carried interest corrisposto solo se gli investimenti generano un valore sufficiente a raggiungere le soglie previste.
Un concetto a volte complesso
I meccanismi di hurdle rate, catch-up o clawback rendere la comprensione del carried interest complessa per gli investitori non specializzati.
Cronistoria del carried interest
Origini nei partenariati di investimento
I meccanismi di ripartizione dei rendimenti esistono ormai da diversi decenni nelle strutture di investimento private.
L'evoluzione del private equity moderno
A partire dagli anni '80, il carried interest progressivamente la norma nel settore del private equity.
Oggi
Il carried interest uno dei principali strumenti per allineare gli interessi tra investitori e gestori di fondi.
Domande frequenti
Qual è la percentuale di carried interest comune?
Nel settore del private equity, la struttura più diffusa prevede una ripartizione degli utili pari all'80% per gli investitori e al 20% per i gestori, una volta soddisfatte le condizioni previste dal fondo.
Il carried interest garantito per i team di gestione?
No. Dipende dal rendimento effettivo degli investimenti e dalle condizioni stabilite nella documentazione del fondo.
Tutti i fondi di private equity applicano una carried interest
La stragrande maggioranza dei fondi ricorre a un meccanismo di carried interest, anche se i tassi, le soglie e le condizioni possono variare.
Avviso: Investire comporta il rischio di perdita del capitale. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Le informazioni contenute nel presente articolo hanno esclusivamente scopo didattico e informativo. Non costituiscono né una consulenza in materia di investimenti né una raccomandazione all'acquisto o alla vendita di uno strumento finanziario.
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