Perché il market timing non ha senso nel private equity

Louis Flamand: Quando parliamo con i nostri partner o con i loro clienti, spesso viene fuori una domanda. È il momento giusto per investire nel private equity? Si tratta di una preoccupazione legittima, soprattutto in un clima economico incerto, e spesso si basa sull'idea che la tempistica possa influenzare la performance. Ma la realtà del private equity dimostra che questa preoccupazione è infondata. Il private equity è una classe di attività insensibile al market timing, a differenza dei mercati quotati in cui gli investitori possono entrare e uscire in qualsiasi momento. Nel private equity, sono i gestori dei fondi a decidere il timing degli investimenti e delle uscite. Con un fondo decennale, di solito investono per i primi cinque anni, offrendo cinque diversi punti di ingresso. Poi venderà le società in portafoglio nei restanti cinque anni, offrendo cinque diversi punti di uscita. Per costruzione, questo genera 10 punti di miscelazione, 5 entrate e 5 uscite, eliminando qualsiasi interesse nel cercare di anticipare il mercato. Il private equity ha un orizzonte a lungo termine di 7-10 anni, ben oltre le fluttuazioni economiche o le crisi temporanee. Gli investitori giudicano la performance sulla base della trasformazione strategica delle aziende. A differenza dei mercati quotati, dove sono i risultati trimestrali a dettare le decisioni, il private equity si basa sui piani aziendali strutturati delle società sottostanti per diversi anni. Gli investitori istituzionali e le famiglie facoltose che storicamente hanno dominato queste classi d'investimento non si impegnano mai nel market timing. Investono ogni anno, e quindi in ogni annata, in modo disciplinato, indipendentemente dal clima economico. Questa regolarità è fondamentale per generare le migliori performance a lungo termine, perché non possiamo sapere in anticipo se un'annata sarà positiva o meno, dato che con una durata decennale, un fondo attraverserà diversi contesti macroeconomici.

Louis Flamand: La performance del private equity è strutturalmente non correlata ai cicli economici. Questa classe di attivi sovraperforma grazie a leve uniche che non dipendono dai capricci dei mercati pubblici. I gestori si concentrano sul miglioramento dei processi operativi: riduzione delle inefficienze, digitalizzazione, internazionalizzazione, consolidamento del settore, acquisizione strategica di concorrenti per creare leader di mercato. Sono attivamente coinvolti nelle società in portafoglio, supportati da manager che sono investitori come loro. Questo allineamento di interessi garantisce un impegno totale per il raggiungimento degli obiettivi a lungo termine. L'illiquidità del private equity protegge inoltre gli investitori da reazioni emotive alle fluttuazioni del mercato. La maggior parte degli investitori in borsa ha venduto in preda al panico o ha acquistato nel momento sbagliato quando le valutazioni erano elevate. Un investitore in un fondo di private equity si impegna per dieci anni e quindi delega la responsabilità di acquistare e vendere le aziende ai gestori del fondo, che sono specialisti del settore. Questo impone all'investitore di private equity una disciplina che favorisce una performance sostenibile.

Louis Flamand: Come promemoria, l'ambizione diAltaroc è quella di offrire agli investitori retail l'accesso a private equity di qualità istituzionale. Qualsiasi investitore istituzionale esperto di Private Equity sa che per generare le migliori performance a lungo termine è necessario: (1) Selezionare i fondi migliori: questo è Altaroc 1.0, il nostro prodotto vintage. (2) Evitare il market timing Investire regolarmente e con disciplina nel lungo periodo. Perché anche se siete i migliori selezionatori di fondi, non potete prevedere quali saranno le annate migliori.

Louis Flamand: Ad esempio, un fondo con un'annata 2005 al 1° quartile sarebbe stato solo al 3° quartile per l'annata 2011. Questa disciplina chiave dell'investimento regolare a lungo termine è la rivoluzione di Altaroc 2.0, con il programma Re-up.

Louis Flamand: Il nostro prodotto millesimato diventa la base da cui partire per offrirvi programmi di investimento in private equity a lungo termine per soddisfare i vostri obiettivi di gestione patrimoniale. Innanzitutto, investendo in più annate, si riduce notevolmente il rischio grazie a una migliore diversificazione. Investendo in 10 annate, ad esempio, investirete in circa sessanta fondi o in più di 1.500 società sottostanti. Ridurrete inoltre notevolmente il rischio di cambio grazie a distribuzioni e richiami di capitale successivi nel lungo periodo. Sarete totalmente desensibilizzati ai cicli economici e sarete costantemente posizionati per sfruttare le opportunità di sovraperformare i mercati quotati. Potrete inoltre migliorare la vostra performance a lungo termine facendo lavorare il vostro capitale in modo più efficiente, finanziando i richiami di capitale delle ultime annate con le distribuzioni delle prime. Come si può vedere sullo schermo, un investitore che avesse investito 100.000 euro in tutte le annate di Altaroc dovrebbe sborsare solo 310.000 euro in sei anni, ossia circa 3 volte il suo impegno annuo perpetuo, perché a partire dal 7° anno le distribuzioni ricevute dalle prime annate coprirebbero tutti i richiami di capitale. Quindi, a partire dal 10° anno, potrebbe ricevere un reddito ricorrente medio annuo di 70.000 euro al lordo delle imposte. Ma se non ha bisogno di entrate ricorrenti a partire dal 10° anno, può aumentare il suo impegno annuale per reinvestire le distribuzioni ricevute e incrementare ulteriormente la sua performance.

Louis Flamand:Una strategia molto interessante per i clienti che desiderano costruire un patrimonio a lungo termine. Ma in realtà non abbiamo inventato nulla. Vi diamo accesso al modo in cui i grandi investitori istituzionali investono nel private equity. È così che è stato creato il nostro programma di investimento in private equity quando lavoravo a Metlife, una delle maggiori compagnie di assicurazione sulla vita del mondo. Con Altaroc, questo approccio, precedentemente riservato agli investitori istituzionali, è ora disponibile per gli investitori privati. In terzo luogo, con questo programma di Re-up, vi offriamo un supporto su misura. Abbiamo progettato un simulatore per consentire ai vostri consulenti di gestione patrimoniale di aiutarvi a costruire il vostro programma di investimento in private equity per soddisfare i vostri obiettivi di gestione patrimoniale.

Louis Flamand: In conclusione, il market timing non ha senso nel private equity. Il private equity è una classe d'investimento concepita per il lungo termine, grazie al suo esclusivo meccanismo di distribuzione graduale, alla sua creazione di valore intrinseco e alla sua illiquidità, che lo protegge dalle distorsioni comportamentali. Trascende ampiamente i cicli economici. Con Altaroc e il suo programma Re-up, potete investire in private equity come i più grandi investitori istituzionali. Avrete accesso a una strategia disciplinata, diversificata e accessibile che vi consentirà di sfruttare appieno i vantaggi del private equity, liberandovi al contempo da qualsiasi preoccupazione di market timing. Investire nel private equity significa scegliere una performance sostenibile e un impegno a lungo termine. A presto da Altaroc.

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