Private Equity: Kristoffer Melinder analizza la strategia e i risultati record di Nordic Capital

Kristoffer Melinder, socio gestore del fondo Nordic Capital, torna a parlare in un’intervista a Private Equity News delle raccolte di fondi da record della società di gestione e delle sue prospettive.

Nordic Capital record rispetto agli operatori scandinavi

Mentre la raccolta di fondi e le transazioni cominciavano a crollare su scala mondiale, Nordic Capital, una delle maggiori società di private equity della Scandinavia, ha smentito le previsioni raccogliendo il suo fondo più grande in soli nove mesi, attirando investitori per 9 miliardi di euro. Questo risultato consente alla società di Stoccolma di consolidare la propria posizione di leadership al fianco di altri colossi del private equity nordico, comeEQT, dimostrando una notevole resilienza nel segmento delle medie e grandi imprese. Altaroc inoltre integrato il Nordic Capital XI nel proprio portafoglio Vintage .

Qualche settimana dopo, nell’ottobre 2022, la società con sede a Stoccolma ha festeggiato la più importante cessione della sua storia, ottenendo un rendimento pari a 19 volte il capitale investito grazie alla vendita, per 2,25 miliardi di sterline, della società The Binding Site, con sede nel Regno Unito.

L’uomo alla guida della società da 13 anni, il socio gestore del fondo Melinder, afferma che la raccolta del Nordic Capital XI fino a un massimo di 9 miliardi di euro – superando l’obiettivo iniziale di 8 miliardi di euro – è stata «il punto di forza indiscutibile dello scorso anno, nonostante il massiccio deterioramento dei mercati durante la fase di raccolta fondi».

K. Melinder è entrato a far parte di Nordic nel 1998, dopo aver trascorso due anni a Londra nel dipartimento Investimenti di JP Morgan. In qualità di socio gestore del fondo di Nordic dal 2016 – e in precedenza come co-amministratore delegato al fianco di Joakim Karlsson per sei anni – ha supervisionato la crescita della società, che oggi conta oltre 200 dipendenti e gestisce 30 miliardi di euro di patrimonio. Gli investitori della società sono principalmente fondi pensione, family office, banche, gestori patrimoniali privati, compagnie assicurative e fondi sovrani.

Una specializzazione settoriale altamente mirata: sanità, fintech e tecnologie

Concentrandosi su sanità, servizi finanziari, tecnologia e pagamenti, settori orientati alla tecnologia e ai servizi alle imprese, Nordic ha investito circa 22 miliardi di euro in 130 operazioni dalla sua fondazione nel 1989. Questa rigorosa specializzazione settoriale si concretizza in operazioni di grande portata, in particolare nei settori dell’healthtech e del software aziendale, dove la società mette a frutto la propria esperienza operativa per trasformare aziende leader a livello regionale in leader internazionali.

"In genere cerchiamo modelli di business con ricavi ricorrenti ed evitiamo i rischi di progetto", spiega K. Melinder.

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L'ESG, al centro della creazione di valore e della governance

Come la maggior parte delle società finanziarie scandinave, investire in standard ambientali, sociali e di governance (ESG) elevati è una delle priorità di Nordic. Nordic Capital si colloca nel primo decile delle società di investimento globali per l'integrazione dei fattori ESG nel processo decisionale e nella gestione degli investimenti.

«L’ESG è ormai pienamente integrato nel modo in cui effettuiamo gli investimenti e gestiamo le società del nostro portafoglio», afferma. «Abbiamo piani d’azione in materia di sostenibilità per tutte le società del nostro portafoglio, nonché per l’azienda nel suo complesso».

Questa politica ESG si traduce in azioni concrete all’interno del portafoglio. Ad esempio, l’investimento di Nordic Capital Cary Group, azienda specializzata in vetri per autoveicoli, illustra perfettamente questa strategia circolare: l’azienda privilegia sistematicamente la riparazione dei parabrezza piuttosto che la loro sostituzione completa, consentendo di ridurre in modo significativo le emissioni di CO₂ legate alla produzione di vetro nuovo.

Per quanto riguarda la governance, Nordic Capital quasi sempre una partecipazione di maggioranza nelle società del proprio portafoglio, sebbene occasionalmente assuma una partecipazione di minoranza «quando abbiamo il controllo congiunto o un certo controllo sull’investimento».

"Non facciamo investimenti passivi, abbiamo sempre un posto nel consiglio di amministrazione e non investiamo se non c'è un piano di creazione di valore che definisca ciò che intendiamo apportare all'investimento", afferma.

Circa un terzo degli investimenti, generalmente effettuati in un arco temporale di cinque anni tra l’acquisizione e la cessione, riguarda la regione nordica, un terzo l’Europa continentale settentrionale, un terzo gli Stati Uniti e circa il 10% il Regno Unito.

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Gli insegnamenti tratti dalle sfide del passato

K.Melinder ricorda che la parte più difficile dei suoi 25 anni di carriera in Nordic è arrivata al momento della crisi finanziaria globale del 2008, quando la strategia dell'azienda è stata quella di ritirarsi dagli investimenti al culmine dei cicli.

"Nel difficilissimo contesto macroeconomico del 2008/2009, ci siamo trovati in una situazione delicata e alcuni dei nostri investimenti, leggermente ciclici e sovraindebitati, erano difficili da risolvere", spiega.

«Il settore dell’energia solare offre importanti opportunità di crescita, ma molti di questi investimenti hanno richiesto ingenti spese in conto capitale e sono stati soggetti a politiche normative e sovvenzioni, oltre che a un forte spostamento della base produttiva dall’Europa alla Cina», afferma.

A seguito della crisi finanziaria mondiale, diversi governi europei hanno ridotto gli incentivi concessi al settore dell’energia solare, rendendo molto più difficile per Nordic ottenere un ritorno sugli investimenti in questo settore.

«Se ci proponete un’azienda nel settore delle energie rinnovabili, non siamo i più adatti a realizzare questo investimento, ma se ci proponete un’azienda nel settore della tecnologia medica o del software, saremo i più adatti a comprendere e sviluppare questo tipo di attività».

Quali sono le prospettive di mercato?

Secondo Kristoffer Melinder, il contesto di mercato rimane complesso, nonostante le previsioni di un’inflazione e di tassi di interesse elevati.

«È molto difficile prevedere con esattezza la portata di un rallentamento», afferma. «Prenderemo in esame il nostro portafoglio, che è molto solido, con un fatturato che ha tenuto bene e che, in realtà, sta registrando un’accelerazione. Constatiamo che i vantaggi di scala derivanti da questa crescita si traducono in margini più elevati e che è logico non vendere necessariamente le aziende in un contesto di mercato sfavorevole».

«Adottiamo un approccio misurato per garantire che forniamo liquidità e generiamo rendimenti per i nostri soci accomandanti, bilanciando al contempo tali aspetti con il valore intrinseco e la creazione di valore delle nostre società».

Prima di diventare padre di sette figli, K. Melinder era un appassionato alpinista. Ha persino scalato i 6.190 metri del Monte McKinley, la montagna più alta del Nord America, nell'ambito di una spedizione di tre settimane alla vetta più alta del Nord America.

"Ho ridotto notevolmente le mie attività alpinistiche quando la mia famiglia è cresciuta", afferma. Se l'alpinismo è spesso citato come metafora della vita, sembra anche ispirare l'approccio calcolato di K. Melinder agli investimenti.