Sempre più opportunità di crescita per il settore sanitario

Intervista - Michel Ruimy è economista, consulente e consigliere strategico di società del CAC 40 e di organizzazioni internazionali. Autore di numerosi libri e articoli su temi economici, finanziari e sociali, insegna presso istituzioni nazionali e internazionali di fama mondiale (Sciences-Po Paris, ESCP Europe, ecc.).

Da un punto di vista internazionale, quali sono le prospettive di crescita del settore sanitario?

Michel Ruimy: La popolazione mondiale consuma sempre più "sanità", soprattutto a causa della crescente consapevolezza dell'importanza di prevenire le malattie e promuovere il benessere. La medicina personalizzata, che prevede diagnosi e trattamenti basati sulle caratteristiche genetiche individuali, è in piena espansione e si moltiplicano i dispositivi di monitoraggio del fitness, le applicazioni di monitoraggio dell'alimentazione e i programmi di fitness. Settori come l'intelligenza artificiale, la telemedicina e l'Internet degli oggetti stanno rivoluzionando l'assistenza sanitaria, migliorando la diagnosi, il trattamento e la gestione delle malattie.

Questa domanda è sostenuta da anni dalla crescita e dall'invecchiamento della popolazione mondiale, dalla graduale prevalenza di malattie croniche legate allo stile di vita, dall'accesso sempre più ampio all'assistenza sanitaria di base e dalla necessità di infrastrutture mediche nei Paesi emergenti (fattori strutturali profondi). Allo stesso tempo, il turismo medico è in piena espansione: sempre più pazienti si recano in Paesi che offrono servizi sanitari, infrastrutture moderne e procedure mediche avanzate per ricevere cure mediche di alta qualità a costi accessibili.

Dal lato dell'offerta, le aziende farmaceutiche, comprese le aziende produttrici di farmaci generici, le biotecnologie, le tecnologie mediche e i servizi (reti di cliniche, aziende che forniscono software per le farmacie, ecc.), pur essendo correlate, sono sufficientemente diversificate da non far risentire troppo della volatilità dei mercati azionari.

Infine, l'healthcare rimane un mercato che tende a sovraperformare gli altri, grazie soprattutto alle piccole e medie imprese. Anche la diversificazione geografica gioca un ruolo importante: l'Asia e gli Stati Uniti rimangono i mercati più importanti, sia in termini di potenziale di consumo che di opportunità di investimento.

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Ciononostante, il settore sanitario rappresenta quasi il 10% del PIL mondiale - circa 20 volte più del settore dei beni di lusso - e deve far fronte all'aumento dei costi sanitari, alla complessità delle normative, alla carenza di manodopera qualificata e alle sfide legate alla protezione dei dati medici. Poiché ogni Paese ha le sue caratteristiche specifiche, le prospettive di crescita possono variare da un Paese all'altro, ma nel complesso il settore continua a presentare opportunità di crescita.

Grazie all'intelligenza artificiale, nel settore sanitario stanno emergendo dei sottosettori che creano nuove opportunità di investimento?

Michel Ruimy: Il mercato dell'analitica sanitaria è suddiviso per tipo di tecnologia (analitica predittiva, analitica prescrittiva e analitica descrittiva), per applicazione (analitica dei dati clinici, analitica dei dati finanziari e analitica dei dati amministrativi), per prodotto (hardware, software e servizi), per modalità di fornitura (modello on-premise e modello basato su cloud), per utente finale (fornitore di servizi sanitari, industria farmaceutica, industria biotecnologica e organizzazione accademica) e per area geografica (Nord America, Europa, Asia-Pacifico, Medio Oriente e Africa e Sud America). Al di là di questa segmentazione, l'intelligenza artificiale (AI) sta giocando un ruolo fondamentale nella strutturazione dei sottosettori, sia nei campi della diagnostica medica, della medicina di precisione, della salute digitale, del monitoraggio dei pazienti o della ricerca medica.

Nella diagnostica medica, l'IA può migliorare l'accuratezza e l'efficienza della diagnosi analizzando grandi quantità di dati (immagini mediche, dati genetici, anamnesi). Di conseguenza, le start-up basate su questa tecnologia hanno sviluppato strumenti per la diagnosi precoce e l'assistenza diagnostica (dermatologia, radiologia, ecc.).

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Questa tecnologia facilita anche la personalizzazione dei trattamenti medici, analizzando i dati dei pazienti per prevedere la loro risposta a farmaci specifici o per identificare biomarcatori predittivi di determinate malattie.

Anche le applicazioni sanitarie digitali e i dispositivi di monitoraggio dei pazienti installati sugli smartphone stanno beneficiando dei progressi dell'IA. I chatbot e gli assistenti virtuali basati sull'IA possono fornire consigli medici e gestire gli appuntamenti. I dispositivi di monitoraggio dei pazienti (wearables) possono raccogliere dati sanitari in tempo reale, consentendo agli operatori sanitari di monitorarli a distanza e di individuare potenziali problemi.

Infine, l'IA contribuisce alla ricerca medica accelerando il processo di scoperta dei farmaci. Viene utilizzata nell'analisi dei dati relativi alla ricerca medica, tra cui articoli scientifici, database genomici e dati dei pazienti.

Da un punto di vista economico, come descriverebbe il settore sanitario? Quali rendimenti (ROI) ci si può aspettare? È un settore resiliente e aciclico?

Michel Ruimy: La salute è un bisogno fondamentale per ogni individuo. Di conseguenza, il mercato della sanità è un settore essenziale, persino cruciale, dell'economia. Nonostante le rigide normative volte a garantire la sicurezza dei pazienti, la qualità delle cure e l'etica medica, esso è in costante crescita e, in particolare, per i prodotti e i servizi sanitari la cui espansione è solida e sostenibile, ciò crea nuove opportunità di investimento.

Tuttavia, i ROI nel settore sanitario possono variare notevolmente a seconda degli sviluppi normativi, del tipo di investimento, della natura dell'azienda o del progetto, della fase di sviluppo, delle condizioni di mercato e dei rischi associati. Tuttavia, alcune società del settore sanitario possono offrire rendimenti potenzialmente elevati, come le start-up tecnologiche (al di là della fase di avvio), le società farmaceutiche legate ai progressi nelle terapie geniche, nell'oncologia, nelle malattie rare, ecc. e anche le infrastrutture sanitarie (ospedali, cliniche, centri di assistenza a lungo termine, strutture sanitarie specializzate, ecc.

Sebbene il settore sanitario nel suo complesso possa essere considerato relativamente resiliente e aciclico a causa della continua domanda di assistenza sanitaria, alcuni segmenti possono essere più sensibili ai cicli economici rispetto ad altri, come ad esempio i dispositivi medici costosi e le procedure mediche elettive che possono essere rinviate durante le fasi di recessione economica, il che può avere un impatto finanziario su alcune società del settore.

Come può il private equity aiutare queste aziende all'avanguardia (AIVF, Biofourmis, ecc.)? Possono consolidare il loro mercato, creare posti di lavoro...

Michel Ruimy: Dalle biotecnologie ai prodotti farmaceutici e alle tecnologie mediche, la sanità offre un'ampia gamma di attività economiche e rimane un settore vivace, sostenuto da solidi fondamentali. Le promettenti innovazioni che si affacceranno in futuro su questo mercato in crescita contribuiranno a dare impulso al settore. Lo Stato e i servizi pubblici non saranno in grado di coprire queste spese nel lungo periodo. Il settore privato dovrà quindi inevitabilmente farsi carico della spesa.

In questo contesto, il private equity svolgerà un ruolo importante nel sostenere il potenziale successo delle imprese all'avanguardia. Oltre a fornire finanziamenti significativi per le loro attività, questi investitori hanno spesso vaste competenze e reti che possono mobilitare, in particolare fornendo a queste aziende consulenza strategica e best practice operative, e/o facilitando partnership, collaborazioni e opportunità commerciali. Inoltre, hanno spesso stretti rapporti con altre istituzioni finanziarie (banche, fondi di venture capital, fondi sovrani, ecc.), che possono facilitare l'accesso di queste aziende ad altre fonti di finanziamento al momento giusto e/o aiutarle a raccogliere ulteriori fondi man mano che crescono.

Come si vede, tutte queste iniziative, attuali o potenziali, forniscono un'assistenza preziosa alle aziende. Consentono loro di concentrarsi sul proprio core business, beneficiando al contempo di competenze manageriali esterne.

Come si fa a combinare la pressione sui costi con esigenze in costante aumento?

Michel Ruimy: Il settore è caratterizzato da un'economia regolamentata con un duplice obiettivo: controllare i costi fissando i prezzi e organizzare l'offerta di cure, essenzialmente attraverso le autorizzazioni alla commercializzazione. Da diversi anni i produttori devono far fronte a restrizioni economiche e a un'agguerrita concorrenza globale.

Le "4 P" della medicina (predittiva, preventiva, personalizzata e partecipativa) offrono opportunità agli operatori del settore... a patto che lavorino in modo diverso. Ciò richiede che essi ripensino regolarmente la loro posizione nella catena del valore dell'assistenza sanitaria e modernizzino rapidamente le loro operazioni. Questa situazione richiede la creazione di un "continuum di cura" e, più in generale, di un "continuum di salute" per anticipare i comportamenti a rischio e comprendere l'ambiente personalizzato di una popolazione o di un paziente. Richiede che gli attori della catena del valore abbattano le barriere e che i professionisti lavorino insieme. Richiede team multidisciplinari e lo sviluppo di nuove competenze per le varie professioni. Il continuum è anche un "continuum di dati", perché i dati, il nuovo "oro nero" dell'economia, devono poter circolare ed essere sfruttati da un capo all'altro della catena del valore, dall'uso alla ricerca, per meglio indirizzare e adattare trattamenti e terapie, e per arricchire la ricerca sui prodotti sanitari e l'epidemiologia.

Questo modello richiede che i confini tra le specialità, le professioni e le competenze siano porosi, e porta alla collaborazione tra tutti gli attori - nei modelli economici, giuridici, di sviluppo, eccetera - che si traduce in uno spostamento e in una condivisione di valore tra gli attori, le cui regole devono ancora essere inventate e strutturate.

In questo contesto, conciliare le pressioni sui costi con i bisogni in costante aumento è una sfida complessa e continua. Mi sembra che si possa trovare un equilibrio ripensando i modelli di erogazione delle cure. Solo attuando un approccio globale che tenga conto delle sfide affrontate dalle varie parti interessate (fornitori di servizi sanitari, assicuratori, aziende farmaceutiche, pazienti) sarà possibile, sotto la guida delle autorità pubbliche, raggiungere un consenso soddisfacente.

Lo vediamo con aziende come Eating Recovery Center e Mentaal Beter (presente nell'annata Altaroc Odyssey 2021), che si occupano di pazienti con disturbi alimentari e psicologici. In definitiva, queste aziende d'impatto non svolgono forse un ruolo essenziale in un momento in cui gli ospedali sono saturi e il sistema sanitario in Francia, in Europa e nel resto del mondo sta raggiungendo i suoi limiti?

Michel Ruimy: Le aziende di impatto non possono sostituire gli ospedali o il sistema sanitario.

Tuttavia, possono svolgere un ruolo essenziale nell'integrare i servizi offerti dalle strutture esistenti attraverso innovazioni tecnologiche (telemedicina, applicazioni di monitoraggio sanitario mobile, piattaforme di gestione delle cartelle cliniche elettroniche, ecc. Può anche riguardare la prevenzione dei problemi di salute, la diagnosi precoce e la gestione delle malattie croniche, che contribuiscono ad alleggerire la pressione sugli ospedali prevenendo i problemi di salute prima che richiedano il ricovero.

In un altro ambito, per migliorare la qualità dell'assistenza sanitaria e aumentare la disponibilità di personale sanitario qualificato, queste aziende possono, in collaborazione con istituti di formazione e autorità pubbliche, sostenere la formazione e il potenziamento delle competenze delle équipe mediche, in particolare nelle regioni remote o poco servite.

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Tutte queste iniziative, in ultima analisi, riducono i costi dell'assistenza sanitaria mantenendo elevati standard qualitativi. È chiaro che un approccio collaborativo, che può includere partenariati pubblico-privati, tra imprese d'impatto, organizzazioni sanitarie e autorità pubbliche può favorire un sistema sanitario più resiliente ed efficiente.