Panoramica della proposta base di Altaroc

Frédéric Stolar: Prima di parlare di Re-Up, vorrei spendere qualche parola su Altaroc. È molto importante perché è la molecola di base. Cosa si ottiene con un'annata Altaroc? Per l'80%, vi dà accesso a 6 fondi eccezionali, 5 o 6 dei principali fondi al mondo nel quartile superiore, con un track record fantastico a cui non potreste accedere da soli. Il 20% del portafoglio è costituito da coinvestimenti, senza commissioni o costi portati, effettuati esclusivamente insieme ai gestori da noi selezionati. Ciò contribuisce a mantenere basse le commissioni e ci permette di perfezionare la tiratura delle nostre annate. Altaroc si basa anche su un flusso di cassa affidabile, e questo è un punto fondamentale. Torneremo su questo punto più avanti. La molecola Altaroc, l'Altaroc Vintage. Il suo flusso di cassa è molto stabile, mentre il drawdown di un fondo di private equity è incerto. La velocità di distribuzione è incerta per un Millésime Altaroc perché è media. Con sei gestori, avete un modello di flusso di cassa molto stabile. Altaroc si occupa anche di richiami programmati per i fondi. Questo è fondamentale. Abbiamo creato un sistema di sottoscrizione. Come ricorderete, 20% all'anno, 10% il 30 marzo, 10% il 30 settembre. In questo modo è facile capire quando e quanto chiederemo. Infine, Altaroc significa annate prodotte dai nostri stabilimenti ogni anno. Quindi, con la certezza che le nostre annate saranno prodotte ogni anno, possiamo costruire prodotti e programmi plurimillenari basati sui nostri blocchi annuali di base e sulle nostre stagioni di base.

Frédéric Stolar: In termini di flusso di cassa, cosa significa la vita di un'annata di Altaroc ? Come funziona? Lei conosce perfettamente questa diapositiva. Le nostre richieste di fondi per i primi cinque anni prevedono una sottoscrizione del 20% all'anno per cinque anni, e qui abbiamo modellato la distribuzione abbastanza compatta di un Millésime Altaroc. Il Millésime distribuisce il 10% all'anno a partire dal quarto anno, il 10% all'anno nel quarto anno, il 40% all'anno nel quinto anno, il 40% all'anno nel sesto e nel settimo anno. Il capitale viene restituito alla fine dell'anno. Sette 10, 10, 40, 40 fa 100 e si recupera 25, 25 e 20 negli anni 8-9 dieci. Che cosa significa questo in termini di denaro? E qui introdurrò un nuovo concetto di cui non abbiamo mai parlato in passato, il concetto di riciclaggio. In teoria, si viene pagati 100.000 euro nei primi cinque anni. Ma qui vediamo che negli anni 4 e 5 riceverete 10.000 euro all'anno. Potrete utilizzare questi 10.000 euro per finanziare parte dei 20.000 euro. In realtà, nel quarto anno non preleverete 20.000 euro, ma solo 20.000 euro meno 10.000 euro di distribuzioni. Ciò significa che riceverete solo 10.000 euro netti.

Frédéric Stolar: Lo stesso vale per il quinto anno. Di fatto, alla fine del quinto anno, avrete prelevato solo 80.000 euro, non 100.000 euro netti. Ciò significa che nel settimo anno avrete recuperato la vostra quota. Non è cambiato nulla, e negli anni 8-9 dieci, beh, nel modello di base che vi abbiamo dato, avete recuperato 170.000 euro per 100.000 euro impegnati. La stessa cosa accadrà, solo che dei 170.000 euro, ne abbiamo utilizzati 20.000 per finanziare le richieste di fondi. Quindi, si recupereranno solo 150.000 euro perché abbiamo prelevato solo 80.000 euro. La vostra plusvalenza è la differenza tra 150 e 80. Avete 70.0,00 euro di plusvalenza in quello che vi abbiamo presentato prima. Avete avuto un versamento di 170. In un caso prudente, su 100 di impegno, qui avete 150 di distribuzione netta su 80 di prelievo netto. È lo stesso modo di presentare le cifre, ma è un modo di pensare leggermente diverso. Non pensiamo più in termini di impegno massimo, ma in termini di circolazione effettiva. Si tratta quindi di due facce della stessa medaglia. Diamo quindi un'occhiata a una curva. Questa è la famosa curva del flusso di cassa di un'annata Altaroc. La conoscete a memoria. Solo che prima vi abbiamo spiegato che scendeva fino a 100.000 euro in un modello un po' concettuale, e che saliva fino a 170.000 euro di distribuzione.

Frédéric Stolar: Se ragioniamo in termini netti, il prelievo non è di 100.000 euro. Su base netta, il prelievo è di 80.000 euro e non distribuiremo più 170.000 euro, ma solo 170.000 euro meno i 20.000 euro utilizzati per finanziare il riciclaggio. Riceverete quindi 150.000 euro. In altre parole, quando avrete prelevato 80.000 euro, dovrete restituire gli 80.000 euro alla fine del 7° anno, in modo che il vostro capitale vi venga restituito alla fine del 7° anno. Avrete recuperato la vostra quota e avrete 70.000 euro di distribuzioni aggiuntive tra l'8°, il 9° e il 10° anno. Alla fine, quale sarà il vostro multiplo sul capitale prelevato? Non abbiamo cambiato nulla rispetto ad Altaroc. Non guadagnerete più 1,7 volte il capitale impegnato, ma 1,88 volte il capitale prelevato, ossia 150 diviso 80: 1,88 sul capitale prelevato. Quindi è possibile vedere un Altaroc in due modi: 1,7 sull'impegno in termini di multiplo della scommessa o 1,8 sul capitale massimo prelevato. È lo stesso modo di presentare le cose, ma forse il modo di ragionare in termini di multiplo del capitale rispetto al lavoro è il più semplice. Questo per quanto riguarda la molecola base Altaroc con flussi di cassa affidabili e semplificati sul mattone base Altaroc.

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