Sottoscrivere con una semplice procedura un portafoglio costruito su solide convinzioni

La quinta ragione è che vi costruiremo portafogli "chiavi in mano", con una vera strategia e una vera visione. Non ci limiteremo a farvi entrare in un fondo del quartile superiore, che è già fantastico, o addirittura in 6 fondi fantastici. Costruiremo un portafoglio di 6 fondi con una vera coerenza. Vi ricordo che quando investite, quando il vostro consulente finanziario o il vostro private banker vi consiglia un'allocazione quotata in borsa, fa una raccomandazione strategica. Ebbene, noi di Altaroc vi costruiamo un portafoglio "chiavi in mano". E questo è molto importante da capire. Maurice e io attingiamo a decine e decine di anni di esperienza per costruire un portafoglio "chiavi in mano", diversificato, equilibrato e basato su alcune delle nostre migliori convinzioni. Come potete vedere qui. Ecco tre regole d'oro per la costruzione dei portafogli. La regola 1 sembra semplice: individuare i migliori gestori al mondo e investire con loro. Come ho detto prima, individuarli è complicato perché ci sono 5.000 gestori al mondo e bisogna conoscerli quasi tutti. Soprattutto, è necessario avere accesso alle informazioni. È complesso e piuttosto opaco. Bisogna essere in grado di confrontare i fondi tra loro e a volte i gestori di private equity, non direi di manipolare le cifre, ma di presentarle nella luce migliore.

Bisogna saperli analizzare a fondo. E infine, bisogna essere in grado di investire nei migliori gestori che si sono individuati. Quindi questa regola n. 1, che sembra semplice, è molto complessa, molto più complessa sui mercati non quotati che su quelli quotati. Il secondo motivo è scegliere con cura i segmenti del Private Equity in cui si vuole investire. Noi di Altaroc abbiamo deciso Altaroc concentrarci sul Growth e sul Buy-out, come ho spiegato poco fa, perché sono due dei segmenti di mercato che presentano il rapporto rischio/rendimento più interessante. Riteniamo che il Venture Capital e il Turnaround non siano adatti ai clienti privati e, infine, di costruire un portafoglio diversificato. Quindi, in Altaroc, ogni anno inseriamo sei gestori d’eccezione in ogni portafoglio affinché il portafoglio non dipenda dalla performance di un singolo gestore del fondo. Anche se scegliamo gestori d’eccezione, può verificarsi un fallimento da parte dei gestori. Può succedere. Per minimizzarlo, per desensibilizzarlo, costruiamo un portafoglio diversificato attorno a sei gestori. Allora alcuni mi dicono: Frédéric, perché non inserisci più gestori? Potremmo farlo. Beh, perché ogni portafoglio, quando diciamo sei gestori, per essere chiari, sei gestore del fondo, significa circa 200 posizioni per fondo sottostante, 200 società, il che è più che sufficiente in termini di diversificazione. Se inserissimo più gestori, avremmo una diversificazione del rischio appena migliore.

D'altra parte, si finirà per livellare la performance. Ci sono sempre più gestori. E se ricordate ciò che ho detto poco fa, invece di offrire la performance dei migliori gestori del settore, si tenderà nuovamente verso la media del settore, il che non è l'obiettivoAltaroc. Siamo portafogli con forti convinzioni e quindi la nostra intima convinzione, è il caso di dirlo, è che con sei gestori si ha un portafoglio perfetto. Come scegliamo i nostri gestori? Allora, come ho spiegato poco fa, abbiamo regole finanziarie semplici. Ci siamo detti: ok, almeno 25 anni di storia, TIR del 15% TIR negli ultimi 20 anni, il doppio del miss casn on cash su ogni Vintage, fondi di almeno 1 miliardo. Questi erano i criteri finanziari minimi. Quindi questo ci farebbe passare da 5.000 gestori all'anno che raccolgono fondi a 2.000 gestori all'anno che raccolgono fondi. Come si fa a scegliere tra i 2.000 gestori? Beh, abbiamo criteri settoriali e criteri per paese. Per quanto riguarda i criteri per paese, vi ho messo qui, in basso a destra, il piccolo grafico a torta. I migliori gestori al mondo nel Private Equity sono americani. Non perché sono più intelligenti di noi, ma perché hanno iniziato prima di noi. Il Private Equity è nato negli Stati Uniti 60 anni fa. È un settore basato sul lavoro di squadra. C'è un intero ecosistema.

È come la Silicon Valley, nata negli Stati Uniti. Esiste un ecosistema Silicon Valley. Il private equity è nato negli Stati Uniti. C'è un intero ecosistema americano, private equity, banche, consulenti, finanziatori, gestori, possibili uscite dal mercato azionario. C'è un intero ecosistema che rende possibile la sovraperformance. In parole povere, il top quartile americano supera di cinque punti il top quartile europeo, che a sua volta supera di cinque punti il top quartile asiatico. La nostra ambizione è quindi quella di essere agnostici in questo Paese, vogliamo solo il meglio per voi. Il 40% del nostro portafoglio sarà americano, perché è lì che troviamo i migliori gestori del mondo. Il 40% del nostro portafoglio sarà poi europeo, perché è lì che troviamo ottimi gestori, e la nostra valuta di riferimento sarà l'euro. Infine, ogni anno cerchiamo di trovare gestori eccezionali nel resto del mondo, soprattutto in Asia e in Israele. E se non riusciamo a trovare gestori eccezionali in queste regioni perché sono difficili da reperire, investiremo in queste regioni attraverso i gestori americani ed europei che abbiamo selezionato. In ogni caso, il portafoglio è totalmente globale e ogni anno almeno il 40% del portafoglio sarà americano, perché è lì che troviamo le migliori performance. Ora, quando si costruisce un portafoglio quotato in borsa, ci si concentra ovviamente sui settori in cui si vuole investire e il consulente o il banchiere vi dirà: "Dovreste essere esposti o sovraesposti a questo settore perché questo settore sovraperformerà".

l'economia globale". Nel private equity è la stessa cosa. Abbiamo quindi deciso di sovraesporci in quattro segmenti di mercato in cui abbiamo forti convinzioni sulla crescita secolare. Il 50% dei nostri portafogli è concentrato su editori di software, principalmente nel cloud in modalità SaaS, che vendono abbonamenti ai loro clienti privati per prodotti critici. Il 20% del nostro portafoglio è costituito da aziende del settore sanitario. Questo perché siamo convinti che la sanità sarà parte integrante del mondo di domani, che non è affatto ciclica, che è estremamente resiliente e che ci sono importanti innovazioni tecnologiche alla base di nuove modalità di consumo della sanità. Infine, il 30% del nostro portafoglio è focalizzato sulle piattaforme digitali, il 10% nel mondo del retail, il consumatore, quello che chiamiamo il famoso B2C, e il 30% nel mondo dei servizi, i servizi professionali, quello che chiamiamo B2B, piattaforme B2B o B2B2C. Questa è la struttura settoriale del nostro portafoglio. Riteniamo che questi settori siano in grado di sovraperformare l'economia globale e che ci consentano di creare per voi portafogli sovraperformanti e meno sensibili alle variazioni delle valutazioni.

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