Intervista a Xavier Robert, Chief Investment Officer di Brigepoint, sul contesto macroeconomico e il suo impatto sul private equity

Xavier Robert: È chiaramente favorevole alle imprese e tutta la sua politica sarà volta a promuovere la crescita americana. Questo sarà un bene per gli Stati Uniti, quindi sarà un bene per il private equity negli Stati Uniti, questo è chiaro. E la crescita negli Stati Uniti proverrà da due fonti principali: la reindustrializzazione degli Stati Uniti. Torno quindi alla questione delle tariffe, perché ritengo che sia un problema per l'Europa, e soprattutto per tutto ciò che ruota intorno alla tecnologia e all'intelligenza artificiale in particolare. Purtroppo l'Europa ha perso un po' questo treno, ma la crescita americana ne trarrà grande giovamento. Da questo punto di vista, quindi, sono abbastanza ottimista sulla crescita degli Stati Uniti sotto Trump, e questo sarà positivo per il private equity americano. Se poi si investe in un fondo come Bridgepoint, la nostra divisione Private Equity investe in società con sede in Europa, ma in realtà uno dei nostri marchi di fabbrica è l'internazionalizzazione di queste società, in Europa ma anche negli Stati Uniti. Da dieci anni abbiamo uffici negli Stati Uniti per aiutare queste aziende europee a svilupparsi negli Stati Uniti. So che avete investito nel nostro ultimo fondo Bridgepoint Europe VII e che metà dei ricavi delle società di Bridgepoint Europe VII sono generati negli Stati Uniti. Anche noi beneficeremo di questa crescita, anche se siamo descritti come un fondo di "private equity europeo". Penso che l'altro effetto positivo per il private equity europeo dell'elezione di Trump sia che la crescita degli Stati Uniti è il vento positivo. Vado regolarmente negli Stati Uniti e si sente che c'è un vento positivo, che c'è un atteggiamento, molto più che in Europa. Le fusioni e acquisizioni riprenderanno. Credo che nei prossimi due o tre anni sarà molto interessante vendere i nostri asset ad acquirenti americani. Penso quindi che questo renderà più facile la nostra uscita e probabilmente aumenterà il valore delle nostre uscite. In questo caso, sarà positivo.

Se si considerano le statistiche, i volumi di negoziazione del private equity nel 2022-2023 sono diminuiti di circa il 40% rispetto al loro picco. C'è stato un impatto macro sul mercato, con un numero molto inferiore di transazioni. Ora, questo non è uniforme, ma ha avuto un impatto molto maggiore sui fondi a grande capitalizzazione, perché i mercati delle IPO sono stati completamente chiusi... e sono ancora completamente chiusi. Quindi non è possibile vendere e il debito non era più disponibile per le grandi operazioni.

Xavier Robert: Bridgepoint è un fondo a media capitalizzazione. Quindi siamo stati meno colpiti. Abbiamo continuato a investire abbastanza bene. In effetti, in quegli anni abbiamo investito tra i due e i quattro miliardi di euro in private equity. E il 2024 è uno dei nostri anni record in termini di vendite, uscite e distribuzioni agli investitori. Questo è il contesto macroeconomico, che non è stato molto favorevole. Ora, se si considerano i migliori fondi, io metto Bridgepoint tra i migliori fondi. In effetti, l'intera strategia che cerco di sviluppare come Chief Investment Officer è la decorrelazione tra macro e performance dei fondi. Quindi, se si guarda alla performance di un fondo Bridgepoint dal 2020 al 2024, il nostro portafoglio è cresciuto in media del 20% all'anno nel periodo. E questo perché non siamo affatto una proxy della crescita europea, perché selezioniamo i settori, e nemmeno i settori, ma i sottosettori in cui vogliamo investire. Ritengo che gli anni attuali siano buoni per gli investimenti perché, essendo nella parte bassa del ciclo, siamo in grado di effettuare transazioni a prezzi più bassi e penso che il 2023, 2024 e 2025 saranno anni molto buoni in termini di ritorno sugli investimenti.

Xavier Robert: Sì, sta ricominciando. Quindi sono molto più positivo. Parlavamo di volumi, del calo dei volumi. Oggi sono molto più positivo. Lo abbiamo già visto nella seconda metà del 2024, quando l'attività ha ripreso a crescere, e credo che il 2025 sarà ancora migliore. Quindi possiamo vedere una ripresa dell'attività. Il mercato del debito si è completamente riaperto, quindi è possibile finanziare perfettamente le acquisizioni, anche per le società a grande capitalizzazione. Oggi il mercato è totalmente disponibile e possiamo chiaramente vedere una ripresa dell'attività. Credo che questo sia dovuto anche al fatto che il divario tra i prezzi, tra ciò che i venditori vogliono e ciò che gli acquirenti possono pagare, si è ridotto. Poiché le persone si sentono un po' più positive, gli acquirenti pagano un po' di più e credo che i venditori abbiano capito che devono vendere. Quando si ha un fondo di private equity, non si può andare avanti per sempre, a un certo punto bisogna vendere le aziende. Non si può restare per cinque anni senza fare nulla. Il divario si è quindi ridotto e credo che, di conseguenza, si verificheranno molte più operazioni.

Damien Hélène: Era Xavier Robert, Chief Investment Officer di Bridgepoint. La sua analisi completa sarà disponibile a breve sul nostro sito web nella sezione Altaroc TV.