Kapitalrendite bei Private Equity: Wie lässt sich die Performance messen?
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Um die Kapitalrendite im Private-Equity-Bereich zu messen, müssen mehrere Kennzahlen kombiniert werden. Der „ IRR “ berücksichtigt den Zeitfaktor, der „ TVPI “ misst den Gesamtwert, der „DPI“ die erzielten Ausschüttungen, der „RVPI“ den Restwert und der „MOIC“ das erzielte Vielfache.
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Laut Cambridge Associates haben Buyout-Fonds in der Vergangenheit über lange Zeiträume hinweg höhere Renditen erzielt als viele Aktienindizes. Allerdings ist die Messung der Wertentwicklung einer Private-Equity-Anlage komplexer als bei einer börsennotierten Anlage.
Im Gegensatz zu einer Aktie, deren Wert an den Finanzmärkten ständig aktualisiert wird, basiert eine Private-Equity-Anlage auf schrittweisen Kapitalabrufen, zeitlich gestaffelten Ausschüttungen und nicht börsennotierten Beteiligungen, deren Bewertung sich im Laufe der Laufzeit des Fonds verändert.
Aus diesem Grund nutzt die Private-Equity-Branche mehrere sich ergänzende Kennzahlen, um die Wertschöpfung zu messen. IRR, TVPI, DPI, RVPI oder auch MOIC geben jeweils Aufschluss über einen anderen Aspekt.
In diesem Artikel erfahren Sie, wie Sie diese Kennzahlen berechnen und interpretieren können, um die Kapitalrendite eines Private-Equity-Fonds besser zu verstehen.
Gut zu wissen
Die Kapitalrendite bei Private Equity lässt sich nicht auf eine einfache jährliche Rendite reduzieren. Die Investitionen erfolgen schrittweise, die Ausschüttungen erstrecken sich über mehrere Jahre, und ein Teil des Wertes bleibt bis zur Auflösung des Fonds investiert. Um diese Performance zu messen, verwenden Fachleute mehrere sich ergänzende Kennzahlen: Der interne Zinsfuß ( IRR , IRR) misst die annualisierte Rendite unter Berücksichtigung des Zeitfaktors, der Gesamtwert ( TVPI ) bewertet den insgesamt geschaffenen Wert, der DPI gibt das bereits an die Anleger ausgeschüttete Kapital an, der RVPI stellt den noch im Portfolio vorhandenen Wert dar und der MOIC misst das erwirtschaftete Kapitalmultiplikator. Für sich genommen ermöglicht keiner dieser Indikatoren eine umfassende Beurteilung der Wertentwicklung eines Fonds. Ihre kombinierte Betrachtung bietet einen wesentlich umfassenderen Überblick über die Wertschöpfung über die gesamte Laufzeit einer Anlage.
Warum ist die Leistungsmessung im Private-Equity-Bereich komplexer?
Wenn Sie in eine börsennotierte Aktie investieren, lässt sich die Wertentwicklung relativ einfach berechnen: Dazu müssen Sie lediglich den Kaufpreis mit dem Verkaufspreis vergleichen und dabei eventuelle Dividenden berücksichtigen.
Im Bereich Private Equity sieht die Situation ganz anders aus.
Das Kapital wird nicht auf einmal angelegt. Es wird von der Verwaltungsgesellschaft schrittweise abgerufen, je nachdem, welche Anlagemöglichkeiten sich bieten.
Darüber hinaus erfolgen die Ausschüttungen gestaffelt, entsprechend den vom Fonds durchgeführten Unternehmensverkäufen.
Schließlich kann ein Teil des Portfolios mehrere Jahre lang investiert bleiben, bevor er bewertet und anschließend veräußert wird.
Aufgrund dieser Besonderheiten ist es nicht möglich, eine einfache Berechnung der jährlichen Rendite vorzunehmen.
Genau aus diesem Grund hat die Private-Equity-Branche mehrere ergänzende Kennzahlen entwickelt.
Eine Investition, die sich im Laufe der Zeit weiterentwickelt
Der Lebenszyklus eines Fonds verdeutlicht diese Komplexität.
Etappe
Was gerade passiert
01
Zeichnung
Der Anleger verpflichtet sich zur Zahlung eines bestimmten Betrags.
02
Kapitalabrufe
Die Mittel werden schrittweise angelegt.
03
Wertschöpfung
Unternehmen wachsen.
04
Erste Auslieferungen
Die ersten Veräußerungen bringen Liquidität ein.
05
Bewertung des Portfolios
Die verbleibenden Beteiligungen schaffen weiterhin Wert.
06
Auflösung des Fonds
Die Endleistung lässt sich berechnen.
Im Gegensatz zu einer börsennotierten Anlage entwickelt sich die Wertentwicklung daher schrittweise über die gesamte Laufzeit des Fonds hinweg.
Warum sind mehrere Indikatoren erforderlich?
Jeder Indikator beantwortet eine bestimmte Frage.
Zum Beispiel:
Der „ IRR “ beantwortet die Frage: Welche annualisierte Rendite hat dieser Fonds erzielt?
Der „ TVPI “ misst den seit der Gründung geschaffenen Gesamtwert.
Der DPI gibt an, wie viel Kapital bereits an die Anleger ausgeschüttet wurde.
Der RVPI misst den noch im Portfolio enthaltenen Wert.
Der MOIC gibt lediglich an, um wie viel sich das investierte Kapital vervielfacht hat.
Für sich genommen liefern diese Indikatoren nützliche Informationen.
Zusammen ermöglichen sie einen wesentlich umfassenderen Einblick in die tatsächliche Wertentwicklung einer Private-Equity-Investition.
Das Wichtigste auf einen Blick
Um die Wertentwicklung einer Private-Equity-Investition zu messen, sind mehrere sich ergänzende Kennzahlen erforderlich. Im Gegensatz zu den börsennotierten Märkten erstrecken sich die Investitionen und Ausschüttungen über mehrere Jahre, weshalb eine kombinierte Betrachtung von „ IRR “, „ TVPI “, DPI, RVPI und MOIC unerlässlich ist, um die Wertschöpfung zu beurteilen.
Wie berechnet man die Kapitalrendite bei Private Equity?
Es gibt keine einheitliche Formel, mit der sich die Wertentwicklung eines Private-Equity-Fonds messen lässt.
Die Industrie verwendet verschiedene Kennzahlen, von denen jede einem anderen Problembereich dient.
Bevor wir näher auf die einzelnen Berechnungsmethoden eingehen, ist es sinnvoll, ihre jeweilige Rolle zu verstehen.
Indikator
Was es misst
Wann sollte man es verwenden?
IRR (IRR)
Zeitbereinigte annualisierte Rendite
Fonds mit unterschiedlichen Laufzeiten vergleichen
TVPI
Gesamtschaffener Wert
Die gesamte Wertschöpfung messen
DPI
Bereits ausgeschüttetes Kapital
Die tatsächlich eingegangenen Zahlungsmittel bewerten
RVPI
Noch investierter Wert
Das noch im Portfolio vorhandene Potenzial ermitteln
MOIC
Vielfaches des investierten Kapitals
Die Gesamtleistung schnell einschätzen
Jeder Indikator liefert eine andere Information.
Erst durch ihre gemeinsame Auswertung lässt sich die Qualität eines Private-Equity-Fonds beurteilen.
Das Wichtigste auf einen Blick
Die Kapitalrendite im Private-Equity-Bereich lässt sich nicht auf eine einzige Kennzahl reduzieren. IRR, TVPI, DPI, RVPI und MOIC messen jeweils einen bestimmten Aspekt der Wertentwicklung. Es ist unerlässlich, diese Kennzahlen zu verstehen, bevor man einen Fonds analysiert oder verschiedene Anlagestrategien vergleicht.
Der IRR ( IRR ): Messung der annualisierten Rendite
Der interne Zinsfuß ( IRR ), auf Englisch „Internal Rate of Return“ (IRR) genannt, ist wahrscheinlich der bekannteste Kennwert im Private-Equity-Bereich.
Er misst die annualisierte Rendite einer Anlage unter Berücksichtigung des Zeitplans für Kapitalabrufe und Ausschüttungen.
Mit anderen Worten: Der „ IRR “ misst nicht nur, wie viel Rendite eine Investition erbracht hat, sondern auch, wie schnell dieser Wert geschaffen wurde.
Vereinfachte Formel
Der „ IRR “ entspricht dem Abzinsungssatz, bei dem die Summe der ein- und ausgehenden Zahlungsströme gleich Null ist.
In der Praxis erfolgt diese Berechnung mithilfe einer Finanzsoftware oder einer Tabellenkalkulation.
Beispiel
Ein Investor verpflichtet sich, 100.000 € zu investieren.
Das Kapital wird schrittweise abgerufen.
Einige Jahre später erhielt er mehrere Ausschüttungen, bevor der Fonds endgültig aufgelöst wurde.
Die „ IRR “ berücksichtigt:
die Termine der Kapitalabrufe;
die Ausschüttungstermine;
der tatsächlich investierten Beträge.
Zwei Fonds, die denselben Kapitalmultiplikator aufweisen, können somit unterschiedliche „ IRR “ aufweisen, wenn die Ausschüttungen in unterschiedlichen Abständen erfolgen.
Wie ist der IRR zu interpretieren IRR
Der „ IRR “ ist besonders nützlich, um zwei Fonds mit unterschiedlicher Laufzeit zu vergleichen.
Allerdings weist es gewisse Einschränkungen auf.
Zum Beispiel:
er ist abhängig vom Zeitplan der Abläufe;
Eine schnelle Rückerstattung kann den IRR künstlich verbessern;
Er spiegelt nicht unbedingt den gesamten geschaffenen Wert wider.
Deshalb muss er immer in Verbindung mit anderen Indikatoren interpretiert werden.
Das Wichtigste auf einen Blick
Die „ IRR “ misst die annualisierte Rendite einer Anlage unter Berücksichtigung des Zeitfaktors. Sie ist besonders nützlich für den Vergleich von Fonds, sollte jedoch niemals isoliert betrachtet werden.
TVPI : Messung des gesamten geschaffenen Werts
Der „ TVPI “ (Total Value to Paid-In) misst den Gesamtwert, den ein Fonds seit seiner Auflegung geschaffen hat.
Er rechnet zusammen:
die bereits ausgeschütteten Mittel;
der Wert der im Portfolio verbleibenden Beteiligungen.
Anschließend vergleicht er diesen Gesamtbetrag mit dem tatsächlich investierten Kapital.
Der Fonds hat somit pro investiertem Euro einen Wert von 1,30 Euro geschaffen.
Wie ist das TVPI zu interpretieren TVPI
Der „ TVPI “ vermittelt einen umfassenden Überblick über die Wertschöpfung.
Er geht jedoch nicht näher darauf ein:
wie viel bereits ausgegeben wurde;
wie viel noch investiert ist;
wie schnell dieser Wert erstellt wurde.
Es muss daher durch den DPI, den RVPI und den IRR ergänzt werden.
Das Wichtigste auf einen Blick
Der „ TVPI “ misst den seit Beginn einer Anlage erzielten Gesamtwertzuwachs. Er bietet einen umfassenden Überblick über die Wertentwicklung, ermöglicht jedoch für sich genommen keine Beurteilung des Zeitplans der Ausschüttungen oder des noch angelegten Anteils.
Der DPI: Ermittlung des bereits ausgeschütteten Kapitals
Der DPI (Distributed to Paid-In) gibt den Anteil des Kapitals an, der bereits tatsächlich an die Anleger ausgezahlt wurde.
Er erfasst ausschließlich die tatsächlich eingegangenen Barmittel.
Formel
DPI = Ausschüttungen / Eingefordertes Kapital
Beispiel
Investiertes Kapital:
100 000 €
Bereits ausgeschüttetes Kapital:
60 000 €
DPI:
0,60x
Mit anderen Worten:
60 % des investierten Kapitals wurden bereits zurückgezahlt.
Wie ist der DPI zu interpretieren?
Je weiter der Fonds in seinem Lebenszyklus voranschreitet, desto stärker steigt der DPI.
Bei der Auflösung des Fonds stimmen der „ TVPI “ und der DPI überein, da der gesamte Wert ausgeschüttet wurde.
Das Wichtigste auf einen Blick
Der DPI gibt ausschließlich die Beträge an, die tatsächlich an die Anleger ausgeschüttet wurden. Er ist ein hervorragender Indikator für die Fähigkeit eines Fonds, Ausschüttungen zu generieren, berücksichtigt jedoch nicht den noch im Portfolio vorhandenen Wert.
Der RVPI: Messung des noch investierten Werts
Der RVPI (Residual Value to Paid-In) misst den Wert der Anteile, die weiterhin vom Fonds gehalten werden.
Er spiegelt somit das im Portfolio noch vorhandene Wertsteigerungspotenzial wider.
Formel
RVPI = Restwert / Eingefordertes Kapital
Beispiel
Investiertes Kapital:
100 000 €
Aktueller Wert des Portfolios:
80 000 €
RVPI:
0,80x
Das Portfolio macht immer noch 80 % des ursprünglich investierten Kapitals aus.
Wie ist der RVPI zu interpretieren?
Ein hoher RVPI ist in den ersten Jahren eines Fonds häufig, wenn noch wenige Unternehmen veräußert wurden.
Mit steigenden Ausschüttungen sinkt der RVPI allmählich.
Er wird daher stets parallel zum DPI ausgewertet.
Das Wichtigste auf einen Blick
Der RVPI misst den noch im Portfolio gehaltenen Wert. Er ermöglicht es, das verbleibende Potenzial einzuschätzen, stellt jedoch keinen tatsächlich realisierten Gewinn dar.
Der MOIC: Messung des Multiplikators des investierten Kapitals
Der MOIC (Multiple on Invested Capital) gibt einfach an, um wie viel sich das investierte Kapital vervielfacht hat.
Das ist wahrscheinlich der intuitivste Indikator.
Formel
MOIC = Gesamtwert der Rückflüsse / Investiertes Kapital
Beispiel
Investiertes Kapital:
100 000 €
Zurückgeforderter Betrag:
220 000 €
MOIC:
2,2x
Jeder investierte Euro hat 2,20 Euro eingebracht.
Wie ist der MOIC zu interpretieren?
Das MOIC ist sehr leicht zu verstehen.
Allerdings berücksichtigt er den Faktor Zeit nicht.
Zwei Fonds mit einem MOIC von 2x können sehr unterschiedliche Wertentwicklungen aufweisen, wenn der eine dieses Ergebnis in fünf Jahren und der andere in zwölf Jahren erreicht.
Deshalb ist die Web IRR seite nach wie vor unverzichtbar.
Das Wichtigste auf einen Blick
Der MOIC misst das durch eine Investition erzielte Kapitalwachstum. Er ist zwar leicht zu interpretieren, berücksichtigt jedoch nicht die Haltedauer und muss daher durch den „ IRR “ ergänzt werden.
Warum ein einziger Indikator niemals ausreicht
Einer der häufigsten Fehler besteht darin, einen Private-Equity-Fonds anhand eines einzigen Leistungsindikators zu bewerten.
Tatsächlich lässt sich die gesamte Wertschöpfung eines Fonds nicht anhand eines einzigen Indikators beurteilen.
Der „ IRR “, der „ TVPI “, der DPI, der RVPI und der MOIC geben jeweils Aufschluss über einen anderen Aspekt. Erst ihre kombinierte Betrachtung ermöglicht es, die tatsächliche Wertentwicklung einer Anlage zu verstehen.
Jeder Indikator liefert eine spezifische Information
Nehmen wir das Beispiel eines Fonds mit einem „ TVPI “ von 2,0x.
Auf den ersten Blick scheint dieses Ergebnis sehr zufriedenstellend zu sein: Für jeden investierten Euro hat der Fonds zwei Euro Wert geschaffen.
Diese Information reicht jedoch nicht aus.
Auf der Web TVPI -Seite wird nicht näher erläutert:
wie viel Kapital bereits ausgeschüttet wurde;
welcher Anteil dieses Betrags weiterhin investiert ist;
wie schnell diese Leistung erzielt wurde.
Um diese Fragen zu beantworten, muss die Analyse durch weitere Indikatoren ergänzt werden.
Indikator
Die Frage, auf die er antwortet
IRR (IRR)
Wie schnell wurde der Wert geschaffen?
TVPI
Wie hoch ist der Gesamtwert, den der Fonds geschaffen hat?
DPI
Welcher Anteil des Kapitals wurde bereits ausgeschüttet?
RVPI
Welcher Wert ist noch investiert?
MOIC
Um wie viel hat sich das Kapital vervielfacht?
Jeder Indikator liefert somit zusätzliche Einblicke in die Wertentwicklung des Fonds.
Beispiel: Zwei Fonds können auf den ersten Blick identisch erscheinen
Stellen wir uns zwei Fonds mit einem MOIC von 2,0x vor.
Auf den ersten Blick scheinen sie die gleiche Wertentwicklung erzielt zu haben.
Dennoch können ihre Profile sehr unterschiedlich sein.
Indikator
Fonds A
Fonds B
MOIC
2,0x
2,0x
IRR
22 %
11 %
DPI
1,8x
0,6x
RVPI
0,2x
1,4x
Der Fonds A hat bereits den größten Teil des geschaffenen Wertes ausgeschüttet und diese Wertentwicklung in relativ kurzer Zeit erzielt.
Der Fonds B verfügt noch immer über einen Großteil seines Wertes in den Unternehmen seines Portfolios. Sein Potenzial ist nach wie vor beträchtlich, doch dieser Wert wurde noch nicht realisiert.
Ohne eine Analyse des DPI, des RVPI und des IRR könnten diese beiden Fonds auf den ersten Blick gleichwertig erscheinen, obwohl sich ihr Profil deutlich unterscheidet.
Eine Interpretation, die dem Lebenszyklus des Fonds Rechnung trägt
Die Bedeutung der einzelnen Indikatoren verändert sich zudem im Laufe der Laufzeit eines Fonds.
In den ersten Jahren sind die Ausschüttungen in der Regel begrenzt.
Der RVPI macht somit einen erheblichen Anteil am Gesamtwert aus.
In dem Maße, wie Unternehmen veräußert werden, steigt der DPI allmählich an, während der RVPI sinkt.
Bei Ablauf der Laufzeit des Fonds besteht der „ TVPI “ fast ausschließlich aus dem DPI.
Diese Entwicklung erklärt, warum institutionelle Anleger die Kennzahlen stets im Kontext des Lebenszyklus des Anlageinstruments analysieren.
Ein Ansatz, der von institutionellen Anlegern bevorzugt wird
Große institutionelle Anleger wie Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften oder Family Offices stützen sich niemals auf einen einzigen Indikator.
Ihre Analyse umfasst in der Regel:
die Web IRR, um die annualisierte Rendite zu ermitteln;
der „ TVPI “, um die gesamte Wertschöpfung zu messen;
das DPI, um die tatsächlich durchgeführten Ausschüttungen zu bewerten;
der RVPI, um das verbleibende Potenzial zu bewerten;
das MOIC, um sich schnell einen Überblick über das erzielte Kapitalmultiplikator zu verschaffen.
Dieser ganzheitliche Ansatz ermöglicht eine wesentlich genauere Einschätzung der Wertentwicklung eines Private-Equity-Fonds.
Das Wichtigste auf einen Blick
Kein Kennzahl allein kann die Wertentwicklung eines Private-Equity-Fonds vollständig widerspiegeln. Der „ IRR “, der „ TVPI “, der DPI, der RVPI und der MOIC liefern jeweils spezifische Informationen. Ihre gemeinsame Auswertung ist unerlässlich, um die Wertschöpfung über den gesamten Lebenszyklus des Fonds hinweg zu verstehen.
Die häufigsten Fehler bei der Interpretation von Leistungsdaten
Selbst wenn die wichtigsten Kennzahlen vorliegen, kann ihre Auswertung zu falschen Schlussfolgerungen führen, wenn sie nicht im Kontext des Fonds betrachtet wird.
Bei Anlegern, die sich zum ersten Mal mit Private Equity beschäftigen, treten bestimmte Fehler immer wieder auf.
Nur das folgende vergleichen: IRR
Der „ IRR “ ist ein wichtiger Indikator, sollte jedoch nicht isoliert betrachtet werden.
Ein Fonds, der einen Teil seines Portfolios rasch veräußert hat, kann einen hohen „ IRR “ aufweisen, ohne dabei jedoch mehr Wert geschaffen zu haben als ein anderer Fonds, dessen Veräußerungen erst später erfolgen werden.
Ein Vergleich, der sich ausschließlich auf den „ IRR “ beschränkt, kann daher zu einem unvollständigen Bild der Wertentwicklung führen.
Den potenziellen Wert mit dem realisierten Wert verwechseln
Der „ TVPI “ berücksichtigt den Wert der noch im Fonds gehaltenen Beteiligungen.
Dieser Wert basiert auf regelmäßigen Bewertungen und entspricht nicht bereits ausgeschütteten Barmitteln.
Um die tatsächlich an die Anleger ausgezahlten Beträge zu ermitteln, ist der DPI nach wie vor der maßgebliche Indikator.
Den Lebenszyklus des Fonds außer Acht lassen
Einen Fonds im vierten Jahr mit einem Fonds im zehnten Jahr zu vergleichen, ist in der Regel nicht sinnvoll.
Ersteres ist häufig durch einen hohen RVPI und einen noch begrenzten DPI gekennzeichnet.
Letzterer wird bereits einen Großteil seiner Veräußerungen abgeschlossen haben.
Bei der Performanceanalyse muss stets der Reifegrad des Fonds berücksichtigt werden.
Die Qualität der Verwaltungsgesellschaften vernachlässigen
Die Indikatoren messen eine bereits erzielte oder sich gerade entwickelnde Wertentwicklung.
Sie ersetzen nicht die Analyse der Anlagestrategie, der Erfahrung der Managementteams, der Diversifizierung des Portfolios oder der Anlagedisziplin.
Institutionelle Anleger ergänzen die quantitative Analyse systematisch durch eine qualitative Analyse des Fondsmanager.
Das Wichtigste auf einen Blick
Leistungskennzahlen sind Analyseinstrumente, ersetzen jedoch nicht einen ganzheitlichen Blick auf den Fonds. Bei ihrer Interpretation müssen stets der Lebenszyklus des Fonds, die Strategie des Fonds Fondsmanager s und die Zusammensetzung des Portfolios berücksichtigt werden.
Warum die Wertentwicklung immer unter Berücksichtigung der Risiken analysiert werden muss
Leistungskennzahlen ermöglichen es, die Wertschöpfung eines Private-Equity-Fonds zu bewerten, reichen jedoch nicht aus, um alle Merkmale einer Investition zu beurteilen.
Wie jede Anlageklasse birgt auch Private Equity Risiken, die bei der Analyse berücksichtigt werden müssen.
Eine Leistung, die sich in einen langfristigen Kontext einfügt
Private Equity basiert auf Investitionen in nicht börsennotierte Unternehmen, deren Entwicklung mehrere Jahre in Anspruch nehmen kann.
Das Kapital ist in der Regel über einen langen Zeitraum gebunden, häufig zwischen acht und zwölf Jahren. Die Möglichkeiten für einen Ausstieg vor Ablauf der Laufzeit des Fonds sind begrenzt und können vom Vorhandensein eines Sekundärmarktes abhängen.
Der Anlagehorizont ist daher ein wesentlicher Bestandteil der Analyse.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung
Kennzahlen wie der „ IRR “, der „ TVPI “ oder der MOIC beschreiben die Wertentwicklung eines Fonds zu einem bestimmten Zeitpunkt oder über einen vergangenen Zeitraum.
Sie lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung von Anlagen zu.
Die Wertschöpfung hängt insbesondere von folgenden Faktoren ab:
die Qualität der ausgewählten Unternehmen;
der Strategie der Verwaltungsgesellschaft;
wirtschaftliche Rahmenbedingungen;
Bewertungsniveaus bei Investitionen und Veräußerungen.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit sollte daher stets mit Vorsicht interpretiert werden.
Die Bedeutung der Diversifizierung
Institutionelle Anleger begrenzen ihr Risiko in der Regel durch Diversifizierung:
die Geschäftsführer;
die Anlageweine;
die Branchen;
die geografischen Gebiete;
die Strategien von Private-Equity-Gesellschaften.
Dieser Ansatz ermöglicht es, die Abhängigkeit von einem einzelnen Geschäftsvorgang oder einem einzelnen Konjunkturzyklus zu verringern.
Das Wichtigste auf einen Blick
Leistungskennzahlen sind für die Analyse eines Private-Equity-Fonds unverzichtbar, ersetzen jedoch keine umfassende Risikoanalyse. Horizon , Liquidität, Diversifizierung und die Qualität der Verwaltungsgesellschaft sind ebenfalls wesentliche Faktoren bei der Bewertung einer Anlage.Leistungskennzahlen sind für die Analyse eines Private-Equity-Fonds unverzichtbar, ersetzen jedoch keine umfassende Risikoanalyse. Horizon , Liquidität, Diversifizierung und die Qualität der Verwaltungsgesellschaft sind ebenfalls wesentliche Faktoren bei der Bewertung einer Investition.
Abschluss
Die Messung der Kapitalrendite im Bereich Private Equity erfordert einen differenzierteren Ansatz als bei börsennotierten Vermögenswerten. Die Investitionen erfolgen schrittweise, die Ausschüttungen erstrecken sich über einen längeren Zeitraum, und ein Teil des Wertes bleibt über mehrere Jahre hinweg investiert.
Aus diesem Grund stützt sich die Branche auf mehrere sich ergänzende Kennzahlen. Der „ IRR “ misst die annualisierte Rendite, der „ TVPI “ die gesamte Wertschöpfung, der „DPI“ das tatsächlich ausgeschüttete Kapital, der „RVPI“ den noch im Portfolio vorhandenen Wert und der „MOIC“ das Kapitalwachstumsmultiplikator.
In ihrer Gesamtheit bieten diese Kennzahlen einen wesentlich umfassenderen Einblick in die Wertentwicklung eines Fonds als eine einfache Jahresrendite. Sie ermöglichen ein besseres Verständnis der Wertschöpfung über den gesamten Lebenszyklus einer Investition hinweg und sind heute die wichtigsten Instrumente, die institutionelle Anleger zur Analyse von Private-Equity-Fonds einsetzen.
Wie jede Anlage birgt auch Private Equity das Risiko eines Kapitalverlusts, und die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu. Die in diesem Artikel vorgestellten Kennzahlen dienen als Analyseinstrumente und müssen im Kontext der jeweiligen Anlagestrategie interpretiert werden.
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Salma Moumen ist Chief Project Officer bei Altaroc. Als Absolventin der TBS Education mit dem Schwerpunkt „Banking & Corporate Finance“ begann sie ihre Karriere mit der Begleitung von Fintech-Unternehmen bei deren Kapitalbeschaffung, bevor sie sich der digitalen Transformation von Akteuren der Finanzbranche widmete, wobei sie geschäftliche und technologische Herausforderungen miteinander verband. In ihren Artikeln bietet sie eine lehrreiche, fundierte und objektive Analyse der privaten Märkte, ihrer Mechanismen und der damit verbundenen Risiken.
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