Warum jedes Jahr in dieselben Strategien investieren?

Der erste Grund ist, wie ich bereits erläutert habe, dass Buy-Out und Growth Equity die beiden Private-Equity-Strategien sind, die unseren Privatkunden das beste Profil hinsichtlich Risiko, Rendite und Liquidität bieten. Betrachtet man die Performance der reifen Jahrgänge von 2000 bis 2013, so haben laut Preqin, einer der führenden Datenbanken im Bereich Private Equity, Buy-Out und Growth Equity weltweit eine durchschnittliche IRR von 16 % erzielt. Dabei berechne ich den Durchschnitt der durchschnittlichen Performance der dreizehn Jahrgänge. Der zweite Grund ist, dass es wichtig ist, über einen längeren Zeitraum hinweg regelmäßig in Private Equity zu investieren. Wenn es eine wichtige Regel bei Private-Equity-Dachfonds gibt, dann ist es, dass man kein Market Timing betreiben kann. Es stimmt zwar, dass Jahrgänge nach Rezessionen tendenziell besser abschneiden, da die Fondsmanager ihre Mittel zu niedrigeren Bewertungen investieren. Aber wenn Sie sich an einem Private-Equity-Fonds beteiligen, entscheiden nicht Sie über den Zeitpunkt der zugrunde liegenden Investitionen in die Unternehmen, aus denen sich Ihr Portfolio zusammensetzt. Fondsmanager trifft der Fondsmanager . Deshalb besteht die Erfolgsformel der besten institutionellen Anleger in dieser Anlageklasse langfristig darin, regelmäßig in jeden Jahrgang zu investieren. Die richtige Art zu investieren – und genau das habe ich über 17 Jahre lang bei den größten institutionellen Anlegern getan – besteht also darin, jedes Jahr dieselbe Strategie bei verschiedenen Fondsmanagern anzuwenden, um sich unterschiedlichen Konjunkturzyklen auszusetzen und das Managerportfolio zu diversifizieren.

Es geht keineswegs darum, die Strategie von Zeit zu Zeit zu ändern, um aktuellen Trends zu folgen oder neue Marktsegmente zu testen, deren historische Performance zwar weniger gut war, die aber im Trend liegen. Schließlich ist der dritte Grund, warum wir jedes Jahr in dieselben Strategien reinvestieren, dass man sich als langfristiger Investor präsentieren muss, um Zugang zu den besten Fondsmanagern zu erhalten. Man muss diesen Fondsmanager also Fondsmanager überzeugen, Fondsmanager man in seine Nachfolgefonds reinvestieren kann. Dank zahlreicher jährlicher Engagements ausschließlich in Buy-Out- und Growth-Fonds wird Altaroc jedoch stets in der Lage sein, sich erneut in den Nachfolgefonds seiner besten Fondsmanager zu engagieren, und kann sich somit als langfristiger Investor präsentieren, um Zugang zu den besten Fondsmanagern zu erhalten und diese für sich zu gewinnen. Ich werde auch oft zu unseren Sektorauswahlen befragt und gefragt, warum wir unsere Sektoren von einem Jahr zum nächsten nicht ändern. Nun, der Grund ist derselbe, den ich gerade genannt habe. Wir haben die Sektoren identifiziert, deren Wachstum und Potenziale langfristig angelegt sind. Daher versuchen wir, die Fondsmanager in diesen besten Marktsegmenten weiterhin zu begleiten und nur solche Fondsmanager auszuwählen, die in diesen Marktsegmenten seit mehr als 20 Jahren erfolgreich tätig sind. Es wäre völlig sinnlos, neue Sektoren zu wählen, die gerade etwas mehr im Trend liegen.

Und für diejenigen, die der Trend zu Private Equity verlockt hat: Achtung, Gefahr! Ich könnte Ihnen zwei oder drei Sektoren nennen, die seit fünf oder zehn Jahren in Mode sind, in denen es aber noch keinen Track Record gibt oder in denen sogar schon Summen versenkt wurden, wie Clean Tech oder Solarenergie. Private Equity ist ein Geschäft, das sich an der Dauer misst. Es ist daher von grundlegender Bedeutung, Manager auszuwählen, die in den ausgewählten Sektoren einen sehr guten Track Record aufweisen und deren Prozesse, Governance und Methoden sich über viele, viele Investitionszyklen hinweg bewährt haben. Wenn ich unseren Investmentansatz zusammenfassen sollte, ist er sehr fundamental und folgt nie dem aktuellen Trend. Ich kann nicht sagen, ob eine neue Strategie Erfolg haben wird. Man braucht 20 Jahre, um das zu wissen. Was ich hingegen kann, ist zu analysieren, warum und wie die besten Akteure in einem zukunftsträchtigen Basiswert Wert geschaffen haben. Und schließlich sucht man sogar nach Akteuren, die die Dinge seit 20 Jahren jedes Jahr besser und besser machen. Und wenn es ein Wort gibt, das wir lieben, dann ist es "Playbook". Wir lieben es, Akteure zu begleiten, die erfolgreiche Unternehmen in den besten Segmenten begleiten, indem sie eine immer feinere Kompetenz in ihrem Sektor entwickeln und erfolgreich die gleichen industriellen Rezepte anwenden, die in der Vergangenheit zu den besten Deals beigetragen haben.

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