Warum jedes Jahr in dieselben Strategien investieren?
Zusammenfassung
Schriftliche Transkription
Der erste Grund ist, wie ich bereits erläutert habe, dass Buy-Out und Growth Equity die beiden Private-Equity-Strategien sind, die für unsere Privatkunden das beste Rendite-Risikoprofil und die beste Liquidität bieten. Wenn ich mir die Performance der reifen Jahrgänge von 2000 bis 2013 laut Preqin, einer der führenden Datenbanken für Private Equity, anschaue, erzielten Buy-Out und Global Growth Equity eine durchschnittliche Netto-IRR von 16 %. Hierbei handelt es sich um den Durchschnitt der durchschnittlichen Performance der dreizehn Jahrgänge. Der zweite Grund ist, dass es wichtig ist, im Laufe der Zeit gleichmäßig in Private Equity zu investieren. Wenn es eine wichtige Regel bei Private-Equity-Dachfonds gibt, dann ist es die, dass man kein Market Timing betreiben kann. Es stimmt, dass die Jahrgänge nach Rezessionen tendenziell besser sind, weil die Manager ihre Fonds zu niedrigeren Bewertungen anlegen. Aber wenn Sie sich an einem Private-Equity-Fonds beteiligen, entscheiden nicht Sie über das Timing der zugrunde liegenden Investitionen in die Unternehmen, die Ihr Portfolio bilden werden. Das entscheidet der Fondsmanager. Aus diesem Grund besteht die Erfolgsformel der besten institutionellen Anleger in dieser Anlageklasse langfristig darin, regelmäßig in jedem Jahrgang in Fonds zu investieren. Die richtige Art zu investieren, und das habe ich über 17 Jahre lang bei den größten institutionellen Anlegern getan, besteht darin, jedes Jahr dieselbe Strategie bei verschiedenen Fondsmanagern anzuwenden, um sich unterschiedlichen Wirtschaftszyklen auszusetzen und das Portfolio der Fondsmanager zu diversifizieren.
Es geht absolut nicht darum, die Strategie von Zeit zu Zeit zu ändern, um aktuellen Modeerscheinungen nachzugeben oder neue Marktsegmente zu testen, die in der Vergangenheit eine schlechtere Performance hatten, aber im Trend liegen würden. Der dritte Grund schließlich, warum man jedes Jahr wieder in dieselben Strategien investiert, ist, dass man sich als langfristiger Investor präsentieren muss, um Zugang zu den besten Managern zu erhalten. Und so muss man diesen Manager davon überzeugen, dass man in seine Nachfolgefonds reinvestieren kann. Nun, Altaroc wird dank zahlreicher Engagements jedes Jahr nur in Buy-Out- und Growth-Fonds, Equity ständig die Fähigkeit haben, sich in den Nachfolgefonds seiner besten Manager neu zu engagieren, und kann sich daher als langfristiger Investor präsentieren, um Zugang zu den besten Managern zu erhalten und sie zu verführen. Ich werde auch oft zu unserer Sektorauswahl befragt und frage mich, warum wir unsere Sektoren nicht von einem Jahr zum anderen ändern. Der Grund dafür ist derselbe wie der, den ich gerade genannt habe. Wir haben die Sektoren identifiziert, deren Wachstum und Trägerschaft jahrhundertealt sind. Also versuchen wir, weiterhin Manager in diesen besten Marktsegmenten zu begleiten und nur Manager auszuwählen, die diese Marktsegmente seit mehr als 20 Jahren erfolgreich praktizieren. Es würde keinen Sinn machen, neue, etwas modischere Sektoren auszuwählen.
Und für diejenigen, die der Trend zu Private Equity verlockt hat: Achtung, Gefahr! Ich könnte Ihnen zwei oder drei Sektoren nennen, die seit fünf oder zehn Jahren in Mode sind, in denen es aber noch keinen Track Record gibt oder in denen sogar schon Summen versenkt wurden, wie Clean Tech oder Solarenergie. Private Equity ist ein Geschäft, das sich an der Dauer misst. Es ist daher von grundlegender Bedeutung, Manager auszuwählen, die in den ausgewählten Sektoren einen sehr guten Track Record aufweisen und deren Prozesse, Governance und Methoden sich über viele, viele Investitionszyklen hinweg bewährt haben. Wenn ich unseren Investmentansatz zusammenfassen sollte, ist er sehr fundamental und folgt nie dem aktuellen Trend. Ich kann nicht sagen, ob eine neue Strategie Erfolg haben wird. Man braucht 20 Jahre, um das zu wissen. Was ich hingegen kann, ist zu analysieren, warum und wie die besten Akteure in einem zukunftsträchtigen Basiswert Wert geschaffen haben. Und schließlich sucht man sogar nach Akteuren, die die Dinge seit 20 Jahren jedes Jahr besser und besser machen. Und wenn es ein Wort gibt, das wir lieben, dann ist es "Playbook". Wir lieben es, Akteure zu begleiten, die erfolgreiche Unternehmen in den besten Segmenten begleiten, indem sie eine immer feinere Kompetenz in ihrem Sektor entwickeln und erfolgreich die gleichen industriellen Rezepte anwenden, die in der Vergangenheit zu den besten Deals beigetragen haben.
