I coinvestimenti, una leva di performance fondamentale nella strategia Altaroc

Damien Hélène: Louis , potresti spiegare innanzitutto cos'è un coinvestimento?

Louis Flamand: Sì , certo. Co-investire significa investire in una società insieme a un fondo di private equity. Prendiamo l'esempio di un gestore che ha raccolto un fondo di 100 milioni e non desidera investire più del 10%, ovvero non più di 10 milioni, in una singola società. Ipotizziamo che per acquisire il controllo di una società debba investire 12 milioni, ovvero 2 milioni in più rispetto all'importo massimo che si autorizza a investire con il suo fondo. In questo caso, una delle opzioni a sua disposizione è quella di offrire ad alcuni investitori del suo fondo l'opportunità di coinvestire 2 milioni al suo fianco in questa società. Il vantaggio per i coinvestitori è che non pagano né commissioni di gestione né commissioni di performance. Il potenziale di rendimento di un coinvestimento è quindi superiore al potenziale di rendimento di un investimento in un fondo.

Damien Hélène: Perché Altaroc vuole co-investire in aziende?

Louis Flamand: Ci sono tre vantaggi principali. Innanzitutto, ci permette di espanderci verso quelle operazioni che riteniamo essere le migliori opportunità di investimento insieme ai nostri gestori. Cerchiamo sempre di co-investire con i partner che hanno i migliori track record individuali all'interno delle loro società nei settori di maggiore competenza dei nostri gestori. In secondo luogo, ci permette di eliminare una serie di costi e quindi di ridurre le spese di gestione del portafoglio. E in terzo luogo, ci permette di accelerare l'implementazione dei nostri Millésimes. I fondi in cui investiamo vengono investiti in quattro o cinque anni, mentre la nostra quota di coinvestimenti viene riempita in circa due anni.

Damien Hélène: Investiamo solo con i nostri gestori di portafoglio?

Louis Flamand: Sì, perché investire a fianco di un gestore che non si conosce è molto rischioso. Perché (1) non si ha molto tempo per analizzare un coinvestimento. Il gestore spesso chiede una risposta entro 2 o 3 settimane. In secondo luogo, è il gestore a controllare l'investimento. Un coinvestitore non siede quasi mai nel consiglio di amministrazione. Il suo capitale è rappresentato nel consiglio di amministrazione dal gestore con cui sta coinvestendo. È quindi essenziale che un coinvestitore abbia fiducia nella qualità del gestore con cui sta investendo.

Damien Hélène: E perché destinare solo il 20% diOdyssey ai coinvestimenti?

Louis Flamand: Ci sono due ragioni principali. Innanzitutto, un limite nel flusso delle operazioni. È difficile avere accesso ai coinvestimenti. È necessario costruire relazioni solide con i gestori che li offrono. In secondo luogo, una questione di gestione del rischio. I 5-7 fondi in cui investiamo con ciascuno dei nostri Millésimes offrono una forte diversificazione di circa 150 società. Il nostro portafoglio di coinvestimenti comprende invece 6-8 società, con una diversificazione 20 volte inferiore. Sarebbe quindi rischioso allocare più del 20% dei nostri Millésimes al coinvestimento. Teniamo sempre presente che investiamo il capitale di clienti privati, quindi la gestione del rischio è molto importante per noi. I nostri coinvestimenti mirano a società solide e quindi di dimensioni significative, società difensive, il più delle volte in forte crescita. Inoltre, ci sentiamo a nostro agio nell'allocare il 20% dei nostri fondi al coinvestimento perché (1) abbiamo un buon flusso di operazioni grazie al fatto che il nostro team di investimento è molto esperto e ha quindi sviluppato solide relazioni con numerosi gestori nel corso di diversi decenni. In secondo luogo, i nostri due co-fondatori vantano complessivamente 80 anni di esperienza nell'investimento diretto, in qualità di gestori di fondi. Questo rappresenta un vero vantaggio competitivo per Altaroc dei coinvestimenti. Infatti, anche nei più grandi fondi di fondi istituzionali nordamericani, è difficile trovare partner che abbiano alle spalle una carriera così importante nel private equity, nell'investimento diretto.

Damien Hélène: Grazie mille Louis. È stato molto chiaro. Do ora il benvenuto a Claire Peyssard.

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